"חולשה דרמטית בקמעונאות, הנדל"ן הציל את המצב" - כך עולה מתגובתה של אילנית שרף, מנהלת מחלקת המחקר של פסגות ברוקראז’, בהמשך לפרסום דו"חות שופרסל. בפסגות מחזיקים בהמלצת תשואת חסר ובמחיר יעד של 8.7 ש"ח על המניה.
לדברי שרף, "החברה הציגה דוחות חלשים מאוד בתחום הקמעונאות ונראה כרגע כי המשקיעים שמים דגש על תחום הנדל"ן ועל פוטנציאל השווי הטמון בו ואפשרות להצפת ערך במידה והחברה תבצע הנפקה.
"כפי שציינו, הדוחות הכספיים מצביעים על המשך הקשיים איתם מתמודדת הרשת, כאשר קשיים אלה עשויים להמשך גם ברבעונים הבאים על רקע התחרות, התמתנות בצריכה המקומית ושינויים רגולטוריים. נציין כי הרווח הגולמי של החברה מתקרב לרווחיות הגולמית של רשתות הדיסקאונט הכבדות, אך ההוצאות התפעוליות רחוקות מלהיות שם. על מנת לחזור לרווחיות תפעולית של למעלה מ- 3%, החברה צריכה להעלות את שיעור הרווחיות הגולמית בחזרה לכ- 24% או לחילופין להפחית את הוצאותיה התפעוליות בקרוב ל- 500 מיליון ₪ בשנה.
"ברבעון הנוכחי החברה הצליחה להפחית כ- 30 מיליון ₪ בהוצאות התפעוליות או לחילופין 120 מיליון ₪ בחישוב שנתי. אנו מעריכים כי החברה תמשיך לבצע מהלכי התייעלות אך לא באופן שיאפשר לה לחזור בטווח הקרוב לרווחיות של למעלה מ- 3%. אנו ונבצע בדיקה חוזרת בעניין שווי הנדל"ן במודל שלנו, במיוחד לנוכח הפחתת הריבית. נעדכן במידת הצורך את ההמלצה ומחיר היעד.
שרף הוסיפה כי "שופרסל פרסמה דוחות מעל הציפיות המוקדמות עם הפרש חד ברווח הנקי שנבע בעיקר מהכנסות חד פעמיות משערוכים והוצאות מימון נמוכות מהצפי. נציין כי על אף העובדה שהדוח היה חזק ביחס לתחזית עדיין מדובר בדוח חלש המגלם צניחה במכירות וברווחיות התפעולית ששיעורה הסתכם על 1.6% בלבד וירידה בהכנסות מחנויות זהות (SSS) של 4%. בנוסף, שוב החברה מבצעת שינויים בדרך הצגת הדוח, שיפטינג של הוצאות מהגולמי לתפעולי מעוות את שולי הרווחיות ולא משאיר מקום לבצע השוואות לרבעונים המקבילים".