מכשירי חשמל ביתיים הינם מוצרי חובה בכל בית ורכישתם הפכה לקלה יותר הודות לצמיחה טכנולוגית וגלובליזציה המאפשרת לייצר מותגים שונים במדינות בעלות כוח עבודה זול. כל אלה מטיבים עם מפיצים בתחום הבוחרים להתמקד במוצרים נגישים יותר לקהל המטרה רחב יותר. כמו כן, התחממות גלובאלית מטיבה במקרה של משווקים בתחום המיזוג. תדיראן הולדינגס אומנם חברה ישראלית אך עיקר השיפור הדרמטי בתוצאותיה העסקיות והפיננסיות נובע בעיקר מתוצרת חוץ המגיעה משווקים מתפתחים. את השיפורים הללו מגלגלת החברה לכיסם של המשקיעים באמצעות מדיניות חלוקת רווחים נדיבה.
קבוצת תדיראן הולדינגס מייבאת, משווקת ומפיצה את מוצרי חשמל ביתיים ומערכות מיזוג אוויר תחת מותגים תדיראן, אמקור, טושיבה, קרייר, קריסטל, בלומברג, ספקטרה, AEG ועוד. פרט לייצור מצומצם של מזגני אוויר במפעל בעפולה, מייבאת החברה את מרבית המוצרים ממפעלים בסין, טורקיה ורומניה. בטווח הקרוב, הקבוצה תתמקד בהמשך חיזוק מעמדה בתחום מיזוג האוויר ובשיפור ביצועיה העסקיים. בין ביתר, מחליפה החברה קו מקררי "אמקור" בעקבות הפסקת פעילות מפעל המקררים בעפולה.
אמקור: מעפולה לאיסטנבול
החברה כן ממשיכה לשווק מקררי אמקור אך אלו המיוצרים במפעלים של ענקית מוצרי הצריכה התורכית, Arcelik. כמו כן, החברה התורכית מספקת לתדיראן מותגים נפוצים אחרים כגון Beko ו-Blomberg. גם מותג קריסטל, ככל הנראה יהפוך לתוצר המפעלים האסיאתיים או מזרח אירופה בשל פשיטת רגל של יצרנית המותג הספרדית.
ההוזלה שחלה בשנים האחרונות במחירי מוצרי חשמל ביתיים תומכת בתוצאות הכספיות של תדיראן. את שנת 2013, סיכמה הקבוצה עם עליה של 3% במחזור המכירות, בהשוואה לשנה אשתקד, לסך 860 מיליון שקל. יתרה מזאת, שמירה על רמה יציבה יחסית של הוצאות קבועות הביאה לשיפור של 30% בשורה התפעולית לסך 46 מיליון שקל. לפי כך, שולי הרווח התפעולי שופרו בהתאם מ-4.1% ל-5.3%. בשורה התחתונה, הציגה הקבוצה רווח נקי שנתי של 36.5 מיליון שקל בהשוואה לרווח של 8.6 מיליון שקל בשנה המקבילה. הגידול במחזור ההכנסות במגזר המזגנים נבע בין היתר מזג אויר חם יחסית וממבצע הגריטה של משרד האנרגיה והמים להחלפת מזגנים ישנים.
כמו כן, בשנים האחרונות, הפכה הקבוצה לתזרימית כאשר במהלך שנת 2013, הזרימה פעילותה השוטפת לקופתה כ-20.5 מיליון שקל, זאת בהמשך לתזרים תפעולי חיובי של 7 מיליון שקל במהלך שנת 2012. נכון לסוף שנת 2013, בקופת החברה 2.5 מיליון שקל והונה העצמי מסתכם בכ-118 מיליון שקל. נזילות נמוכה יחסית זו מוסברת בעיקר על ידי מחזור החייבים נמוך הנובע בעיקר מרכישות מוצרי חשמל ומזגנים באשראי. כך תקופת הגבייה הממוצעת בחברה עומדת על 121 ימי גבייה (זמן ממוצע להפיכת תקבולים למזומן). לצורך ההשוואה, אלקטרה צריכה נהנית מתקופת גבייה קצרה יותר של 51 יום.
תשואת דיבידנד של 11%
יחד עם זאת, נזילות נמוכה זו אינה מונעת מגרעין שליטה חזק בחברה ליהנות מחליבת רווחים. ראוי לציין כי הקבוצה נשלטת על ידי משה ממרוד (75%) ואלחנן פרידמן (10%) המעוניינים בהמשך יישום מדיניות דיבידנד נדיבה על פיה משתפת החברה את בעלי מניותיה בלפחות 50% מהרווח השנתי שלה. יתרת רווחים לחלוקה עומדת על 29 מיליון שקל ועל פי הרווח השנתי למניה של 4.6 שקל, נראה כי הקבוצה צפויה לחלק השנה דיבידנד בהיקף של 2.3 שקל למניה או, על פי מחיר המניה בשוק נכון להיום, מדובר בתשואת דיבידנד שנתית של כמעט 11%. תשואת דיבידנד זו גבוהה יחסית למתחריה של תדיראן בתחום. כך תשואת דיבידנד שנתית של ברימאג עומדת על 4% בלבד ושל אלקטרה צריכה על 8%. כמו כן, על פי מדד הפשוט יחסית, מכפיל רווח, ניתן לראות כי מניית תדיראן היא גם זולה יחסית למתחריה. כך נסחרת תדיראן לפי מכפיל רווח של 4.7 מול מכפיל ברימאג של 10.6 ומכפיל אלקטרה של 17.6.
גם במבט לאחור, נראה כי מניית תדיראן הולדינגס עדיפה על מתחריה בסקטור, מאחר והציגה יכולת להניב רווחי הון נאים יותר. במהלך 12 חודשים האחרונים עלתה מניית תדיראן בכ-120% ובמהלך שנתיים השלימה עליה של 260%, למרות בנסחרת בכ-45% מעל להונה העצמי (שווי החברה בשוק גבוה משמעותית מהשווי החשבונאי שלה בספרים). מנגד, אלקטרה צריכה ירדה במהלך השנה האחרונה בכ-10% והוסיפה לערכה 4% בסיכום שנתיים האחרונות. ברימאג עלתה ב-75% וב-145% בהתאמה.