חברות מקומיות, המנוהלות על ידי קיבוצים, ממשיכות להפגין חוזק ולרשום שיפורים הן עסקיים והן פיננסיים. לרוב מדובר במגזר התעשייתי המספק לקיבוצים וגם למשקיעים פרטים תזרימים יציבים ונאים. אחת החברות הללו, הנסחרת בבורסת ת"א לפי שווי של כ-800 מיליון שקל, הינה מיטרוניקס. חברה, העוסקת בתחום רובוטיקה נישתי, הציגה הן שיפור בתוצאותיה הכספיים התקופתיים והן מחלקת למשקיעים דיבידנדים נדיבים ובכך מטיבה עם בעלי מניותיה הן בצורת רווחי הון והן בצורת תשואת דיבידנד נאה.
פועלת מול ארה"ב ואירופה
מיטרוניקס, הנשלטת על ידי קיבוץ יזרעאל (65%) לצד בעל עניין מהותי, חברת מגדל, עוסקת בשלושה תחומי פעילות עיקריים: פיתוח וייצור רובוטים אלקטרוניים לניקוי בריכות שחייה הפרטיות, לניקוי בריכות הציבוריות וייצור ושיווק מוצרי הבטיחות ונלווים לבריכות. כמעט מלוא הייצור של הקבוצה מיועד לייצוא, בעיקר לאירופה, ארה"ב ואוסטרליה. לקוחות פרטיים (בעלי בריכות פרטיות) אחראים על כ-75% ממחזור המכירות של כ-20 דגמי רובוטים לניקוי.
את 3 הרבעונים הראשונים של השנה החולפת, סיכמה מיטרוניקס עם עליה של 6% במחזור ההכנסות, בהשוואה לתקופה אשתקד, אשר הסתכם ב-353 מיליון שקל, כלומר, מדובר בקצב שנתי של 470 מיליון שקל (בשנת 2013 כולה ההכנסות עמדו על 380 מיליון שקל). אומנם מחזור ההכנסות של החברה תלוי בעונתיות, אך הרכישות של המפיצים מתבצעות דווקא בחודשי החורף, כאשר בעלי בריכות בתורם רוכשים ציוד בריכות לקראת הקיץ. כמו כן, עליה בהתחלות בניה חדשות שנרשמה בארה"ב בתקופה האחרונה גרמה חלקית לשיפור בתוצאות מיטרוניקס. כמו כן, מכירות החברה הן בעיקר בדולרים, לכן בתקופה הקרובה צפויה החברה ליהנות מהתחזקות המטבע האמריקאי מול השקל, מה שיקבל ביטוי כבר בדוחות הבאים.
שולי רווח נקי מעל ל-20%
בשורה התחתונה, רשמה החברה רווח נקי תלת רבעוני של 72 מיליון שקל, שיפור של 14% בהשוואה לתקופה המקבילה, ובכך שיפרה שולי רווח נקי מ-19% בשנה שעברה ל-20.5% (שולי רווח עודפים ביחס למקובל במגזר התעשייתי). יתרה מזאת, פעילותה השוטפת של מיטרוניקס הזרימה לקופתה כ-88 מיליון שקל במהלך 9 חודשים הראשונים של שנת 2014, בהמשך לתזרים תפעולי של 45 מיליון שקל בשנת 2013 כולה. כעת, בקופת החברה עומדים לרשותה 87 מיליון שקל במזומן ו-52 מיליון שקל נוספים בהשקעות נזילות. הונה העצמי של החברה מסתכם ב-287 מיליון שקל, כך שתשואה על הון, אותה משיגים בעלי המניות, עוברת רף של 20%.
לחברה אין מדיניות חלוקת רווחים מוצהרת. יחד עם זאת, גרעין שליטה חזק, כאמור קיבוץ ואחזקה בשיעור של כ-11% על ידי מגדל, מהווה גורם מכריע בהחלטות לחלק דיבידנד באופן שוטף. כך גם הפעם, דירקטוריון החברה הכריז על חלוקה של 25 מיליון שקל לבעלי המניות, או 24.35 אגורות למניה אחת. על פי המנהג, מיטרוניקס מחלקת דיבידנד פעמיים בשנה, לכן, ב-2014 כולה חולקו 40 מיליון שקל, שבהתחשב במחיר המניה, מבטאים תשואת דיבידנד של מעל ל-5%. יתרה מזאת, מניית החברה הוסיפה לערכה כ-7.5% מתחילת השנה, ובסיכום שנתיים האחרונים מדובר בעליה של 115%.
נטולת מינוף
כמו כן, החברה נטולת חוב חיצוני. עובדה זו, לצד פרופיל פיננסי חזק ורמת נזילות גבוהה, תומכים באסטרטגיית התרחבות של החברה באמצעות רכישות שוטפות ומיזוגים עם מתחרות בסקטור או חברות משלימות. לפני מספר שנים מיזגה מיטרוניקס לתוכה את Pentair האמריקאית ואת Procopi הצרפתית. לאחר מכן, רכשה את MTFR האחראית כיום על כל תחום מוצרי הבטיחות של החברה (אזעקות ומערכות מניעת טביעה בבריכות). נכון להיום, קרוב ל-40% משוק הליבה העולמי של מיטרוניקס (רובוטים לבריכות שחיה פרטיות) מהווים נתח של החברה, כאשר יצרנים סיניים טרם מהווים איום על ערוצי הפצה עיקריים שלה.
מכל האמור, ניתן לסכם כי מיטרוניקס מהווה דוגמת השקעה מניבה בחברה לא ממונפת, בעלת פרופיל עסקי ופיננסי חזק, ושולטת בתחום אומנם נישתי אך עדיין צומח. שיפור במגזר הבניה בשווקי יעד עיקריים של החברה לצד התחזקות דולר תומכים בתחזית אופטימית לתוצאות החברה בטווח הקרוב. כמו כן, גרעין שליטה קיבוצי ונוכחות משקיע מוסדי, מהווים בטוחה יחסית להמשך חלוקת רווחים לבעלי המניות.