יניב פגוט, אסטרטג ראשי בקבוצת איילון, מציין היום כי הודעת הריבית, שנותרה ללא שינוי, מהווה "החלטה מתבקשת" של הנגידה פלוג.
לדברי פגוט, "המשקיעים המקומיים נהגו בהתבטלות מגוחכת בפני הערכה בודדת של בנק זר מכובד ככל שיהיה שכן קודם לפרסום הסקירה התסריט של הפחתת ריבית מיידית נוספת והרחבה כמותית מייד בהמשך לא היה תסריט מרכזי בזירת שוק ההון המקומית. מסתבר כי כושר החזאות של בנק זר מוגבל באותה המידה של דוברי העברית כשפת אם.
"מעודדים יצוא מפקירים גזרות חשובות אחרות: הרציונל של בנק ישראל בהגברת התמריצים הוא תמיכה מוגברת בייצוא המקומי על מנת לעודד את הצמיחה במשק, אולם המשך מיקוד המאמץ של בנק ישראל בעידוד הייצוא מפקיר גזרות כלכליות חשובות נוספות ובהן גזרת שוק הדיור הרותחת וגזרת האשראי הפרטי הצומח בקצבים שלא נראו תקופה ארוכה. סם הכסף הזול ממריץ את אזרחי ישראל להגדיל סיכוני אשראי וכן מזרים מיליארדי שקלים מאפיקי חיסכון חסרי סיכון לבורסה הגועשת.
"ייתכן כי האין-אינפלציה מלחיץ את בנק ישראל אשר מחמיץ באופן שיטתי את יעד האינפלציה- הצפי שלנו הוא כי האינפלציה השנתית תהא אפסית, קרי בנק ישראל בהובלתה של פלוג עתיד להחמיץ במידה רבה של וודאות את יעד האינפלציה באופן מהותי שנה שנייה ברצף. עמידה ביעד האינפלציה הממשלתי היא מטרת על של הבנק המרכזי, אולם הבנק המרכזי המקומי בדומה לבנקים מרכזיים מובילים אחרים מתקשה לעמוד ביעד ממשלתי זה. ההחמצה הסדרתית של יעד האינפלציה הממשלתי מייצרת לחץ על הנהלת הבנק המרכזי לפעול להחזרת האינפלציה לטווח היעד הממשלתי על מנת שהמשק לא המקומי לא ישקע בדפלציה מזיקה ונראה שזו אחת הסיבות המרכזיות הגורמות לגורמים מסוימים להעריך כי הבנק המרכזי המקומי יקדים תרופה למכה וינהיג צעדים מוניטרים דרמטיים.
"אין אינפלציה מהסוג המבורך- חובה לומר כי האינפלציה הנמוכה במשק המקומי מתעתעת במידה רבה שכן במהותה היא אינה מלמדת על קיטון חמור בביקושים המקומיים. המשק הישראלי עובר שינויים מבניים מואצים בשנים האחרונות במסגרתם קטנה הריכוזיות וגדלה התחרותיות והדבר מביא עימו לירידת מחירים בתחומים רבים ובהם תחום המזון, הביגוד וההנעלה, תקשורת ועוד.
"אם נוסיף לירידות מחירים אלו את ירידת מחירי הסחורות בעולם נבין כי להנהגת ריבית שלילית במשק או לצעד רדיקלי יותר בדמות הרחבה כמותית תהא השפעה מוגבלת על הסביבה האינפלציונית.
"רק אם אינפלציית האביב והקיץ תהא נמוכה על הבנק לשקול תמריצים נוספים- עמדתנו היא כי היה והאינפלציה במשק המקומי בחודשי האביב והקיץ תהא נמוכה מהותית מן התחזיות נכון יהיה מבחינת הבנק המרכזי המקומי לבחון את המשך הכלים המוניטרים העומדים לרשותו על מנת להשיב את האינפלציה לטווח היעד, אולם לפי שעה מדובר בצעד נמהר ולא רצוי.
"אנו סבורים כי הרחבה כמותית בעת הנוכחית במשק המקומי הינה צעד לא רצוי ויש יאמרו היסטרי אשר אינו מחויב במציאות.
"הצמיחה בשנת 2015 היא חלום רוטב עבור מרבית הכלכלות המפותחות- כלכלת ישראל עתידה לצמוח השנה בשיעור שנתי של 3%- 3.5%, ולפיכך אין להשוות קצב צמיחה זה לקצב הצמיחה הצנוע בכלכלות בולטות בהן מונהגות הרחבות כמותיות כגון כלכלת גוש האירו הצפויה לצמוח השנה בכ- 1% בלבד ובוודאי לא להשוות את קצב הצמיחה הכלכלי של כלכלת ישראל לקצב הצמיחה הכלכלי של יפן אשר כלכלתה קפואה זה שנים וצפויה לצמוח השנה גם היא בכ- 1% בלבד.
"תוצר לוואי- החלשת המטבע המקומי מייקרת את מחירי היבוא ועשויה לשחוק את הצמיחה של הצריכה הפרטית הבריאה במשק המקומי וכך דווקא החוליה החזקה במשק הישראלי עתידה להיפגע.אין מצוקת אשראי רוחבית, נהפוך הוא- המשק הישראלי אינו סובל ממצוקת אשראי כוללת, אלא במחסור באשראי לעסקים קטנים ובינוניים וזו היא בעיה שהדפסת מואצת של שקלים לא תפתור. במקום להציף את המשק המקומי בנקודת הזמן הנוכחי בשקלים לא נחוצים קרי לעשות שימוש בתרופה למחלה אשר אינה קיימת יש לייעץ לממשלת ישראל הנכנסת להקים קרנות אשראי ייעודיות לעסקים קטנים ובינוניים ולא להזרים עוד ועוד אשראי לגופים עסקיים המפוטמים גם כך באשראי זול.
"השורה התחתונה שלנו- בנתונים הנוכחיים הנהגת ריבית שלילית על פיקדונות והרחבה כמותית גובלת בפאניקה ואינה בבחינת הקדמת תרופה למכה", סיכמו באיילון.