חברת שיכון ובינוי מקבוצת אריסון (47%), העוסקת בתחום הבניה ותשתיות, פרסמה החודש את תוצאות פעילותה העסקית והפיננסית במהלך שנת 2013, והציגה יציבות בפרמטרים הפיננסיים המחזקת את המשך חלוקת רווחים נדיבה לבעלי מניותיה בטווח הנראה לעין. היתרון לגודל של החברה וגרעין שליטה חזק הופכים את שיכון ובינוי לפרת מזומנים כאשר אחזקת מניותיה הפכה לאלטרנטיבה עדיפה אף על אגרות חוב העצמיות, במיוחד בתנאי סביבת ריביות נמוכות ששוררת.
שיכון ובינוי הינה הקבוצה המובילה בתחומי הבניה, היזמות והתשתיות בישראל בשנת 2013, ופועלת גם בחו"ל, בעיקר באפריקה, מרכז אמריקה ואירופה. פעילות תשתיות ובניה בחו"ל אחראית על כ-45% מסך מחזור ההכנסות של הקבוצה, מול 31% של אותה הפעילות בישראל ו-23% מהכנסות כתוצאה מפעילות יזמות נדל"ן בארץ.
ליציבות בעסקי החברה בתחום יזמות הנדל"ן בישראל תורם מחסור המתמשך בדירות למגורים. צבר ההזמנות של החברה לביצוע במהלך 2014 בתחום בניה למגורים עומד על סך 845 מיליון שקל, ובסך הכול לשנים הקרובות קיבלה החברה הזמנות בהיקף של 1.51 מיליארד שקל. תחום קבלנות תשתיות ובניה בישראל מספק לקבוצה גם הוא תעסוקה בשנה החולפת בהיקף לא מבוטל של 1.53 מיליארד שקלף ובסך הכול של 3 מיליארד שקל במשך כמה שנים הבאות.
באשר לפעילות קבלנות תשתיות ובנייה בחו"ל של הקבוצה, שיכון ובינוי מתמקדת במדינות עולם השלישי ומתפתחות אך פחות יציבות כלכלית ופוליטית. כך למשל, עקב האטה בקצב קבלת עבודות חדשות באפריקה, לאור הקושי בהשגת מימון לפרויקטים בתקופה פוסט משברית, פונה הקבוצה לאזורים גיאוגראפיים אלטרנטיביים באמריקה ומדינות שכנות ביבשת השחורה. כיום, לחברה 26 פרויקטים בביצוע בתחום זה, בעיקר בניגריה, גואטמלה ואוגנדה. פרויקטים אלו מספקים לחברה עתיד יציב יחסית וצבר הזמנות כולל של 7.5 מיליארד שקל, מתוכם 2.43 מיליארד מיוחסים לשנת 2014.
את שנת 2013, סיימה הקבוצה עם עליה של 5% במחזור ההכנסות, בהשוואה לשנה אשתקד, לסך 6.37 מיליארד שקל. יחד עם הרווחים ממכירת חברת דרך ארץ, החזר בגין ביטול הסכם למכירת מתחם בכיכר רמב"ם ברמת גן, ורווח ממימוש חלקי של אחזקות ב-IDO, עלה הרווח התפעולי השנתי של הקבוצה כולה ב-7% בהשוואה לתקופה מקבילה. יחד עם זאת, בשורה התחתונה, הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות ירד ב-12% לסף 363 מיליון שקל. כמו כן, נרשמה שחיקה מתונה בשולי הרווח הגולמי מ-19.5% ל-17.2% בשנה הנסקרת.
פעילות שוטפת ויציבה של החברה, הזרימה לקופתה מזומנים בהיקף לא מבוטל של 719 מיליון שקל במהלך שנת 2013 ובהמשך לתזרים חיובי של 558 מיליון שקל בשנת 2012. כעת, בקופת החברה מזומנים בהיקף של 1.78 מיליארד שקל והונה העצמי עומד על 1.14 מיליארד שקל (11% מהמאזן). כל אלה משרתים את מדיניות חלוקת דיבידנד הוותיקה (מזה 10 שנים) של החברה, על פיה, יחולקו 70% מרווחים השנתיים לבעלי המניות. כך במהלך שנת 2013, קיבלו בעלי המניות דיבידנד כולל של 250 מיליון שקל או 61 אגורות למניה אחת, ונהנו מתשואת דיבידנד שנתית של כ-9%. ראוי לציין כי מניית החברה השיגה לבעליה רווחי הון של 21% במהלך 12 החודשים האחרונים, מעל לתשואתו של מדד המייצג ת"א 100.
מנגד, מה מציעה איגרת של החברה? תשואה נחותה שנתית שקלית של 4.5% (סדרה 7 הארוכה). וזאת לפי משך חיים ממוצע שלה של 6.3 שנים. איגרת דומה קצרה יותר (סדרה 3) מציעה תשואה אף נמוכה יותר בשיעור שנתי של 1% בלבד. זאת בשל איתנות הפיננסית ודירוגה הגבוה של החברה. לפי כך, לאור סיכון תפעולי נמוך יחסית בתקופה הקרובה המגובה בצבר הזמנות ובתזרים חזקים, וסיכון פיננסי נמוך המתבטא ביכולת החזר גבוהה, נראה כי אחזקת מניות שיכון ובינוי מצדיקה את עצמה בטווח הקרוב של מספר שנים ועדיפה על אחזקת חוב של הקבוצה. יתרה מזאת, יישום תוכנית רכישה עצמית האחרונה של מניות בהיקף של 27 מיליון שקל עשויה לתמוך במחזיקי מניות ומשמשת כסוג של דיבידנד נוסף.