בדיון על הריבית לחודש מאי 2015, ההחלטה להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.1% התקבלה פה אחד בקרב חברי הוועדה המוניטרית, שמחליטים על גובהה הרצוי של ריבית בנק ישראל. כך עולה מפרוטוקול הדיון שפרסם היום (ב’) הבנק.
חברי הוועדה סברו כי המשק הישראלי ממשיך לצמוח בקצב מתון הדומה לזה של השנתיים האחרונות, כ-3% לשנה. הערכתם לרמת פעילות זו של המשק התבססה על ממצאי סקר החברות והמדד המשולב למצב המשק, כמו גם על הנתונים העולים מהכנסות הממשלה ממסים ומסקר אמון הצרכנים של הלמ"ס. עם זאת, היו חברי ועדה שהעריכו כי ייתכן והמשק יתקשה להאיץ את שיעורי הצמיחה לנוכח הצפי להאטה בקצב הגידול בסחר העולמי, ובפרט נוכח הערכות קרן המטבע הבינ"ל על פיה התמתנות הסחר העולמי נובעת בחלקה מסיבות מבניות אשר עשויות להשפיע על קצב הגידול שלו לאורך זמן.
סביבת האינפלציה נותרה נמוכה, בדומה לחודשים האחרונים. חברי הוועדה ציינו כי במהלך שלושת השנים האחרונות היו הפתעות חוזרות כלפי מטה של האינפלציה בפועל ביחס לתחזיות השונות. צוין כי חלק ניכר מירידת המחירים בשנה האחרונה נבע מירידת מחירי הנפט בעולם. הציפיות לאינפלציה משוק ההון לשנה הקרובה נותרו נמוכות, ואילו תחזיות החזאים הן לחזרת האינפלציה לטווח היעד בתוך שנה. הציפיות לאינפלציה לטווחים שמעל שנה נמצאות בתוך טווח היעד.
הוועדה דנה בהתפתחויות בכלכלה העולמית, בראשן עדכון כלפי מעלה של תחזיות הקרן לצמיחה באירופה וביפן, וכלפי מטה של התחזיות לצמיחה בארה"ב כמו גם בירידה בתחזיות של קרן המטבע הבין-לאומית לסחר הבין-לאומי לשנת 2016.
הוועדה דנה בהתחזקות השקל הן ביחס לדולר והן ביחס לשער החליפין הנומינאלי אפקטיבי. חברי הוועדה סברו כי הסיבות לשינויים אלו בשער החליפין נעוצות בהמשך המדיניות המוניטרית המרחיבה במדינות רבות בעולם והצפיות בשווקים לדחיית תחילת עליית הריבית בארה"ב, והביעו חשש מכך שהמשך הייסוף עשוי לפגוע ביצוא, בפרט לאור הירידה בתחזיות לצמיחת הסחר העולמי.
חברי הוועדה סברו כי הגידול הנוסף בפעילות בשוק הדיור בחודשים האחרונים מבטא תיקון לתקופה בה רבים נמנעו מלבצע רכישות של דירות חדשות בשל המתנה לתוכנית מע"מ אפס. גישתם זו נתמכת בהתמתנות מסויימת בקצב עליית המחירים, במונחים שנתיים, ובכך שבממוצע כמות העסקאות כמו גם היקף המשכנתאות שניטלו בשנה האחרונה אינם שונים מהותית מגדלים אלו בשנה שלפני כן. עם זאת, הודגש כי קצב הרכישות והיקף המשכנתאות נמצאים ברמות גבוהות.
לסיכום, כל חברי הוועדה תמכו בהותרת הריבית על כנה. הטיעון המרכזי לכך הוא שסביבת הריבית הנוכחית תומכת בהמשך הצמיחה בקצב של כ-3% ובחזרת האינפלציה לתוך תחום היעד בתוך כשנה. זאת תוך שהמדיניות לוקחת בחשבון את ההתפתחויות בשווקי הנכסים.