חברת פרידנזון עוסקת בתחום הלוגיסטיקה וההובלה הכבדה ומספקת פתרונות לוגיסטיים בים, באוויר וביבשה. החברה נמנית על אחת הדומיננטיות בענף ההובלה המקומי ומתמודדת על הנתח מהעוגה שנשלטת על ידי חברת תעבורה הפרטית של משפחת לבנת. תחרות זו מאלצת את פרידנזון ליישם מהלכים אסטרטגיים תחרותיים כגון כניסה לתחומים נוספים משלימים והעמקת פעילויות קיימות. צעדים אלו דורשים הון שבתנאי השוק המקומי הקיימים גיוסו מהווה משימה לא פשוטה.
מניית פרידנזון אומנם נסחרת בבורסת ת"א אך סובלת מסחירות אפסית וחוסר עניין המשקיעים על אף תשואת דיבידנד ורווחי הון לא מבוטלים. אך החברה חייבת פתרון וככל הנראה צפויה לבחון בקרוב את מבנה ההון שלה. מאחר ולחברה אין כרגע התחייבות כלפי בעלי אג"ח ולאור קצב ההתפתחות המואץ בשנים הקרובות, בעיקר בתחום הלוגיסטי, להערכתי, תזדקק החברה לבצע גיוס חוב באמצעות הנפקה בחודשים הקרובים. יתרה מזאת, הנפקת אג"ח האפשרית, יכולה להגביר עניין המשקיעים לחברה ולתרום לסחירות המניה הקיימת.
מוביליות, מרלו"גים ואופניים
החברה הוקמה ב-1975 ומספקת פתרונות בכל תחומי הובלת ושינוע מטענים חריגים ומיוחדים באמצעות כלים ייחודיים וצי של מאות רכבים ונגררים. בנוסף, לחברה פעילויות מתפתחות בתחום השילוח הבינלאומי ועמילות מכס וכן בתחום התחבורה הירוקה. המודל העסקי של פרידנזון מתבסס על אספקת חבילות שירות כוללות. אילו פעילות החברה בתחום התחבורה הירוקה מתבצעת באמצעות החברה הבת, FSM, אשר הקימה ומפעילה מערך השכרת אופניים בתל אביב (התל-אופן) במסגרת הסכם עם הרשות לפיתוח כלכלי ת"א.
בתחום ההובלה, מעניקה החברה שירותי הובלה ייחודיים הכוללים שינוע של מטענים חורגים מבחינת גודלם, צורתם, היקפם ומשקלם, הובלת מכוניות, ציוד תעשייתי, חומרים מסוכנים, תוצרת חקלאית, ביצוע עבודות מנופים ועוד. בנוסף מספקת החברה פתרונות לוגיסטיים לכל אחד משלבי ההובלה, ועד להרכבה בנקודת היעד, למשל העתקת מפעל על ציודו המכאני. החברה מתחרה בתעבורה גם בתחום מובלי המכוניות. בתחום האחסנה, מחזיקה פרידנזון בכ-48 דונמים של מתחמי אחסון, ולאחרונה נמצאת בשלבים מתקדמים להקמת מתחם נוסף של 22 דונם בנמל אשדוד אותם חכרה לתקופה של כ-25 שנה מחברת נמלי ישראל. על הקרקע באשדוד תקים החברה את מרכז לוגיסטי מקורה.
כאמור, פרידנזון פועלת בתחומים נוספים המשיקים לתחום הליבה וזאת מתוך כוונה לפתח מנועי צמיחה תחרותיים. כך החלה החברה להפעיל את מיזם השכרת האופניים בת"א לאחר שבשנת 2011 הקימה מערך השכרה הכולל 150 תחנות עגינה, 2000 זוגות אופנים ומערך תחזוקה והגבייה. בשנתיים האחרונות הרכיבה החברה את המיזם בעוד 30 תחנות ובכ-300 זוגות אופניים נוספות. תחום התחבורה הירוקה מתפתח בתקופה האחרונה בארץ ובעולם בניסיון למתן זיהום האוויר ולהקל על הלחץ בכבישים.
ב-2014 מחויבת לפרוע 21 מיליון שקל לבנקים
את שנת 2013, סיכמה החברה עם מחזור ההכנסות של 137 מיליון שקל ורווח נקי של 5.5 מיליון שקל בלבד. שולי רווח התפעוליים של החברה עמדו, נכון לסוף 2013, על שיעור של 8.8% ונשחקו בשל הוצאות מימון גבוהות יחסית ל-4% בשורה התחתונה. פעילות השוטפת של החברה הזרימה, במהלך 2013, כ-14 מיליון שקל ולרשות החברה עמדו נזילים, המזומנים והשקעות קצרות, של 3 מיליון שקל. מנגד, במהלך השנה החולפת, על החברה לפרוע חוב בנקאי בסך 21 מיליון שקל, כך שהשוואת המקורות והשימושים מובילה לחיזוק הערכה כי פרידנזון תזדקק לגייס חוב מהציבור כאלטרנטיבה.
מנוף פיננסי כחרב פיפיות
במרבית המקרים, משמשות אג"ח כ"מנוף" המגביה את הרווח למניה עבור רמת הכנסה נתונה, מצד שני, בתנאים מסוימים, נטילת החוב ליצור את הסיכון הפיננסי בנוסף לסיכון העסקי הטמון בפעילות השוטפת. כל עוד שיעור התשואה על הנכסים עולה על הוצאת מימון הכרוכה בחוב החדש, חברה מסוגלת להגדיל את שיעור הצמיחה שלה ולכבוש לעצמה פלח שוק גדול יותר. לפי כך, החברה המאופיינת בהכנסות יציבות תגדיל סיכויים לעמוד בהתחייבות חדשה. השאלה המעניינת כעת, האם שיעורי ההכנסה התפעולית של פרידנזון מספיקים כדי לשאת בסיכון של מנוף מוגדל (כרגע קשה להעריך היקף ההנפקה התיאורטית).
מניות החברה נסחרות, כאמור, בת"א לפי שווי של 73 מיליון שקל וזאת לאחר עליה של כ-100% במהלך 12 החודשים האחרונים. וזאת בנוסף לתשואת דיבידנד של כ-4.5%. החברה נסחרת במכפיל של 13.5 ומעל להונה העצמי (ערך החשבונאי של החברה בספרים) של 60 מיליון שקל.