מתקרבת עונת הדיווחים הכספיים השלישית במשק המקומי כאשר בארה"ב מרבית החברות כבר דיווחו על תוצאות פעילות העסקית שלהן במהלך תקופה זו. אחת החברות הצפויות לרכז עניין בעת פרסום תוצאותיה בארץ, הינה אינרום, הן בשל היותה חברה חדשה יחסית בבורסה המקומית והן בשל תנופה חיובית אשר נרשמה ברבעון הקודם. האם קרן פימי השולטת בחברת אחזקות זו, הפועלת בתחום חומרי גלם לענף הבניה והתעשייה, תמשיך להפתיע לטובה גם הפעם, והאם החברה קרובה ליישום מדיניות חלוקת רווחים לבעלי מניותיה?
אינרום תעשיות בנייה הינה חברת אחזקות, המוחזקת במלואה על ידי קבוצת אינרום תעשיות, שבשליטת קרן פימי, קרן ההשקעות הפרטית אחת הגדולות בישראל. אינרום הינה קבוצת תעשייה הפועלת בשלושה תחומים באמצעות שלוש חברות תפעוליות שבשליטתה, איטונג (100%) העוסקת בפתרונות בנייה, כרמית מיסטר פיקס (100%) העוסקת במוצרי גמר לבנייה, ונירלט צבעים (61.1%). לחברות הקבוצה 5 מפעלי ייצור ברחבי הארץ והיא מעסיקה כ-500 עובדים. החברה החלה להיסחר בבורסת ת"א בתחילת חודש יוני האחרון, לאחר הנפקה בשווי האפקטיבי של כ-780 מיליון שקל. כיום, מניות החברה נכללות במדד ת"א יתר 50 ונסחרות בשווי של 765 מיליון שקל לחברה.
את הרבעון השני של השנה החולפת, סיכמה הקבוצה עם מחזור ההכנסות של 209 מיליון שקל, גבוה בכ-1.5% בהשוואה לרבעון המקביל. יחד עם זאת, מדובר בקצב שנתי של 837 מיליון שקל, בהשוואה למחזור הכנסות של 809 מיליון שקל בשנת 2013 כולה. הרווח התפעולי הרבעוני של הקבוצה גדל ב-12% ורווח הנקי לבעלי מניות נותר על רמה של כ-20 מיליון שקל. ראוי לציין כי מדובר בשולי רווח תפעולי ונקי של 17% ושל 11% בהתאמה, גבוה יחסית לסקטור. יתרה מכך, פעילות השוטפת של החברה הזרימה לקופתה כ-8.5 מיליון שקל, במהלך הרבעון הנסקר, כאשר במהלך שנת 2013 כולה, תזרים תפעולי הסתכם ב-108 מיליון שקל.
אינרום הינה חברה תזרימית וכלא מעט חברות אחזקה, מתאפיינת בגרעין שליטה חזק ובכוונה ברורה לחלק יתרת רווחים לבעלי מניותיה. טרם חילקה החברה דיבידנד מאז הנפקתה בבורסת ת"א, אך לה מדיניות דיבידנד ברורה, על פיה צפויה לחלק כ-75% מרווחיה הנקי השנתי (החל מ-2014). לפי כך, בהערכה גסה ובהנחה כי רמת הרווחיות תישמר גם בעתיד הקרוב-בינוני, ניתן לצפות לחלוקה של כ-70 מיליון שקל בקרוב. כלומר, בהינתן מחיר מניה של היום, מדובר בתשואת דיבידנד שנתית של כ-9%. נכון לסוף חודש יוני האחרון, לרשות הקבוצה עמדו מזומנים בקופה בהיקף של 26 מיליון שקל והינה נטולת התחייבויות כלפי בעלי אג"ח כלשהם.
בחברה מסבירים את השיפור ברווחיות התפעולית על ידי השקעה בפיתוח התשתיות הטכנולוגיות, כגון קווי ייצור חדשים, מיכון ורובוטיקה, ובכוח האדם - האסטרטגיה אותה החברה צפויה להמשיך ולפתח גם בטווח הקרוב. אחד עמודי התווך של הקבוצה הינה חברת איטונג העוברת תהליך של מודרניזציה. החברה השיקה קו ייצור חדש והרחיבה כושר הייצור של אבנים משתלבות, החלה לייצר בלוקים אקסטרה תרמיים, מחיצות אש ועוד. עם זאת, נשארת שאלה פתוחה עד כמה פיצוי המדינה בגין מצב הביטחוני לחימה בדרום במהלך הרבעון השלישי הולם את ההפסדים שנגרמו למפעלים. שניים ממפעליה של הקבוצה נמצאים בדרום (אחד מהם זה איטונג אשקלון), שם הורגשה ירידה משמעותית במכירות הקבוצה בתקופת מבצע "צוק איתן".
לאור האמור, מניה זו טרם יצרה מגמה כלשהי בבורסה וגם המשקיעים המוסדיים נמנעים בינתיים מליטול חלק בה. יחד עם זאת, שיעורי דיבידנד גבוהים צפויים, חברות קבוצה מעניינות מאוד, יישום אסטרטגיה עסקית חדשה ותזרימי מזומנים יציבים, הינם המניעים מספיקים כדי להמשיך לעקוב אחרי המניה לקראת פרסום הדו"ח הכספי הקרוב אשר יבהיר את התמונה עוד יותר.