רשת אופנה קסטרו מזמן הפכה למותג לאומי אך אינה מצליחה להתפתח לרמות דומות בזירת שוק ההון. בתחילת השנה החולפת, הראתה מניית קסטרו ביצועי חסר ביחס לשוק. יחד עם זאת, בדוחותיה הכספיים האחרונים, הציגה החברה התאוששות תפעולית משמעותית, תזרים מזומנים לא מבוטל אשר חלקית הופך לדיבידנד לבעלי המניות ומגמה מסתמנת של צמיחה אורגנית כתוצאה הן משיפור במצב הגיאופוליטי והן מהסבה של תחומי פעילות כושלים לחדשים אחרים. אומנם המניה טרם נראית כהזדמנות השקעה, אך בהחלט שווה מעקב ובולטת בחיוב מבין המתחרות בסקטור האופנה.
קסטרו מודל מעצבת ומשווקת בארץ ובחו"ל את פרטי אופנה המיוצרים בחו"ל. נכון להיום, רשת מונה 136 חנויות בישראל, מתוכם הרוב הינם חנויות משולבות לגברים ולנשים, זאת לאחר שבמהלך שנה אחרונה נוספו לרשת 20 חנויות חדשות (גידול של 17%). יתרה מזאת, החברה מיישמת בארץ אסטרטגיה עסקית, במסגרתה חיסלה החברה את רשת למכירת תיקים ונעליים (Shoes&Bags) לטובת פיתוח והסבה למותג קסטרו ילדים, וזאת בדומה לסגירת פעילות מפסידה באנגליה לפני כשנתיים. כמו כן, ממשיכה החברה להעדיף מודל חנויות משולבות המיועדות הן לגברים והן לנשים ובעלות שטח מסחר רחב יותר.
יתרה מזאת, השבוע נודע כי קסטרו מחזקת את ערוץ המכירות המקוון שלה ומשיקה אתר בינלאומי הפותח דלתות של החברה בפני קהל היעד לא מבוטל ברחבי העולם. האתר הבינלאומי מאפשר שילוח מהיר תוך תשלום על פי המטבע המקומי בכל מדינה, כשהקולקציות עצמן זהות לקולקציה הנמצאת בישראל. המחירים באתר הבינלאומי זהים למחירי המוצרים בישראל, כאשר הלקוח יוכל לבחור שילוח בדואר אוויר (3-7 ימי עסקים) או שילוח אקספרס (תוך 7-11 יום), כשהשילוח חינם ברכישה מעל 100 דולר. זהו צעד טקטי נבון, הן בהתחשב במגמה של מודעות וצמיחת המסחר המקוון בעולם והן לקראת החגים בחו"ל בחודשים הקרובים. נוכל ללמוד על תוצאות המהלך כבר מהדוחות הבאים, אך בשל הוצאות תפעול הערוץ המקוון נמוכות יחסית, סביר להניח כי הכיוון הוא כלפי מעלה.
את שלושת הרבעונים הראשונים של השנה החולפת סיכמה קסטרו עם גידול של 15% במחזור המכירות, בהשוואה לתקופה אשתקד, ולסך 645 מיליון שקל. בשורה התחתונה, דיווחה החברה על רווח נקי של 33 מיליון שקל, בדומה לתקופה המקבילה. כלומר, אומנם מדובר בירידה בשולי הרווח מ-6.5% בשנת 2013 ל-5.3%, אך ניתן להסביר זאת על ידי גורם חיצוני חד פעמי – מבצע צבאי "צוק איתן" אשר פגע בביצועי הרשת כמו גם במגזרים שונים אחרים במשק כולו. על פניו, החברה הצליחה לצמצם את הוצאות המימון שלה באופן משמעותי. כמו כן, פעילות השוטפת של החברה הזרימה לקופתה כ-48 מיליון שקל במהלך 9 חודשים, בהמשך לתזרים תפעולי חיובי של 56 מיליון שקל במהלך שנת 2013 כולה. כעת, בקופת החברה עומדים לרשותה מזומנים בהיקף של 37 מיליון שקל והונה העצמי מסתכם ב-347 מיליון שקל.
לחברה אין התחייבות כלפי בעלי אג"ח וחובותיה לבנקים מסתכמים ב-150 מיליון שקל על פני 4 שנים הבאות. מצב פיננסי איתן זה מאפשר לחברה ליישם מדיניות חלוקת דיבידנד אגרסיבית, לפיה מחלקת החברה מדי תקופה כמחצית מהרווחים הנצברים או מינימום 25 מיליון שקל. עד כה, נהנו בעלי המניות של החברה מתשואת דיבידנד שנתית של 4.2%, בהשוואה לתשואה פחות מ-2% של המתחרות דלתא ופוקס. גם תשואה על הון, כ-15%, של קסטרו אינה נמוכה מאלו של המתחרות.
מניות החברה נכללות במדד יתר 50 ונסחרות לפי שווי של 570 מיליון שקל לחברה ובמכפיל של 11 (נמוך בהשוואה לדלתא ופוקס). כאמור, ביצועי המניה אינם מרשימים לאחר שזו רשמה ירידה של 4.5% מתחילת השנה, אך הינה יודעת גם לחזור לפסי העלייה. עוד ראוי לציין - נוכחות לא מבוטלת של המשקיעים המוסדיים, המחזיקים יחד מעל ל-15% מהון מניותיה של קסטרו, מדובר בקופות הגמל וקרנות הפנסיה המחפשות השקעת דיבידנד מניבה וחברה בעלת מינוף סביר כהשקעה לטווח ארוך.