השפעות מטבעיות הובילו לפספוס תחזית החברה - כך עולה מתגובתה של אילנית שרף, מנהלת מחלקת המחקר בפסגות ברוקראז’, בהמשך לפרסום דו"חות דלתא.
שרף ציינה כי "דלתא פרסמה דוח מתחת לתחזית המוקדמת שסיפקה לשנת 2014 ברבעון השלישי של השנה. התוצאות החלשות נבעו בעיקר מתנודתיות החדה שנרשמה בדולר ובאירו, החולשה במכירות ביבשת אירופה ועל אף צמיחה חזקה שנרשמה בארה"ב.
"תחזית המכירות והרווח לשנת 2015 נמוכה בהשוואה לתחזית המוקדמת שלנו ועל כן אנו מעדכנים כלפי מטה את תחזית 2015. בכל מקרה כרגע אין אנו משנים את ההמלצה בעיקר לנוכח הערכה כי דלתא עשויה לבצע רכישה משמעותית במהלך השנה הנוכחית, רכישה יכולה להוביל לאפסייד נוסף במנייה. מחיר היעד מעודכן כלפי מעלה לנוכח התחזקות הדולר והפחתת שיעור ההיוון. נציין כי לעדכון התחזית לשנת 2015 השפעה מצומצמת על השווי הכלכלי.
נקודות עיקריות העולות מהדוח: החברה הציגה צמיחה במכירות ברבעון הרביעי של 8.2% מול הרבעון המקביל, ובנטרול השפעות מטבעיות, צמיחה אורגנית של 12%. ברבעון הרביעי בלטה לחיוב מגמת הצמיחה בצפון אמריקה (56% ממכירות החברה). בהשוואה לרבעון המקביל נרשמה צמיחה של 15% במכירות היבשת.
"מנגד, באירופה נרשמה חולשה והמכירות ביבשת (להוציא גרמניה) ירדו ב- 4%. גרמניה צמחה בשיעור מתון של 2% בלבד, על אף יציבות שנרשמת בכלכלה המקומית. נציין כי החברה דיווחה על צמיחה של 0.5% בלבד ב- SSS של שיסר בשנת 2014. גם בישראל נרשמה צמיחה חלשה ביחס לצמיחה ברבעונים האחרונים, כ- 4% בלבד.
"תחזית 2015: בשנת 2015 החברה צפויה להשיק את קו ההלבשה התחתונה החדש עבור חברת LACOSTE ו MARC-O’POLO. בנוסף החברה מתעתדת להמשיך לייעל את הייצור ולשפר את הרווחיות", הוסיפה שרף.
בפסגות עדכנו את תחזית המכירות והרווח לשנת 2015 כלפי מטה ובהתאם לתחזית השנתית שפרסמה החברה. לעדכון כלפי מטה השפעה מינורית על הערכת השווי כאשר התחזקות הדולר והפחתת שיעור ההיוון (על רקע הפחתת הריבית במשק) מובילים לעלייה במחיר היעד (המתורגם לשקלים). מחיר היעד החדש הנגזר מהמודל עומד על 125 ש"ח, לעומת מחיר יעד קודם של 111 ש"ח, דיסקאונט של 5% על מחיר השוק.
כרגע לא מפחיתים בפסגות את ההמלצה למנייה שעומדת על תשואת יתר, על אף שעל התזרים האורגני אינם רואים פוטנציאל אפסייד מהותי ביחס למחיר בו המנייה נסחרת בשוק. עם זאת, בבית ההשקעות מעריכים כי דלתא צפויה לבצע רכישה במהלך השנה הנוכחית או במהלך 2016, ולכן הם צופים כי נהיה עדים לאפסייד כתוצאה ממהלך מסוג זה. בהיבט התמחור ובהשוואה לחברות מתחרות בענף, דלתא, על עף חזקותיה נסחרת במכפילים השוואתיים נמוכים לשנת 2015, מכפיל EV/EBITDA כ- 7, לעומת ממוצע מכפילים של כ- 11-12.