אאורה, חברת בנייה למגורים ונדל"ן מניב בארץ ומזרח אירופה, מתכננת להרחיב בקרוב את סדרת אגרות חוב ז’ בכמה עשרות מיליוני שקלים. אג"ח אלו נסחרות בתשואה עודפת שקלית של 6.9%, שעל רקע השינויים והתהליכים הפוקדים את החברה, נראית כמעניינת להשקעה. לפני כשנתיים הגיעה החברה למצב של חדלות פירעון ונאלצה לגבש הסדר חוב. היום, מיישם יעקב אטרקצ’י בעל השליטה בה (84%) את תהליך של הכנסת הפעילות הפרטית לתוך החברה.
תחום פעילות המרכזי של אאורה הוא יזום והקמה של פרויקטים של בניה למגורים בישראל כאשר לאחר ההסדר בתחילת שנת 2012, החליטה הנהלה החדשה לצמצם את פעילות בחו"ל ולהתמקד בהרחבת הפעילות המקומית. כמו כן, החברה החלה להתרחב גם לפרויקטים של התחדשות עירונית ופינוי בינוי. לפי כך, החברה עוסקת בכ-19 פרויקטים של בניה למגורים המונים כ-2,220 יחידות דיור לשיווק (בביצוע ובתכנון). בין הפרויקטים המהותיים ביותר הנמצאים בשלב ביצוע הם "הגנים התלויים" ביהוד-מונוסון כאשר נמכרו 140 דירות מתוך 220 הכלולות בו, פרויקט כליל החורש בפרדס חנה הכולל 162 דירות (נמכרו כבר כמחצית מהדירות), ופרויקט אאורה דזיין בחולון.
אג"ח מסדרה ז’ של אאורה הונפקו באוגוסט 2013 בהיקף של כ-45 מיליון שקל. כאמור, אגרות אלו נסחרות כיום בתשואה שנתית שקלית של 6.9% וזאת לאחר שמחירן התייקר בכ-11% מאז ההנפקה. הריבית בגין סדרה זו משולמת פעמיים בשנה והיא עומדת לפירעון הסופי בשנת 2017. יחד עם זאת, משך חיים ממוצע של הסדרה (מח"מ) קצר יותר ומסתכם בכ-2.7 שנים. ראוי לציין כי אגרת ממשלתית דומה מסוג "שחר" נסחרת בתשואה שנתית של 1.5%, כלומר מדובר במרווח סיכון של 5.4% המותיר בפני בעלי חוב גם פוטנציאל לצמצמו. אג"ח של אאורה אינן מדורגות בדירוג אשראי כלשהו וגם אינן נכללות באחד מהמדדי אג"ח המובילים (תל בונד).
לאור המשבר שפקד את החברה לפני תקופה לא ארוכה, נאלצת אאורה להבטיח את התחייבויותיה בבטוחות. כך שעבדה (שעבוד ראשון) החברה לטובת מחזיקי סדרה ז’ את העודפים הצפויים משלושה פרויקטים, גולדה מאיר בחולון, פרויקט מגרש 16 ביהוד ופרויקט הרוא"ה ברמת גן. כמו כן, למחזיקי אג"ח ז’ קיימת זכות פדיון מוקדם ככל שלא יתקבלו היתרי בניה בחולון ויהוד עד תחילת שנת 2015.
בימים האחרונים, הודיעה החברה כי אטרצ’קי, בעל השליטה בה, יעביר 4 פרויקטים של נדל"ן למגורים שבבעלותו בתמורה למניות החברה בהיקף של כ-33 מיליון שקל. מהלך זה יאפשר לאאורה להרחיב את מחזור העסקים שלה ואולי גם להגיע לאיזון תפעולי. כמו כן, חלק מהגיוס החוב החדש (הרחבת סדרה ז’ הצפויה) מיועד למימון פרויקט החדש אשר בו זכתה החברה לפני כחודש. מדובר בבניית 3 בנייני מגורים ומתחם מסחרי באור עקיבא אשר הרווח הצפוי בהשלמת פרויקט זה מוערך בכ-30 מיליון שקל.
עד כה, הוצאות החברה בגין פעילות הליבה שלה עלו על הכנסות והחברה מדווחת מידי תקופה על הפסד תפעולי אשר הולך ומצטמצם מרבעון לרבעון. כמו כן, במהלך 3 רבעונים הראשונים של 2013, הפעילות השוטפת של החברה הזרימה לקופתה כ-15 מיליון שקל, בהשוואה ל-2.7 מיליון בלבד בסיכום שנת 2012 כולה. מקורות החברה עומדים מנגד להתחייבות כוללת לבעלי אג"ח בהיקף של 300 מיליון שקל כאשר עד סוף השנה על החברה לעמוד בתשלומים בהיקף של כ-15 מיליון שקל בלבד.