העודף בהשקעות הישירות הנכנסות נטו לצד הערכותינו כי העודף בחשבון השוטף יישמר השנה, בהמשך למגמה של השנים האחרונות, מהווים גורמים בסיסיים אשר תומכים בטווח הארוך ביציבותו ואף בהתחזקותו של השקל אל מול סל המטבעות. כך עולה מסקירת מאקרו שבועית בנושא התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי מאת דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח לאומי שוקי הון.
"לאור ירידת הציפיות האינפלציוניות ועל רקע הציפייה לעלייה בסביבת האינפלציה, אנו נותנים עדיפות להשקעה בצמודי מדד".
רזניק מציין כי נמשכת מגמת השיפור בצד הפיסקאלי. לדבריו, מתחילת השנה חל שיפור בנתוני התקציב בהשוואה לשנים קודמות, על רקע איזון תקציבי בחודש מאי. המשך מגמת הירידה בגירעון, תתרום לחיזוק הסביבה הפיסקאלית ותהווה גורם חיובי מבחינת פרופיל הסיכון הפיסקאלי, דירוג האשראי של ישראל ויחס חוב/תוצר.
"ברבעון הראשון של השנה חלה עלייה בהתחלות הבנייה, הצפויה להתגבר בהמשך השנה. למרות זאת, עדיין אין מדובר ברמת התחלות בנייה העונה על צרכי המשק לאור המשך שבירת השיאים בביקוש לדירות", הוסיף רזניק.
"נתוני המקרו בארה"ב ממשיכים במגמת שיפור לאחר הירידה בפעילות ברבעון הראשון. גם סביבת האינפלציה נמצאת במגמת עלייה, ולכן גדל מאוד הסיכוי להעלאת ריבית על ידי הפד בשליש האחרון של השנה הנוכחית.
"המגמה השלילית בשוקי האג"ח הממשלתיים בעולם נמשכת. בארה"ב נראה כי התשואות הארוכות צפויות להתייצב סביב הרמות הנוכחיות. השלב הבא צפוי להיות עלייה של התשואות הקצרות וירידה בתלילות העקום.
"אג"ח ממשלתי: שוק האג"ח הממשלתי בישראל הניב ביצועים עודפים בחודש האחרון (במונחים דולריים), ביחס לשווקים בעולם, על רקע התחזקותו של השקל. להערכתנו, עליית התשואות הארוכות קרובה לסיום אולם אנו עדיין ממליצים על מח"מ אחזקות קצר יחסית של 3 – 4 שנים. נמשכת ההמלצה לאחזקה סינתטית.
"לאור ירידת הציפיות האינפלציוניות ועל רקע הציפייה לעלייה בסביבת האינפלציה, אנו נותנים עדיפות להשקעה בצמודי מדד. האינפלציה הנגזרת הארוכה (20 שנה ומעלה) נמוכה באופן יחסי ולכן מומלצת השקעה בממצמ 536 – 841 חלף השקעה בממשק 142.
"מרווחי ה AS השליליים ירדו מעט השבוע. נמשכת המלצתנו לרכישת אג"ח כנגד קניית ריבית ה IRS בעיקר בטווח הבינוני - ארוך. בשוק המק"מ וריביות התל בור, לא מגולמת הורדת ריבית נוספת.
"אג"ח קונצרני: מגמת עליית המרווחים בשוק האג"ח הקונצרני נמשכה השבוע, על רקע גיוס של למעלה מ-6 מיליארד ש"ח. על רקע גיוסי בנק פועלים ומזרחי, המרווחים באיגרות החוב של הבנקים עלו לשיא של קרוב לשנה ונראים כאטרקטיביים להשקעה.
"ככלל, על רקע עליית המרווחים בתקופה האחרונה מומלצת הגדלת החשיפה לאפיק הקונצרני, ובעיקר לאיגרות בדרוג A+ ומעלה במח"מ קצר יחסית", סיכמו בלאומי שוקי הון.