בן נובו שלם, מנהל מחקר באפסילון, פרסם היום עדכון למניית בראק אן.וי בעקבות שינוי היעוד ממשרדים למגורים של הקרקע בדיסלדורף, עליו הודיעה הבוקר (ב’) החברה.
החברה דיווחה כי כי תכפיל את כמות יחידות הדיור בפעילות היזום שלה בדיסלדורף מכ-850 יח"ד לכ-1,600 יח"ד – זאת כתוצאה מהתקדמות משמעותית בתהליך שינוי היעוד של מתחם המשרדים בפרויקט Grafental בדיסלדורף לכ-650 יח"ד נוספות, יחד עם כ-100 יח"ד בפרויקט החדש בשכונת Grafenberg בדיסלדורף שהחברה הודיעה עליו בחודש שעבר.
מתחזיות של החברה לגבי פרויקט המגורים בדיסלדורף, עולה כי מלאי הדירות שייכנס לביצוע בשנים הקרובות בהיקף של כ-1,230 יח"ד, מגלם סך מכירות צפוי של כ- 2.728 מיליארד שקלים (620 מיליון אירו), לפי מחירי מכירה נוכחיים.בהנחה ושיעור הרווחיות היזמית ושיעור התזרים בשלבים העתידיים יהיה דומה לשלבים בביצוע (רווחיות יזמית של כ- 24%-25% ותזרים של כ-35%-40% מהיקף המכירות), החברה צופה כי בניית ומכירת 1,230 יח"ד האמורות יניבו לה רווח יזמי ותזרים חופשי (לפני מס), בהיקף של כ-616 מיליון שקלים (140 מיליון אירו) וכ-1.012 מיליארד שקלים (230 מיליון אירו), בהתאמה.
יצוין, כי החברה החלה בשיווק פרויקט Grafental במאי 2012 ונכון למועד פרסום דוחות רבעון שלישי 2014 מכרה החברה כ-370 יח"ד בהיקף כספי של כ-662.2 מיליון שקלים (150.5 מיליון אירו), המהווה כ-90% מהדירות בשלבים שבבניה, בעוד שיעור ההכרה ברווחים משלבים אלה עומד על כ- 33% בלבד; לאור האמור, לחברה צבר מכירות, תזרים ורווח יזמי של כ-400 מיליון שקלים, 200 מיליון שקלים ו-84 מיליון שקלים, בהתאמה, שצפוי להתממש בדוחות הבאים במקביל למסירת הדירות.
בשורה התחתונה, אומרים באפסילון כי "מדובר בהודעה מצוינת שבפעם נוספת ממחישה את יכולת ההנהלה ליזום ולהשיא רווח לבעלי המניות של חברת בראק אן.וי. יחד עם זאת, חלק מהמידע בהודעה הנוכחית כבר מתומחר במודל שלי בהנחות מאוד שמרניות. ההודעה הנוכחית מספקת בעיקר רוח גבית לגבי ההנחות שלקחתי במודל ומאפשר להוריד במעט את רף השמרנות".
לגבי הפוטנציאל הכספי של הפרויקט בדיסלדורף, אמר נובו שלם כי קצב המכירות הנוכחי בפרויקט עומד על כ-15 דירות בחודש (180 יח"ד בשנה), כלומר בהתאם לקצב המכירות הנוכחי החברה צפויה למכור את כול הדירות בפרויקט תוך 6-7 שנים. להערכת אפסילון, מדובר בפרויקט מצוין ובעל פוטנציאל רב לעליית מחירי המכירה למ"ר, כמו גם קצב המכירות עשוי לעלות.
"בהנחות יחסית שמרניות שהחברה תסיים את הפרויקט תוך 8 שנים ומחירי המכירה לא יעלו ובנוסף מהוונים את הרווח הפוטנציאלי לאחר המס בשיעור היוון גבוה של 20%, מקבלים תוספת שווי מהפרויקט בדיסלדורף של כ-210 מיליון ₪. בהנחות פחות שמרניות ובשיעור היוון יותר נמוך הרווח הפוטנציאלי המהוון להיום עשוי להגיע לכ-300 עד 400 מיליון ₪".
לסיכום, אמרו באפסילון כי "לאחר הדוחות השנתיים, מחיר היעד למניה עשוי לעלות לכ-300 ₪ (אפסייד של כ-18%). ההודעה הנוכחית מספקת תחושת ביטחון שלאחר עדכון המודל הקרוב מחיר היעד יעלה, ואולי גם מעל ל-300 ₪ למניה".