החברות הציבוריות המקומיות סיימו לדווח על פעילותן העסקית במהלך הרבעון הראשון של 2014 והציגו מגמה מעורבת כאשר חלקן רשמו הרעה בפרמטרים התפעוליים. ברם, סקטור IT, המשיך גם הפעם להפגין חוסן ויציבות אשר קיבלה ביטוי הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח של חברות הפועלות בו. עונת הדיווחים האחרונה הצדיקה בפעם הנוספת את האחזקה במניות IT המקומיות כהשקעה מניבה וכגיבוי לתיק השקעות כללי ארוך טווח. אחת המניות הראויות להוות חלק מתיק דיבידנד בסביבת ריביות נמוכות ששוררת במשק, הינה וואן טכנולוגיות.
וואן טכנולוגיות תוכנה הינה ספקית שירותי טכנולוגיות מידע (IT) מן המובילות במשק ומעסיקה כ-2,600 עובדים בישראל. החברה פועלת באמצעות 3 חטיבות, פתרונות ושירותי תוכנה, פתרונות תשתיות ומחשוב ואספקת מכלול שירותים מנוהלים בתחום התוכנה והתשתיות. בנוסף, לקבוצה פעילות פיתוח ושיווק מוצרי תוכנה לתחום הסלולר ופעילות ייעוץ בתחום ניהול הסיכונים. החברה אשר החלה את פעילותה לפני כ-40 שנה, נשלטת על ידי אייל עדי (46% בשרשור) ומאופיינת בנוכחות גבוהה של המשקיעים המוסדיים (16%).
את הרבעון הראשון של השנה החולפת, סיכמה החברה עם מחזור הכנסות יציב בסך כ-250 מיליון שקל. אומנם הרווח התפעולי הרבעוני ירד מעט ל-16.3 מיליון שקל והרווח הנקי ל-11.5 מיליון שקל, אך עדיין החברה מציגה שולי רווח יציבים מדי תקופה. בסיכום הרבעון הנסקר דיווחה החברה על תזרים מזומנים שוטף שלילי וחלש עונתית בדומה לרבעון אשתקד, אך בסיכום שנת 2013 כולה זרמו לקופת החברה כ-68 מיליון שקל כתוצאה מפעילות השוטפת.
יציבות מתמשכת בפעילותה העסקית של החברה לצד הפרופיל הפיננסי החזק, מאפשרים לבעלי המניות, ובעיקר לבעלי העניין, ליהנות ממדינות דיבידנד נדיבה שנקבעה לפני כ-4 שנים. על פי מדיניות זו, מחלקת הקבוצה רווחים לבעלי מניותיה בשיעור של 50% מהיקף הרווח הנקי שלה מדי רבעון. לפי כך, תשואת הדיבידנד השנתית למשקיע מסתכמת בשיעור של כ-5%, ובדומה לחברות מתחרות בסקטור. כמו כן, התשואה בגין אחזקת מניות החברה במהלך 12 החודשים האחרונים הסתכמה ב-27%, בדומה לתשואה של מדד יתר כולו. יתרה מכך, בסיכום השנתיים האחרונות, הוכפל שוויה לסך 545 מיליון שקל, נכון להיום.
בדומה למרבית חברות IT, וואן הינה חברה דינמית אשר מתרחבת בין היתר באמצעות רכישת פעילויות משלימות ואחרות. כך למשל, בתחילת חודש אפריל האחרון, השלימה החברה את רכישת השליטה (51%) בחברה לאוטומציה במינהל השלטון המקומי שמעסיקה כ-500 עובדים וזאת לפי שווי של 24 מיליון שקל לחברה. ראוי לציין כי בקופת החברה, נכון לסוף הרבעון הראשון, היו מזומנים בהיקף של כ-100 מיליון שקל. לקבוצה מקורות מימון עצמיים מספיקים, אך הינה ממונפת באמצעות אגרות החוב אותן הנפיקה לציבור. כך ההתחייבות כלפי בעלי האג"ח עומדת על כ-50 מיליון שקל, מתוכם על החברה לשלם כ-17 מיליון במהלך השנה הקרובה. יתרה מזאת, בימים האחרונים, פרסמה החברה תשקיף מדף להנפקה אפשרית הן באמצעות מניות והן באמצעות אג"ח, כך שטרם ניתן למדוד את ההשפעה של המהלך על המנוף.
ראוי לציין כי סדרת אג"ח ב’ היחידה של החברה נסחרת כיום בבורסה בתשואה שנתית של 1.2% והינה צמודה למדד המחירים לצרכן. לכן, מדובר במרווח סיכון של כ-1.5% מעל לאיגרת ממשלתית דומה. אג"ח של החברה מדורגות בדירוג גבוה יחסית, A1, של מידרוג והינן קצרות יחסית. לפי כך, נראה כי תשואת דיבידנד בגין אחזקת המניה עדיפה מעט על פני השקעה באג"ח ב’.
בדומה לחברות המתחרות בתחום, נסחרת וואן לפי שווי הגבוה משמעותית מהונה העצמי (שווי החשבונאי של החברה בספרים). עם זאת, מכפיל רווח של וואן נמוך מעט ועומד על כ-11, בהשוואה ל-15 של מטריקס ו-13 של חילן. התשואה על הון אותה מציגה חברת וואן עומדת על 28% בהשוואה ל-16% במטריקס, המתחרה העיקרית שלה. השקעה כזו, יכולה לשמש כגיוון וחיזוק של תיק השקעות מניב בתקופות של העדר מגמה ברורה בשווקים וסביבת תשואות נמוכות באפיק האג"חי.