אביתר בן דוד ממחלקת מחקר ואסטרטגיה באקסלנס נשואה פרסם היום תחזית למדדי אפריל-יוני. להערכת בן דוד, מדד חודש אפריל צפוי לעלות ב-0.5%.
לדברי בן דוד, מדד אפריל נתפש בעיני רבים כ"מדד העוגן" של האינפלציה בישראל. "להערכתנו, יפגין השנה המדד שיעור עליה נאה בחודש זה, ביחוד בהשוואה לשיעור העלייה המינורי שהתקבל אשתקד. אמנם מחיר הדלק בתחנות לא עלה בצורה משמעותית בחודש אפריל בהשוואה לחודש מרץ, אך העובדה שהתקבלה עלייה במחיר הדלק חוסמת את האפשרות להשפעה שלילית על האינפלציה כתוצאה מסעיף תנודתי זה.
"מלבד סעיף הדלקים, מספר גורמים עונתיים יתמכו להערכתנו בעליית המדד. הגורם המרכזי שיביא לעליית מחירים רוחבית הוא העובדה שבחודש אפריל נחגגו שני חגים מרכזיים, קרי חג הפסח ויום העצמאות. חגים אלו צפויים לתמוך בעליית מחירי המזון (או בהישארותם ללא שינוי לכל הפחות) ובנוסף, כמדי שנה, צפויה להתקבל עליה עונתית במחירי הנסיעות לחו"ל (צפויה להוסיף למדד כ- 0.1%).
"סעיף הדיור צפוי לרשום עלייה אף הוא, זאת בתמיכת עובדת היותו של הסעיף גבוה עונתית בחודש זה וכן בתמיכת ’הבעירה’ המתמשכת בשוק הדיור המקומי, שבמבט לטווח הקצר לא נראה שתיעצר. סעיף החינוך, התרבות והבידור צפוי להשפיע חיובית אף הוא, בייחוד לאור העליות שנוהג הסעיף להציג בתקופות החגים", הוסיף בן דוד.
להערכת אקסלנס, מדד חודש מאי צפוי לעלות ב-0.3%: "על אף העליות המשמעותיות שהתקבלו במחירי חבית הנפט בחודש האחרון, מחיר הדלק בתחנות עלה בצורה מתונה (עלייה של כ-1.7%) בתמיכת הייסוף של שער השקל מול הדולר (כ-3%), דבר אשר מנע תחזית לעלייה משמעותית יותר בערך מדד חודש מאי.
"להערכתנו, יתמך המדד בחודש זה בעליות עונתיות בסעיפי הירקות והפירות וההלבשה וההנעלה, כאשר במקביל צפויה להתקבל עלייה נוספת בסעיף הדיור (סעיף אשר עונתית מציג שיעור שינוי חיובי גם כך). הסעיף שעשוי להוות סיכון שלילי לתחזית הינו סעיף המזון, אשר לאור המגמה השלילית שמציג מתחילת השנה, עשוי להגיב בירידה לאחר היציאה מתקופת החגים (עונתית הסעיף לא צפוי להשתנות בהשוואה לחודש אפריל)", אמר בן דוד.
לדברי אקסלנס, האינפלציה ב-12 החודשים הבאים צפויה לעמוד על 1.5%: "בשנה שעברה אכזב מדד חודש אפריל כאשר עלה ב-0.1% בלבד וסימל את פתיחתה של שנת ה’אין-אינפלציה’ בישראל, אשר הובילה לביצועים טובים בהרבה של האפיק השקלי על פני זה הצמוד.
"להערכתנו, השנה איננו צפויים למגמה דומה, אם כי בחינת סעיפי המדד מגלה כי האינפלציה לא תגיע מגורמים ’בריאים’ למשק. ב- 12 החודשים האחרונים, ירד מדד המחירים לצרכן ב-1.0%. ללא סעיף הדיור ירד המדד ב 2%- ואילו ללא סעיף האנרגיה ירד המדד ב-0.2%. בהינתן הצפי להמשך עליות המחירים בשני סעיפים אלה, אנו מעריכים כי הם יהוו את העוגן החיובי לעליית המדד ב 12- החודשים הבאים.
"נכון להיום, צועד מחיר הנפט בבטחה אל עבר מחיר היעד לשנת 2015 אותו הצבנו כבר לפני מספר חודשים (כ- $65). במידה שתימשך מגמה זו, היא צפויה לדחוף בצורה משמעותית כלפי מעלה את רמת האינפלציה השנתית. בנוסף, בהתייחס לשוק הדיור, איננו רואים נכון להיום טריגר כלשהו לתחילתן של ירידות מחירים, זאת על אף דיווחים המתפרסמים באמצעי התקשורת על תוכניות כאלו ואחרות שמטרתן הורדת המחירים בשוק זה (לדוגמא: הטלת מס רכישה של 20% על רוכשי דירה שנייה)", הוסיפו באקסלנס.
השלכות ותחזיות על שוק האג"ח: באקסלנס מציינים כי "שוק האג"ח המקומי לא מצליח לחמוק מהמגמה השלילית בשוקי האג"ח בעולם, שהחלה באירופה. האג"ח הגרמני ל- 10 שנים איבד השבוע כ- 2%, האמריקאי איבד קצת יותר מ- 1.8% והמקומי הסתפק בפחות. עם המשך עליית התשואות באירופה, המגמה השלילית באג"ח המקומי עשויה להיות משמעותית יותר.
"שני הגורמים המשמעותיים ביותר לפעול על האג"ח הממשלתי המקומי ברמת התשואות בתקופה הקרובה, יהיו השער החליפין הנומינלי האפקטיבי ורמת התשואות בגרמניה, שעשויה לגרור איתה גם את התשואות בארה"ב כלפי מעלה. "אנו מעריכים כי במידה שהשער הנומנלי האפקטיבי ירד לרמה של 80 או מתחתיה, בבנק יכריזו על הפחתת ריבית נוספת, בדומה להורדות הריבית הקודמות אשר עקבו אחר רמות השפל שהציג שער השקל מול הסל. במידה והשער יעלה מעל רמה של 83, אפשר לצפות לעליית תשואות נאה בשוק האג"ח.
"הגורם השני שעשוי לגרור עליית תשואות, הוא תשואות אג"ח גרמניה. בשבוע האחרון חזינו במגמה של עליית תשואות בגרמניה, בייחוד באגרות החוב הארוכות. מגמה זו נתמכה בהבנה לפיה תשואות האג"ח באירופה נמוכות מדי, ואינן מצדיקות את רמת הפעילות הכלכלית החזויה בעתיד, לפחות נכון להיום.
"אנו מעריכים כי שיפור משמעותי בנתונים הכלכליים באירופה יביא לעליית תשואות משמעותית שם, דבר שיתמוך בהתחזקות האירו ובהיחלשות של שער השקל מול הסל. להערכתנו, רק הרעה משמעותית בנתונים או הידרדרות משמעותית ביוון תוכלנה להסיט את התשואות שם ממגמה של עליות בחודשים הקרובים".