אגוד: להגדיל חשיפה לשוק המניות ולצמצם באג”ח ממשלתי וקונצרני

בנק אגוד ממליץ השבוע ללקוחותיו להגדיל את החשיפה לשוק המניות. במקביל, הוא ממליץ להפחית את החשיפה לאג"ח ממשלתי בתיקי השקעות מייצגים, ולהפחית את החשיפה לאג"ח ממשלתי וקונצרני בתיקים ספקולטיביים. הרקע לשינוי ההמלצות הוא מספר אירועי מאקרו חשובים שהתחוללו השבוע, בהם נאום יו"ר הפד ג’נט ילן, הארכה שניתנה ליוון והפחתת הריבית בישראל.

כלכלני מחלקת המחקר של הבנק כותבים היום בסקירתם השבועית כי "על רקע הריביות הנמוכות בארץ ובעולם, התומכות בחברות ובהתייעלותן ובאפיק המנייתי, הארכת הזמן שקיבלה יוון , דברי ילן בפני הקונגרס אמש בעניין הריבית בארה"ב, הפסקת האש בין רוסיה ואוקראינה והעדר אלטרנטיבות - אנו ממליצים על הגדלת החשיפה המנייתית בתיקי הלקוחות, בשילוב עם מזומן/פיקדונות. החשיפה המומלצת בתיק מייצג מועלית מ-20% ל- 23% ובתיק ספקולטיבי מ-32% ל- 38%".

 באגוד ממשיכים להמליץ להשקיע רק כ-40% מהתיק המנייתי בישראל והשאר בחו"ל, בחלוקה הבאה: ארה"ב – 54% גוש האירו -23% בדגש על חברות גלובאליות, אסיה ללא יפאן - 10% ,יפאן 7% ואנגליה- 6%. מומלצת השקעה במניות דיבידנד גלובאליות בעלות תזרימי מזומנים יציבים. ללקוחות ספקולטיביים מומלצת חשיפה גם לסין.

במקביל, אגוד ממליץ להפחית את החשיפה לאג"ח ממשלתי בתיק מייצג ל-17% (לעומת 20% עד כה, ובתיק ספקולטיבי ל-16% (18% עד כה), עם המלצה להשקעה במח"מ עד 4 שנים ועדיפות לאג"ח שקלי (60%) על אג"ח צמוד (40%). בתיקים ספקולטיביים מומלצת גם הקטנת החשיפה לאג"ח קונצרני מ- 20% ל 16%, בשל הצטמצמות המרווחים.

על הסיבות להפחתת החשיפה המומלצת לאג"ח ממשלתי מרחיבים באגוד: "כמובן שהתשואות, הן באפיק השקלי והן בצמוד (המחירים עלו), ירדו בתגובה להחלטת בנק ישראל להוריד את הריבית, מה שמעמיד אותנו ואת שאר שוק ההון שוב במצב שחוזר על עצמו במהלך הפחתות הריבית האחרונות, בו אנו מסתכלים על התשואות החדשות ואומרים: אוקיח, עכשיו התשואות מאוד לא אטרקטיביות. אלא שבדיעבד, מכיוון שהריבית ממשיכה לרדת - אגרות החוב המשיכו לעלות. כמובן שאלה אינן עליות "בחינם" אלא כאלה שמרכיב הסיכון באגרות החוב הולך ועולה, וההשקעה בהן מרגע זה ואילך מביאה פיצוי זעום, שהולך וקטן, עם כל הפחתת ריבית".

באגוד מצביעים על הסיכון ההולך וגובר בשוקי ההון: "הסיכון בשוק האג"ח מתפשט גם לאפיקים אחרים, כמו מניות, כאשר המשקיעים מחפשים תשואה גם במחיר של סיכון גבוה יותר. יחד עם זאת, מכיוון שריביות נמוכות משמעותן עלויות אשראי וגיוס חוב זולות יותר לחברות, הרי שהן תומכות גם בשוק המניות, גם אם לכאורה נראה שמחירי מניות רבות כבר מלאים. יש לציין כי לאורך זמן, סביר שהעלייה הזו במחירי הנכסים תיעשה בשיעורים הולכים וקטנים עד שתמצה עצמה, או עד שיתרחש מהפך בשוק המוניטרי, שיהפוך את הקערה על פיה".