מעלות הודיעה היום על אשרור דירוג ilBBB של חברת היזמות אאורה השקעות ועדכנה את תחזית הדירוג של החברה ליציבה מחיובית.
שינוי תחזית הדירוג ליציבה מחיובית נובע בעיקר מהערכת מעלות שהשגת יחס המטרה שקבעו לשם העלאת דירוג תתעכב. מעבר לטווח תחזית הדירוג, קרי מעבר לתקופה של 12 החודשים הקרובים ואף עד סוף 2016 בעת קביעת הדירוג הראשוני ביוני 2014 העריכו במעלות, על פי תכנית העבודה של החברה, ירידה משמעותית במינוף, אשר תתבטא בירידה של יחס החוב לחוב והון עצמי ל-75% עד סוף 2016 . תחזית זו התבססה על צפי להכרה בהכנסות גבוהות משישה פרויקטים שונים כבר ב-2014 ועל פירעון מוקדם של סדרות אג"ח ותיקות הנושאות ריבית גבוהה. בפועל, ההכרה במספר פרויקטים התעכבה לשנת 2015 והחברה גייסה אג"ח נוספות לאחרונה, שייעודן לרכישת קרקעות, וזאת מעבר לתחזיות קודמות. כתוצאה מכך, כלכלני מעלות מעריכים כי השגת יחס המטרה תתעכב מעבר לטווח המשתקף בתחזית הדירוג, ולכן הם משנים את תחזית הדירוג ליציבה מחיובית.
יחד עם זאת, לאור המהלכים שההנהלה מתכננת לפירעון מוקדם של איגרות חוב ותיקות ויקרות, כלכלני מעלות מאמינים כי מח"מ החוב ישתפר ועומס הריבית יפחת. כמו כן, לדעתם הפרויקטים שבביצוע איכותיים וימשיכו להציג ביצועים טובים ולייצר לחברה עודפים שיאפשרו לה לפרוע את הסדרות הישנות כמתוכנן. בנוסף, במהלך השנה האחרונה קידמה החברה שלושה פרויקטים של פינוי-בינוי בהיקף של כ-1,500 יחידות, אשר קיבלו אישורים להפקדה ושיווקם צפוי להתחיל במהלך שנת 2016. תרחיש הבסיס של מעלות אינו מתחשב במקדמות פוטנציאליות משיווק מוקדם של פרוייקטים אלו, לנוכח אי הוודאות לגבי תזמונם והיקפם. לאור כל זאת, צפויה ירידה ברמת המינוף בשנתיים הקרובות, וזאת כתלות בהחלטות ההנהלה להאט את קצב הרכישה של קרקעות חדשות על מנת לשפר את מבנה ההון שלה.
כלכלני מעלות סבורים כי רמת הנזילות של החברה היא "הולמת". הם מעריכים תזרים המזומנים נטו הצפוי מהפרויקטים שבביצוע יספיק לשרת את החלויות הגבוהות שב-2015-2016 ו/או לבצע פירעון מוקדם של סדרות אג"ח ישנות. יכולת ייצור המזומנים מהפרויקטים שבביצוע היא מספקת, להערכתם, לאור קצב המכירות והשיווק שמציגה החברה בשנה האחרונה.
תחזית הדירוג היציבה משקפת את הערכת כלכלני מעלות כי בטווח של 12 החודשים הקרובים יחס המינוף ימשיך להיות גבוה ומעל 75% בסבירות גבוהה. כמו כן, התחזית משקפת את הערכתם כי בצד העסקי ימשיכו הפרויקטים להציג ביצועים טובים כשם שהציגו עד כה. לדעתם, היחס ההולם את. הדירוג הנוכחי הוא יחס חוב לחוב והון עצמי נמוך מ-80%.