לאחר תקופה נדירה של "הנס הכלכלי" באמצע מאה ה-20, הפכה מקסיקו מארץ האינדיאנים המזוהה עם פשע בלתי נשלט, עוני וצמחי האגבה, לאחת הכלכלות המובילות והמעניינות בעולם. מקסיקו משתייכת למועדון המדינות המפותחות (OECD), צלחה את המשבר העולמי האחרון ומזה תקופה ארוכה מציגה לקט האינדיקאטורים המעידים על איתנותה ויציבותה כלכלית-פיננסית. יחד עם זאת, בשנים האחרונות סובלת מקסיקו מהאטה מסוימת בקצב הצמיחה המתבטאת בביצועי חסר של מדדי המניות המובילים. כעת שואלים המשקיעים, האם הרפורמות הפוקדות את המדינה ישחזרו את הנס המקסיקני והאם זה הזמן להשקעה?
הכלכלה ה-12 בגודלה בעולם
מקסיקו היא המדינה ה-11 בעולם לפי גודל אוכלוסיה שמסתכמת בכ-120 מיליון איש, ומייצרת תוצר בסך כ-1.84 טריליון דולר (תמ"ג במונחי PPP). אומנם מקסיקו הינה הכלכלה ה-12 בגודלה בעולם במונחי כוח קניה (PPP) והשנייה בגודלה באמריקה הלטינית, תוצר לנפש נותר נמוך מאוד ועומד במקום ה-83 בלבד מתוך 188 מדינות. לאחרונה, העלתה סוכנות הדירוג הבינלאומית, Moody’s, את דירוג האשראי של מקסיקו ל-A3, גבוה יחסית למדינות מתפתחות ו-4 רמות מעל ל"דירוג זבל" המאפיין את המשק בעל סיכון פיננסי גבוה. כך למשל, יחס חוב-תוצר של מקסיקו מסתכם בכ-38% והינו נמוך משמעותית בהשוואה לכלכלות הגדולות בעולם. בנוסף, בשנים האחרונות חלה ירידה פרמננטית בשיעור המובטלים לסך 4.9%, כאשר מזה עשור מדד זה נע בטווח צר של 3.6%-5.5% בלבד. עם זאת, אחת הנקודות תורפה של הכלכלה המקסיקנית מהווה תעסוקה זמנית או "שוק תעסוקה האפור". מקסיקו היא אחת המדינות בה הכלכלה הבלתי רשמית מהווה את הנתח הגדול ביותר בעולם, מה שפוגע ניכרות בהכנסות המדינה ממיסים.
השכנה של ארה"ב לטוב ולרע
מאז שנת 2010, האט התמ"ג המקסיקני את קצב צמיחתו. ברבעון האחרון חלה התאוששות מינורית וקצב הצמיחה עמד על 1.8%. קצב הממוצע במהלך עשרים שנים האחרונות עומד על כ-2.6% לשנה כאשר צמיחת שיא נרשמה בתחילת 1997 (8.5%) והשפל בתחילת 1995 (8.1%-). אחד הגורמים הדומיננטיים המשפיעים על צמיחתו של המשק המקסיקני מהווה קירבתו האסטרטגית לשוק הגדול בעולם, ארה"ב. היצוא המקסיקני מהווה כ-12% מהייבוא האמריקאי לכן ישנה קורלציה ברורה בין צמיחת המשק האמריקאי והקנדי לבין המקסיקני. התאוששות הביקושים בארה"ב לאחר המיתון הכלכלי צפויה להטיב ביחס ישיר עם התוצר המקסיקני ולהפך.
אומנם, בשל ירידת הצריכה בארה"ב עקב המשבר 2008, חוותה מקסיקו ירידה ביצוא ובהשקעות זרות, אך בכל הקשור למערכת הפיננסית, הציגה איתנות מרשימה. המערכת הבנקאית ושוק הדיור נותרו יציבים. כל זאת, בין היתר, הודות למהלך הממשלה ליישם תכניות תשתית עתירות כוח עבודה ותקציב, תכניות לתעסוקה זמנית וחסכון בהוצאות משרדי הממשלה. כעת, על מנת להחזיר את הצמיחה למגמת האצה, הממשלה החדשה החלה במימוש רפורמות המיועדות להזרים הון זר למדינה על ידי פתיחת סקטורים רבים בכלל, כמו ענף הטלקום, וענף האנרגיה בפרט למשקיעים זרים ולתחרות בריאה. כך למשל, על פי הערכה גסה, פתיחת סקטור הנפט בפני חברות זרות, שעד כה היה נחשב כמשאב לאומי ומאופיין במעורבות ממשלתית רבה והשקעה פרטית מוגבלת, תוסיף כ-1% לקצב הצמיחה מדי שנה אשר צפוי להסתכם בטווח של 3%-4% בשנים הקרובות. ראוי לציין כי מקסיקו הינה עתירת אוצרות טבע כגון זהב, נחושת, גז ועוד. אומנם, הינה יצואנית הנפט ה-7 בגודלה בעולם אך טרם הצטרפה לארגון OPEC, מהלך שיכול לקרות בעתיד במסגרת השינויים המדיניים האמורים.
גם קרי טרייד זו הדרך
לסיכום, המשקיע הסולידי יותר יכול להתעניין בעסקאות קרי טרייד בשל פער הריביות. בנק מרכזי של מקסיקו אומנם מיישם מדיניות מוניטארית מרחיבה בהתאם לשווקים מפותחים רבים אחרים והוריד את הריבית ל-3.5%, אך נשמר פער ריביות לא מבוטל לצד רמת אינפלציה מבוקרת היטב, בין 3.4% ל-5.3% בעשור האחרון, ושער חליפין יציב במשך שנים האחרונות (ממחצית השנייה של 2009 שער החליפין נע בטווח של 12-14 פסו-דולר). המשקיע הספקולטיבי יותר, יכול לנצל את השינויים הרגולאטורים וכוונות הממשלה לממש את הרפורמות האמורות אשר צפויות להניב פירות השקעה כבר בטווח בינוני. ראוי לציין כי על אף ההפוגה בשנה האחרונה, בהסתכלות ארוכת טווח לאחור, מדד מניות המוביל IPC זינק פי 4 במהלך העשור האחרון.