עסקאות שלדים הפכו לאחרונה למגמה ואינן מפתיעות כבר את המשקיע המודרני. הן מקצרות את הדרך של החברה, בעיקר מאלה העוסקות במחקר ופיתוח, אל הבורסה ולמקורות הון הנחוצים, ויכול להיות כי גם חוסכות בעלויות בהשוואה להנפקה המסורתית הראשונית. מנגד, לעיתים ממשיכות החברות המתמזגות לשלדים להיסחר מתחת לרדאר המשקיעים, הן כי מזוהות עם עיסוקו הקודם של השלד והן כי אינן מוצגות בדרך של רודשואו. כך גם במקרה של חברה בריטית העוסקת בתחום מוצרים דנטאליים (Dental Support Device) אשר מוזגה לתוך שלד של גליקומיינדס לפני מספר חודשים ונסחרת בת"א במחזור אפסי ולפי שווי של מספר מיליוני שקלים בלבד.
החלה למכור מוצר המקצר זמן הלידה ב-40%
לאחר ששלד גליקומיינדס קם לתחייה בסוף אפריל האחרון, שונה שמו למדיוי תראפיוטיק, וזאת לאחר יציקה לתוכו של פעילות אחת החברות מקבוצת OPRO העולמית, הידועה כחברה מובילה בבריטניה ובעולם בייצור ושיווק מגני שיניים, בעיקר לספורטאים, ונשלטת על ידי משפחת רורקה. נכון להיום, חלקו של המנכ"ל, ג’וש רורקה, במדיוי מסתכם בכ-27% לצד 16% של בעלי גליקומיינדס לשעבר, משקיעים אחרים והון צף של הציבור המסתכם בכ-13% בלבד, מה שמהווה עקב אכילס וסיבה עיקרית לסחירות הנמוכה במניה.
החברה החדשה מסווגת כחברת ביומד ומפתחת מוצרים דנטאליים עבור תחומי הלידה, כאב ריכוז וקוגנטיביות. יתרה מכך, החברה הפכה ליצרנית בסוף שנת 2013 לאחר שהשיקה את מוצר הדגל שלה, לייבוראייד (Laboraide) לשימוש בלידה, המאושר לשיווק בארה"ב (FDA), אירופה (CE) וקנדה. ברם, נכון לסוף רבעון הראשון של השנה, טרם הציגה החברה מחזור מכירות משמעותי (340 אלף שקל בלבד) ועדיין פועלת תחת אזהרת "עסק חי".
כאמור, המוצר העיקרי והמאושר של החברה הוא לייבוראייד, קאפה (תבנית) לשיניים, מוצר דנטאלי ליולדות המיועד לשפר את אפקטיביות הלחיצות של היולדות בזמן הלידה וההתמודדות עם כאבי הלידה, ולקצר את זמן הלידה בדרך של רפיון שרירי הלסת הצוואר והגב. על פי מחקר מדעי בנערך, השימוש באביזר זה מקצר בכ-40% בממוצע את זמן הלידה. אילו בצנרת הפיתוח של החברה, שבאחראיות מנהל מחקר, רוברטו ליפשיץ, שני קווי מוצרים לטיפול במיגרנות ומוצצים מודולאריים לתינוקות. המודל הבסיסי הטכנולוגי של החברה טמון במיפוי האזורים במוח המופעלים בזמן שינוי מצג הלסת בעת השימוש בקאפה, הגורם לעליה באספקת הדם למוח, הרפיית שרירי הראש, עלייה ברמת החמצן בדם בקליפת המוח הסנסורית ובכך להפחתת כאב ולשיפור פעילות קוגניטיבית.
צפי אופטימי: ייצור מוצר למיגרנה בתחילת 2015
במדיוי מעריכים כי הניסוי באינדיקציית מיגרנה (כאבי ראש כרוניים) יחל ברבעון הקרוב ויערך בישראל במשך כחצי שנה. כאן ראוי לציין כי מאחר ומדובר באינדיקציה המתבססת על אביזר קיים ומאושר, אינם צפויים קשיים בהוכחת הבטיחות אלא על החברה להתמקד בהוכחת היעילות במניעת התפתחות של התקפי מיגרנה והורדה של עוצמת הכאב. כמו כן, מוקדם מדי ומיותר לדבר בשלב זה על פוטנציאל השוק המיגרנה, הן בשל השלב המוקדם של הפיתוח והן בשל היותה אינדיקציה שכיחה בעולם הביומד. עם זאת, אציין כי מדובר במוצר המוני שעלותו הנמוכה, כמה עשרות דולרים, מאפשרת פניה לשוק יעד רחב כבר, על פי הערכת החברה, בשנת 2015. המוצר הנוסף, המוצץ המודולארי המשלב גם מד חום, נמצא כעת בשלבי סיום הפיתוח.
בעתיד הרחוק יותר, תוכל החברה, במידה ותוכיח את המודל, לפנות לאינדיקציות נוספות כגון מחלת היאפים (עייפות כרונית), הפרעות קשב וריכוז ואף אלצהיימר, וגם לפתח את השווקים החדשים. כך למשל, גייסה החברה את צבי דורון, אשר כיהן עד לאחרונה כמנכ"ל טבע סין, כנציגה במזרח הרחוק לשם פיתוח שוק פוטנציאלי זה. כמו כן, בכוונת החברה להגיע עם המוצר הקיים גם אל רשתות השיווק הגדולות כבר בעתיד הלא רחוק.
הערכת שווי בלתי תלויה האחרונה – 55 מיליון שקל
פיתוח והעמקה של שוק אמריקאי, לאחר שקיבלה החברה את כל האישורים הנדרשים, הקמת קו ייצור ופיתוח מוצרים חדשים כרוכים בהון לא מבוטל שאיננו ברשות החברה נכון לסוף הרבעון הראשון 2014. לפי כך, ניתן להעריך כי החברה תצא להנפקה בטווח הקרוב. כיום, נסחרות מניות מדיוי לפי שווי של 7 מיליון שקל לחברה כולה, הכולל גם שאריות מנכסים של גלייקומיינדס. יחד עם זאת, לצורך עסקת שלד, הוזמנה הערכת שווי בלתי תלויה לפעילות הנכנסת, לפיה נקבע שווי לפעילות אופרו בסל 16 מיליון דולר (55 מיליון שקל), וזאת ללא התחשבות בתחום המיגרנה. הערכה בוצעה על ידי אבנר גפני מחברת ברזלי יעוץ כלכלי ביוני 2013. מאז, במארס האחרון, אישרה החברה כי לא חל שינוי לרעה בשווי פעילותה כפי שצוינה בהערכה המקורית.
לסיכום, ראוי להסתייג ולהדגיש כי מדובר בחברה שבתחילת דרכה בבורסה המקומית ושפועלת בתחום פיתוח והזנק. לפי כך, המסחר במניה יכול להיות תנודתי מאוד ואף חריג באופיו ואינו מהווה פתרון הולם עבור משקיע סולידי ברמת סיכון נמוכה. עצם קיומם של השלדים הבורסאיים מהווה אזהרה ודוגמה מרה בפני עצמה. עם זאת, אומנם מדובר בחברה בעלת אחד המוצרים מאושרים ונמכרים, בעלים מנוסים וצנרת פיתוח, אך מניותיה החלו להיסחר מתחת לרדאר. לפי כך, ישנו רציונאל לעקוב אחרי התפתחויות בחברה בכלל ואחרי התקדמות המכירות ועמידה ביעדי פיתוח בפרט.