אקסלנס בסקירה שבועית של תיק ההשקעות: למרות שאנו מעריכים כי התמתנות הלחצים האינפלציוניים והתקררות הכלכלה ייתמכו בדחיית העלאות הריבית לתקופה ארוכה מהצפוי, אנו מעדיפים שלא להעריך מח"מ בשלב זה מחשש לתנועת כספים הפוכה משוק האג"ח חזרה אל שוקי המניות כתוצאה מתנועת המטוטלת השוררת בשווקים.
את המח"מ השקלי אנו מעדיפים להחזיק ע"י איגרות בינוניות והגדלת רכיב המזומן. בשלב זה אטרקטיביות הגילונים יורדת כאשר הפרמיה על המק"מ הארוך עומדת על 0.1% - אנו מעריכים כי היא תעלה ככל שהעלאת הריבית תתעכב.
את המח"מ הצמוד אנו מעדיפים להחזיק ע"י איגרות קונצרניות קצרות גם במחיר של עלייה בסיכון ומאיגרות חוב ממשלתיות ארוכות (הפערים במח"מים אלו סבירים עד נמוכים מידי) כאשר המח"מ הרצוי הינו בטווח בינוני. המחסור הגדול באיגרות קונצרניות בטווחים אלו גורר פרמיות סיכון נמוכת ביותר אולם עדיפות על האלטרנטיבה שתשרור בשווקים בזמן הקרוב .
למרות הצפי למדדים גבוהים בחודשים יולי אוגוסט אנו שומרים על המלצתנו משבוע שעבר על חזרה לאיזון בין האפיק השקלי לאפיק הצמוד ואף לשקול מעבר לאחזקה עודפת באפיק השקלי. המחסור האדיר באג"ח צמוד שנוצר על רקע הפדיון בחודש יוני גרר עליות מחירי וציפיות אינפלציוניות המתומחרות להערכותינו ביתר. אנו מעריכים כי האינפלציה ב-12 החודשים הקרובים תסתכם בפחות מ-2.5% ובעוד התחזיות בשוק גוזרות תחזיות מעל 3% נוצרת עדיפות לאפיק השקלי.
מעריכים כי הסנטימנט השלילי באשר לכלכלת ארה"ב עשוי להתגבר בשבועות הקרובים ומעריכים כי התנודתיות בשווקים תימשך. בשלב זה אנו מעדיפים שלא להגדיל חשיפות בטרם יתבהר מצבו של הצרכן באמריקאי.
ממליצים להגדיל חשיפות לשווקים המתעוררים כאשר יש בתוך החשיפה לאותם שווקים אנו מעדיפים לתת משקל עודף לברזיל וסין. בעוד כלכלות המערב "מתעייפות" על רקע מיתון השפעותיהן של ההרחבות הפיסקליות נראה כי הדלקים בכלכלות אלו ממשיכים לבעור.