לאור הדו"חות הכספיים הטובים שפרסמה אורבוטק, בנק ההשקעות אופנהיימר מעלה את מחיר היעד למניית החברה מ-21 ל-24 דולר.
בבנק ההשקעות מציינים בסקירה כי "חברת אורבוטק (ORBK) פרסמה תוצאות מעל הצפי, כאשר חולשה זמנית בתחום המעגלים המודפסים (PCB) קוזזה בהתקדמות בתחומי הצגים השטוחים (FPD) והשבבים (SPTS). אנו צופים הגדלת השקעות בציוד לצגים שטוחים ולשבבים (בעיקר בתחום ה-MEMS), תהליכים שתומכים במומנטום עקבי בפעילות אורבוטק לשנתיים הקרובות. למרות מנועי צמיחה רבים, מניית ORBK עדיין מתומחרת להערכתינו בחסר, כאשר נסחרת במכפילי רווח חד-ספרתיים לתחזיות 2015 ו-2016. אנו משמרים את המלצתנו Outperform תוך העלאת מחיר יעד מ-21$ ל-24$, בהתבסס על מכפיל שמרני של 12 לתחזית רווח 2015.
"הכנסות אורבוטק ברבעון הראשון 2015 הסתכמו ב-185.8 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 76% וצמיחה אורגנית (בנטרול רכישת SPTS) של 28%, מעל תחזיתנו והקונצנזוס של 181.2 מיליון דולר. הרווח הנקי עמד על 0.48$ למניה, מעל הקונצנזוס של 0.43$ ותחזיתנו הגבוהה יחסית של 0.45$ למניה. שיעור הרווח הגולמי עלה לכ-200 נ״ב לרמת שיא של 45% הודות לשיפור בתמהיל המכירות.
תמהיל ההכנסות: מכירות הציוד לתחום המעגלים המודפסים (PCB) הסתכמו בכ-31.3 מיליון דולר (17% מסך ההכנסות), ירידה של 25% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, עקב חולשה מחזורית בביקושים לציוד אלקטרוניקה. לעומת זאת, מכירות הציוד לתחום הצגים השטוחים (FPD) עלו בכ-103% לעומת הרבעון המקביל לרמה של 47.3 מיליון דולר (נתח של 25% מסך ההכנסות), לאור ההשקעות החדשות בהקמת מפעלי צגים בסין. מכירות ציוד השבבים (פעילות SPTS שנרכשה בסוף 2014) הסתכמו בכ-46.6 מיליון דולר (25% מהמכירות). הכנסות מהשירות בגין כל פעילויות אורבוטק הסתכמו בכ-53.4 מיליון דולר ומהוות כעת נתח גבוה של כ-30% מסך הכנסות אורבוטק, ובכך משפרות את מידת הנראות העסקית בפעילות החברה.
"במהלך הרבעון, רשמה אורבוטק EBITDA של 33.8 מיליון דולר (שיעור של 18.3% מהכנסות, בהשוואה ל-11.8% ברבעון המקביל אשתקד), והציגה תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 21.6 מיליון דולר. קופת המזומנים בסוף הרבעון עמדה על 180.6 מיליון דולר, זאת כנגד חוב לטווח ארוך של 298.5 מיליון דולר (חוב נטו של 118 מיליון דולר, לעומת חוב נטו של כ-200 מיליון דולר מיד לאחר רכישת SPTS). הנהלת אורבוטק הצהירה כי בכוונתה להוריד את רמת החוב ב-20 מיליון דולר נוספים במהלך הרבעון השני. בכך ניתן לראות את חזרת אורבוטק לעודף מזומנים במאזנה כבר בטווח של השנה הקרובה.
"הנהלת אורבוטק צופה ברבעון השני 2015 הכנסות בטווח 185-193 מיליון דולר, מעל הקונצנזוס של 184 מיליון דולר, עם רווח גולמי ברמתו הגבוהה של 45%. אנו מעריכים כי בהמשך שנת 2015 צפויה פעילות אורבוטק ליהנות מביקושים נאים בתחומי ה-FPD והשבבים, ובנוסף לכך לחוות התאוששות בתחום ה-PCB בהתאם לשיפור בביקושים למוצרי האלקטרוניקה מהשפל המחזורי. בהתאם לכך, אנו מעלים את תחזיותינו לשנת 2015, בה צופים הכנסות של 767.5 מיליון דולר עם רווח של 2.03$ למניה, ומייסדים תחזית לשנת 2016, הכנסות של 844 מיליון דולר עם רווח של 2.43$ למניה.
