סנו, יצרנית מוצרי צריכה בתחום הניקוי והטואלטיקה, הינה חברה יצרנית מקומית אשר לה מעמד מפתח בתעשייה הישראלית. אומנם החברה טרם אימצה מדיניות חלוקת דיבידנד מוצהרת אך נוהגת לחלק רווחים מדי שנה מה שהופך את המניה לאטרקטיבית בקרב המשקיעים והמשתתפים בשוק ההון המעוניינים ליהנות מהשקעה מניבה ויציבה יחסית המתבססת על תזרים מזומנים, נתח שוק ואופק עסקי יציבים וקבועים.
סנו פועלת בשלושה תחומים עיקריים, מוצרי ניקוי ואחזקת הבית, מוצרי נייר ומוצרי טואלטיקה וקוסמטיקה. מבין המותגים המובילים של החברה ניתן למנות סנו, ליטופים, טנה, קרליין, נטורל פורמולה, קרמה, כיף, אורביטול ועוד. מניות החברה נסחרות כיום בבורסת ת"א לפי שווי של 1.35 מיליארד שקל לחברה ולא נכללות במדד מניות ספציפי בשל מחזור מסחר ממוצע דל יחסית. אחד הגורמים לסחירות נמוכה במניה מהווה גרעין שליטה חזק כאשר כ-75% מהון מניותיה של החברה מוחזקים בידי משפחת לנדסברג ומותירים הון צף דל לציבור.
יחד עם זאת, גרעין שליטה מהותי הינו אחד הגורמים המסבירים את חלוקות רווחים שוטפות. כך למשל, בשנת 2013, חילקה החברה לבעלי מניותיה דיבידנד במזומן ובסך 5 שקל למניה מוחזקת אחת. נכון לאותו מועד החלוקה, הניב המהלך תשואת דיבידנד של כ-6%, בהתחשב במחיר המניה באותה העת. יתרה מזאת, סנו חילקה דיבידנד בסך 3.5 שקל למניה גם בכל אחת מהשנים 2012 ו-2011 (אז תשואת דיבידנד עמדה על כ-4.5%). לאחר החלוקה האחרונה, יתרת רווח עמדה על כ-600 מיליון שקל מה שמהווה גורם תומך נוסף בהמשך יישום מדיניות דיבידנד לא רשמית של החברה.
בדומה למרבית יצרניות מוצרי צריכה גדולות, סנו מציגה מידי תקופה מחזור פעילות ותזרים מזומנים יציבים המאופיינים בצמיחה אורגנית מתונה בתנאי שהחברה אינה מתרחבת באמצעות מיזוגים ורכישות של פעילויות נוספות. כך הכנסות סנו במהלך 3 הרבעונים הראשונים של שנת 2013 הסתכמו ב-457 מיליון שקל, בדומה לתקופה אשתקד ובקצב רבעוני יציב של כ-150 מיליון שקל אשר דווח גם במהלך שנת 2012 כולה. מחזור הכנסות זה הותיר שולי רווח תפעולי של 7.5%. מדובר בשיפור ביחס לשולי רווח של 5% בלבד במהלך התקופה המקבילה, וזאת בשל תהליכי התייעלות פנימית אשר החלו בשנת 2013, שבמסגרתם, הגבירה החברה את המיקוח מול הספקים במטרה להוזיל עלויות רכישה ולשפר רווחיות גולמית הנובעת מהמכירה לצרכן הסופי.
הפעילות השוטפת של סנו הזרימה לקופתה, במהלך 9 חודשים הראשונים של 2013, כ-98 מיליון שקל, כמעט כפול מתזרים המזומנים חיובי של 53 מיליון אשר נרשם בתקופה אשתקד. החברה אינה ממונפת ומייצרת רווחים ממקורות עצמיים. כך לחברה מזומנים והשקעות נזילות בסך כ-168 מיליון שקל, נכון לסוף ספטמבר 2013, העדר אגרות חוב סחירות וחוב בנקאי נמוך. כל אלה גורמים למנוף פיננסי נמוך מאוד של 0.5 בלבד, כך שהסיכון הפיננסי הטמון בהשקעה במניות החברה הינו נמוך בהתאם.
בתקופה האחרונה, עוברת החברה תהליך של שינויים בצמרת הניהולית של החברה. הוחלף זמנית יו"ר דירקטוריון ומייסד של החברה, ברונו לנדסברג (94), לאור מצבו הרפואי. ייתכן כי השינויים הללו יביאו את החברה להחלטה להשקיע במנועי הצמיחה ארוכי טווח ולרכישת פעילות משלימה, זאת לאחר שהחברה לא עשתה זאת מזה תקופה ארוכה יחסית ופעילה בחו"ל בשיעור מתון של כ-10% מסך מחזור ההכנסות שלה. החברה צומחת אורגנית בקצב יציב אך איטי ואינה ממנפת את פעילותה למשקיעים. כך באוקטובר 2013 הבהירה החברה כי נכון לאותו מועד אינה מנהלת מגעים לרכישת חברות כלל, זאת לאחר רכישה הגדולה האחרונה של מותג קרליין בסוף שנת 2009.
בין אם תיישם החברה את האסטרטגיה העסקית החדשה בעתיד הקרוב ובין אם לא, מיצובה החזק בשוק המקומי והעדר נטל החוב, מאפשרים חלוקת רווחים תקופתית גם בעתיד. השקעה מניבה זו יכולה לשמש כאלטרנטיבה לאחזקת אג"ח בסביבת ריביות נמוכות, אך בשל מחזורי מסחר דלילים צפויה לעניין את המשקיע הסולידי לטווח ארוך. ראוי לציין כי במהלך 12 החודשים האחרונים עלתה מניית החברה בכ-43% ושומרת על תשואה חיובית לאורך תקופות אף ארוכות יותר.