בבינלאומי מתייחסים הבוקר להצעת הרכש שהגישה טבע למיילן. אמיר בר-זית מציין כי חברת טבע (TEVA) הודיעה שהיא מציעה הצעת רכש חד צדדית (הצעת רכש עוינת) לחברת מיילן ( MYL), עבור כ- 40 מיליארד דולר. ההצעה של טבע מגיעה במקביל לרצונה של מיילן להתמזג עם חברת פריגו בתמורה לכ- 30 מיליארד דולר.
"נראה כי טבע נכנסת כאן לקרב של רכישה עוינת אשר ידרוש מיקוד מאמץ בטווח הזמן הקרוב בתקופה בה עומדים בפני החברה אתגרים לא פשוטים נוספים", מציין בר-זית בסקירה. "מן הצד הפיננסי, תגדיל העסקה, במידה ותצא אל הפועל, את רמת המינוף של החברה".
בר-זית ציין כי "החברה מסרה כי תממן את העסקה ע"י תמהיל של 50% מניות ו-50% חוב. טבע תזדקק, אם כן, לגייס כ- 20 מיליארד דולר של חוב, בנוסף לחוב קיים של מיילן בהיקף של 6.5 מיליארד דולר. במידה שתושלם העסקה על פי הנתונים הנוכחיים, תעלה רמת החוב ל-EBITDA לרמה של 4.4 בהשוואה לשיעור של 1.9, נכון לשנת 2014.
"שיעורי המינוף הללו אינם לוקחים בחשבון את התועלת הנגזרת מן העסקה, המוערכים ע"י טבע בכ- 2 מיליארד דולר בשנה. בשיקלול התועלת הסינרגטית מן העסקה, יעמוד שיעור החוב לEBITDA על פחות מ-4.0. ניתוח קצר זה מניח כי העסקה תסתיים על פי הנתונים הנוכחיים.
"מכיוון שמדובר, כרגע, על השתלטות עוינת, צפוי מחיר המיזוג להמשיך לעלות, על מנת לשכנע את מיילן בכדאיות
העסקה. בנוסף, התועלת הסינרגטית הנוכחית מניחה את קיומם של קווי המוצרים הנוכחיים והעתידיים של שתי החברות, מה שכלל לא ודאי שיקרה, במטרה לזכות באישור רגולטורי לביצוע העסקה.
"הסינרגיה הנגזרת מן העסקה עבור טבע כוללת את הגדלת סדר הגודל שלה ואת הכוח התחרותי שלה בשוק התרופות הגנריות, לחברה המשותפת תהיה הכנסה שנתית של 30 מיליארד דולר, מתוכה 20 מיליארד מהשוק הגנרי.
"אולי חשוב מכך, הרכישה תקטין את תלותה של טבע בקופקסון, אשר מהווה כ-21% מן ההכנסות וכמחצית מן הרווח התפעולי שלה. הקופקסון, אשר היווה את תרופת הדגל של טבע וזכה להגנת פטנט, צפוי להיתקל בתחרות מצד השוק הגנרי עוד במהלך השנה הנוכחית. מוקדם יותר החודש אישר מנהל המזון התרופות ( FDA) את התחליף הגנרי הראשון לקופקסון", סיכם בר-זית.