דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון, ממליץ בסקירת האג"ח השבועית על מח"מ אחזקות של כ - 5 שנים. כמו כן, נמשכת המלצתו על אחזקה מאוזנת בסך הכול בין שקלים צמודי מדד ושקלים לא צמודים.
רזניק מוסיף, כי "העובדה כי שוק הדיור צפוי להיכנס לקיפאון בחודשים הקרובים עלולה לעלות את התנודתיות של רכיב הדיור במדד במידה משמעותית, לאור העובדה כי לא ברורה ההשפעה על מחירי השכר דירה לפחות בטווח הקצר, ובכך לעלות את תנודתיות המדדים בתקופה הקרובה. מהלך כזה יכול להשפיע גם כן על רמת של ציפיות האינפלציה, תוך העלאת פרמיית הסיכון ועלייה מסוימת בציפיות לטווחים שונים".
רזניק מציין בסקירה כי תלילות העקומים ממשיכה להיות גבוהה, אם כי ירדה מעט לאחרונה בעיקר בטווח של 5 – 10 שנים. לדבריו, נראה כי מבנה העקומים צפוי להישמר בתקופה הקרובה, תוך נטייה לירידה קלה בתלילות העקומים.
"בחלק הארוך ביותר של העקום, השקלים הלא צמודים (בעיקר ממשק 142) הניבו ביצועים עודפים משמעותית ביחס לצמודי המדד (סדרות 536 ו 841). לאור ביצועים אלו אנו נוטים להמליץ על חזרה להשקעה בצמודי המדד הארוכים ביותר, וזאת בשל האינפלציה הנגזרת שירדה משמעותית בטווח זה.
"המרווחים ביחס לעוגן המק"מ באיגרות החוב השקליות בריבית משתנה ממשיכים להיות נמוכים יחסית, ולכן אנו ממליצים להשקיע במק"מ לשנה ובשקלים לא צמודים למח"מ בינוני חלף השקעה באיגרות אלו. העלאות ריבית על ידי בנק ישראל, אינן על הפרק לפי שעה.
"בשל הקורלציה ההולכת וגדלה בין התשואות המקומיות לתשואות הארוכות בארה"ב, מומלצת אחזקת פוזיציית שורט על האג"ח הממשלתי הארוך בארה"ב כרכיב ביטוחי לתיק האג"ח המקומי.
במאקרו, רזניק אומר כי חודש האחרון לא התפרסמו נתונים המצריכים שינוי בריבית בנק ישראל בהחלטה הקרובה של הוועדה המוניטארית ביום ב’ הקרוב. לדבריו, סביבת האינפלציה בישראל ממשיכה להיות נמוכה ביחס לשנים האחרונות. עם זאת, במהלך החודשים הקרובים, אפריל-אוגוסט 2014, צפויה להירשם כמעט כל עליית המחירים השנתית של 2014.
"עושה רושם כי שניים ממחוללי האינפלציה העיקריים בשנים האחרונות שוק הדיור ושוק המזון נמצאים במרכז המדיניות הממשלתית בניסיון להוזלת יוקר המחייה; קרן המטבע צופה המשך ירידה במחירי הסחורות בעולם בשנים הקרובות’ עוד לפני פרסום החלטת הממשלה למתן פטור ממע"מ לרוכשי דירה ראשונה, ניכרה התמתנות מסוימת בביקושים בשוק הדיור; קצב עליית המחירים ממשיך לרדת; המשך ההתאוששות בעולם צפויה לתמוך בעלייה בפעילות הייצוא בטווח הקצר.
"המתח הגיאופוליטי בגזרת אוקראינה – רוסיה ממשיך לשמור על רמה נמוכה יחסית של תשואות האג"ח הממשלתיות הארוכות בארה"ב. נמשכת מגמת ירידת התלילות בעקומי התשואה בארה"ב גם על רקע סביבת אינפלציה נמוכה יחסית. בתוך כך, דירוגה של רוסיה ירד לרמה הנמוכה ביותר (BBB-) מבין קבוצת דירוגי ההשקעה. פרמיות הסיכון (CDS) עלו לשיא של כשנתיים", סיכם רזניק.