"אנו סבורים כי פעילות אורבוטק צפויה ליהנות ממגמות רב-שנתיות של צמיחה בהכנסות לצד שיפור בשיעורי הרווחיות. תהליכים אלה אינם מגולמים כראוי, לדעתנו, בתמחורה הנוכחי של מניית ORBK, הנסחרת במכפילי רווח של 8.8 ו-7.4 לתחזיות 2015 ו-2016, דיסקאונט עמוק למגזר הציוד האלקטרוני, לסקטור הטכנולוגיה הרחב ולשוק הכללי. אנו מדרגים את מניית ORBK בהמלצת Outperform ומעלים את מחיר היעד ל-24$", סיכמו באופנהיימר.
ביום ה’ האחרון, גם בבנק הפועלים פרסמו תגובה לדוחות אורבוטק, ובה נטען כי התוצאות הצביעו על הכנסות מעל הצפי והפתעה חיובית ברווחיות הגולמית.
לדברי האנליסט שי זיגלמן, "אורבוטק פרסמה דוחות מצוינים לרבעון הראשון של 2015. ההכנסות, שהסתכמו בכ- 184.7 מ’ ד’, עמדו מעל תחזיתנו ל- 182.5 מ’ ד’ והקונצנזוס ל- 181.3 מ’ ד’. שולי הרווח הגולמי, שנשחקו ברבעון הרביעי של 2014 ל- 43%, עלו ברבעון הראשון ל- 45% (ברף העליון של טווח תחזית החברה 43%-45%). ההוצאות התפעוליות המתוקננות, שהסתכמו בכ- 55 מ’ ד’, עמדו במרכז טווח תחזית החברה (54-56 מ’ ד’). הרווח הנקי המתוקנן למניה, שהסתכם בכ- 48 סנט, עמד מעל תחזיתנו ל- 44 והקונצנזוס ל- 43. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הסתכם בכ- 21.6 מ’ ד’ ובעקבותיו מתכוונת החברה לפרוע, מבעוד מועד, סכום של כ- 20 מ’ ד’ מתוך סך החוב שלה במהלך הרבעון השני.
"החברה סיפקה תחזית אופטימית לרבעון השני: ההכנסות צפויות להסתכם בכ- 185-193 מ’ ד’ לעומת תחזיתנו ל- 181.2 מ’ ד’ והקונצנזוס ל- 182.3 מ’ ד’. הרווחיות הגולמית ברבעון השני צפויה להיוותר על רמה של 45% לעומת תחזיתנו ל- 43.5% והקונצנזוס ל-43.3%".
לדברי פועלים, "פעילות השבבים ממשיך להמריא לצד חוזקה בפעילות הצגים השטוחים, ומנגד חולשה מתמשכת בפעילות המעגלים המודפסים. שילוב פעילות החברה הנרכשת SPTS ממשיך לתרום משמעותית לפעילות - הן להכנסות והן לרווחיות. הכנסות ממכירת מערכות של חטיבת ה- SDD (של מערכות לליווי תהליכי יצור שבבים, חיישנים וכו’ - Semiconductor Device Division), שבה שולבה פעילות SPTS ממשיכות לגדול מידי רבעון והיוו כ- 35% מסך ההכנסות ממכירת מערכות.
"פעילות הצגים השטוחים (FPD) הציגה תוצאות טובות בהתאם לצפי וספקה כ- 36% מסך ההכנסות ממכירת מערכות. חוזקת פעילות ה- FPD נובעת מהמשך אספקת מערכות לקווי היצור בסין במסגרת המכרזים שדווחו במחצית הראשונה של 2014. אורבוטק טרם דיווחה על זכיות במכרזים חדשים שבהם היא מתמודדת (השקעות בטכנולוגיות יצור דור 6 של צגי Ultra-High Definition) UHD) קטנים-בינוניים, המיועדים בעיקר לשוקי המכשירים הניידים (סמארטפונים, טאבלטים וכו’).
"פעילות המעגלים המודפסים (PCB), שאכזבה בשנת 2014, טרם התאוששה וסיפקה כ- 24% מההכנסות ממכירת מערכות לעומת כ- 51% ברבעון המקביל אשתקד. עם זאת הכנסות חטיבת ה- PCB עמדו מעל תחזיתנו ואנו מעודדים מכך.
"אנו מעריכים כי ההשקות האחרונות המוצלחות של ה- Apple Watch והסמארטפון Galaxy 6S יתמכו בפעילות יצרני ה- PCB, מה שיכול לשפר את פעילות ה- PCB של אורבוטק בהמשך השנה. משיחתנו עם החברה עולה כי ישנם כ- 12 רכיבים בתוך ה- Apple Watch בעלי פוטנציאל לליווי האספקטים השונים בתהליך יצורם ע"י אורבוטק, כאשר לגבי 6 רכיבים מתוכם וודאות גבוהה.
"מחיר יעד - אנו ממשיכים לשמר את המלצת הקנייה שלנו עבור מנית אורבוטק עם מחיר יעד של $25. עדכון מלא יפורסם בימים הקרובים", סיכמו בפועלים.