לודן חברה להנדסה, הפועלת בתחום תעשיה תהליכית, פרסמה את דוחותיה הכספיים המסכמים את פעילותה העסקית והפיננסית במהלך שנת 2013, וכצפוי, הציגה מגמת צמיחה ברורה ושיפור במרבית הפרמטרים הפיננסיים. נראה כי מהלכי התרחבות אשר יושמו בחברה החלו להניב פירות וגרמו לעליה בהכנסות, לשיפור בשולי הרווח ולהגברת הזרם המזומנים התומך בהמשך חלוקת רווחים נדיבה לבעלי מניותיה של החברה. יחד עם השיפורים הללו, נראה כי פוטנציאל הטמון טרם מומש והשנה צפויה החברה להגביר עוד יותר את המנוף התפעולי שלה, קרי יכולת לתרגם צמיחה בהכנסות לשורת הרווח.
לודן מספקת שירותי תכנון הנדסי בעיקר לתעשייה הכימית והפטרוכימית והתרחבה לתחומים נוספים כגון תעשיית המזון, ביומד, תשתיות ואנרגיה. החברה מאופיינת בגרעין שליטה חזק בנוסף לאחזקה בשיעור של כ-13% על ידי קרנות פנסיה וקופות גמל של מגדל. בנוסף, לודן החלה בהקמת מתקני ביוגז להפקת גז מפסולת חקלאית בהולנד, פרויקט שצפוי להתחיל לפעול כבר השנה ולתרום להכנסותיה של החברה ממכירת הגז המופק לרשת הולכת הגז הטבעי בהולנד. כמו כן, ביצוע פרויקט נוסף צפוי להסתיים בקרוב והוא מתקן לערבול סולר בחו"ל. נכון להיום לודן פועלת במדינות הולנד, בלגיה, ספרד ומדינות מזרח אירופה, ומרחיבה את פעילות ההנדסה גם בישראל. כמנועי צמיחה לתקופה החברה, ניתן למנות את תחום פתרונות טכנולוגיים של בעיות איכות הסביבה, רכישת פעילויות משלימות כגון שימקוטק, והקמה של מתקני אנרגיה מתחדשת בחו"ל.
בינתיים, מסכמת לודן את שנת 2013 כולה עם צמיחה של 10% במחזור המכירות, בהשוואה לתקופה אשתקד, ולסך 481 מיליון שקל. צמיחה זו תורגמה לשיפור דרמטי של 60% בשורת הרווח התפעולי ושל 75% בשורה התחתונה. בסיכום שנתי, בעלי מניות החברה, הרוויחו 12.5 מיליון שקל, בהשוואה ל-7 מיליון שקל בשנת 2012. לפי כך, ניתן לראות כי שולי הרווח התפעולי שופרו מ-3.5% בשנת 2012 ל-5% בשנה הנסקרת, ואילו שולי הרווח הנקי מ-1.7% ל-2.6%. יחד עם זאת, למרות השיפור, מדובר בשולי רווח נמוכים יחסית לחברות הנדסה אחרות ועל החברה לפעול כדי לצמצם את הוצאותיה, הן תפעוליות והן פיננסיות. כך למשל, שולי הרווח הנקי של חברת המ-לט הסתכמו בשנה הנסקרת ב-8.5% ושל ארד ב-10%. בשנת 2013, השיפורים התפעוליים בלודן נבעו מהפעלת פרויקטים שונים בארץ ובחו"ל, וכאמור, השנה צפויה החברה להגביר את פעילותה באמצעות פרויקטים גדולים נוספים ובכך למתן שחיקת רווחים.
פעילות השוטפת של לודן הזרימה לקופתה, במהלך שנת 2013, כ-16.5 מיליון שקל וכעת עומדים לרשותה מזומנים בהיקף של 60 מיליון שקל. מעניין לציין כי עד היום, נסחרו מניות לודן בבורסת ת"א לפי שווי של 66 מיליון שקל כך שקופת המזומנים מהווה כ-91% משווי החברה. ייתכן כי פרדוקס זה נבע מסחירות הנמוכה המאפיינת שת מניות לודן הנכללות למדד ת"א יתר. בכל אופן, לא את כל הכסף שומרת החברה לפיתוח עסקי אלא גם נוהגת לחלק רווחים לבעלי מניותיה על אף כי טרם אומצה מדיניות בעניין. במהלך 3 שנים האחרונות, חילקה החברה מידי שנה מעל ל-5 מיליון שקל, אשר נכון למועד החלוקה האחרונה בדצמבר 2013, תורגמו לתשואת דיבידנד שנתית של כ-10%.
החברה מממנת את פעילותה בעיקר מהונה העצמי והמנוף הפיננסי המחושב נכון למועד פרסום הדו"ח מסתכם ב-0.9, כלומר סביר מאוד וגם דומה לחברות אחרות בענף הנדסה ופרויקטים כמו המ-לט וארד. כמו כן, לחברה אין כעת התחייבויות שוטפות כלפי בעלי אג"ח. הונה העצמי של החברה, כלומר ערכה בספרים, הסתכם נכון למועד הדו"ח בכ-75 מיליון שקל, גבוה בכ-14% משוויה בשוק זמן קצר לפני פרסום הדוחות הכספיים ולאחר שמניית החברה השלימה עליה של 41% במהלך 12 החודשים הקודמים לכך.
לסיכום, לודן היא חברה בצמיחה שמממשת את הציפיות המוקדמות ובעלת פוטנציאל להשתפר גם בעתיד הקרוב. לחברה צבר הזמנות ופרויקטים בהקמה אשר ישמשו הן כעוגן והן כמנוע צמיחה בשנה החולפת. בשל סחירות נמוכה, נראה כי החברה אינה בפוקוס המשקיעים ונסחרת בשווי שאינו מבטא את הנכסים ואת מעמדה העסקי והפיננסי איתן יחסית לגודלה. לודן גם נוהגת לחלק דיבידנד בשיעור גבוה בהשוואה לחברות בסקטור. נראית כהשקעה מניבה ובעלת פוטנציאל רווח עבור אלו המחפשים נכס מניב לטווח הארוך יותר.