אין ספק שמכתשים אגן נמצאת בצומת דרכים משמעותי מאד מבחינת עתיד החברה. רכישת אלבאו אמנם עשויה לתרום מספר יתרונות ובראשם הקרבה ללקוחות בצפון אמריקה והייצור הזול בארגנטינה אולם איננו יכולים להתעלם מהעיכוב בהתייצבות הענף.
מגמת השיפור שאפיינה את הרבעון הראשון ועוררה ציפיות לשינוי כיוון מבחינת התוצאות, אינה חוזרת על עצמה ברבעון השני שהתאפיין במזג אוויר בעייתי באירופה שפגע במכירות קוטלי פטריות הרווחיים יותר, בהתדרדרות מהירה בשער היורו, תחרותיות גבוהה באירופה שהובילה לשחיקת מחירים והמשך התחרות בצפון אמריקה כשגם שם נרשמו השפעות שליליות משמעותיות עקב מזג האוויר. בעקבות כל אלה אנו מעריכים שחיקה של 2.2% ברווחיות הגולמית ל 29% מול רווחיות של 31.2% ברבעון המקביל (בנטרול מחיקות בגין מלאי ובגין בדיקת רשויות הבריאות בברזיל) ומול שיפור של 2.1% ברווחיות הגולמית ברבעון הראשון.
העלייה ברמת התחרות והעובדה שאנו מגיעים שוב לעונה בדרום אמריקה כשהענף לא יציב מעוררות חששות גדולים לגבי יכולת החברה להציג שיפור משמעותי ברווחיות במחצית השנייה. הפחתת התחזית לרבעון השני מובילה להפחתת מחיר היעד מ 14.8 ₪ ל 14.1 ₪. מחיר יעד זה לוקח בחשבון שיפור משמעותי בתוצאות המחצית השנייה של 2010 וב 2011 והלאה, למרות התדרדרות הפעילות בשנים האחרונות. לאור הנראות הנמוכה בדבר יכולת ההתייצבות של הענף והמגמה השלילית שעדיין מאפיינת את עסקי החברה, איננו חשים כי זהו הזמן הנכון להעלות המלצה מכתשים אגן ומעדיפים להמשיך ולהמתין לתוצאות בשטח של צעדי ההנהלה. לכן, למרות דיסקאונט קטן ולמרות תרומת רכישת אלבאו אנו מותירים המלצת תשואת חסר.