השנה החדשה, 2014, החלה עדיין בסביבת ריביות נמוכות לאחר שבנק ישראל הותיר את הריבית במשק המקומי לחודש ינואר על רמה נמוכה של 1% בלבד. יתרה מכך, הציפייה היא כי המגמה השוררת במדיניות מוניטארית המקומית תתהפך רק לקראת סוף השנה כאשר הריבית צפויה לעלות לרמת 1.25%. לפי כך, אגרות החוב של חברות הנסחרות במרווחים של מספר אחוזים מהאיגרת הממשלתית דומה נראות כמענה הולם למחפשי השקעה מניבה עודפת בתנאי ריביות נמוכות בעולם.
אגרות חוב של רפק, חברת אחזקות הפועלת בתחומי שידור, מחשבים ותקשורת, תשתיות ואנרגיה סולארית, יכולות להוות אלטרנטיבה מעניינת למשקיעי חוב. כך למשל סדרה ד’ לטווח בינוני נסחרת כיום בתשואה שנתית צמודה של 4.8%. אומנם אגרות חוב אלו אינן מדורגות בדירוג אשראי על ידי חברת דירוג כלשהי, אך החברה מציגה לאורך תקופה ארוכה תזרים ופרופיל פיננסי יציבים המטיבים עם מצבם של הנושים.
במסגרת תחום פעילות הליבה, רפק משווקת את מוצריהן של חברות מהמובילות בעולם בתחום השידור לתעשיות הביטחוניות ולצה"ל. בתחום התשתיות, משווקת החברה את מוצריה של ג’נרל אלקטריק לשוק ייצור החשמל, האוטומציה והמיתוג. תחום ליבה נוסף הוא שיווק והפצה של רכיבי מחשב, אביזרים ותוכנה למשווקים ולחברות היי טק. כמו כן, רפק מחזיקה בכ-40% מחברת אראר סאט (RRSAT) שמניותיה רשומות למסחר בנאסד"ק ונסחרות לפי שווי של 142 מיליון דולר לחברה (שווי אחזקת רפק מסתכמת ב-190 מיליון שקל).
את שלושה הרבעונים הראשונים של שנת 2013 סיכמה רפק עם הכנסות של 350 מיליון שקל, רווח תפעולי של 64 מיליון שקל ורווח נקי המיוחס לבעלי המניות של החברה של 51 מיליון שקל. לפי כך, שולי רווח התפעולי והנקי עומדים על 18% ו-14.5% בהתאמה. מדובר בשולי רווח מן הגבוהים בסקטור, כך שלצורך ההשוואה, המדדים הללו של חברת תדיראן עומדים על 7% ועל 5% בהתאמה בלבד. יתרה מזו, הפעילות השוטפת של רפק הזרימה לקופתה, במהלך אותה התקופה הנסקרת, כ-28 מיליון שקל מזומנים, וזאת בהמשך לתזרים מזומנים שוטף חיובי של 88 מיליון שקל בשנת 2012 כולה.
אג"ח ד’ של רפק נסחרת בתשואה שנתית של 4.8% הצמודה למדד המחירים לצרכן, כך שמדובר במרווח של כ-5% מהאיגרת הממשלתית דומה (נכס חסר סיכון) שנסחרת בתשואה שלילית. הסדרה עומדת לפירעון הסופי בסוף שנת 2019, יחד עם זאת, תשלומי הקרן החלקיים ותשלומי קופון פעמיים בשנה מקצרים את משך חיים ממוצע של האיגרת (מח"מ) ל-3.6 שנים הנחשב כטווח השקעה בינוני. בנוסף, סדרה זו מובטחת בשעבוד על מניות RRSAT אשר אחזקה בה צומצמה משמעותית.
כאחד המנועי הצמיחה לתקופה הקרובה, ניתן למנות את כניסת רפק לתחום סיבים אופטיים. השנה, הקימה החברה מיזם משותף עם חברת החשמל לישראל לפריסת והפעלת רשת תקשורת מבוססת סיבים אופטיים בפריסה ארצית על בסיס תשתיות החשמל.
לסיכום, המעוניינים בהשקעה מניבה הנובעת מאחד התחומים הדפנסיביים ואחת החברות התזרימיות, יכולים לבדוק ולשקול אחזקת אג"ח של רפק מול חברות דומות בסקטור. רפק מציגה לאורך שנים רווחיות ותזרים נאים ומפזרת את פעילותה בין מגזרים שונים של סקטור תקשורת תשתיות ומחשוב תוך צמצום הסיכון התפעולי. בנוסף, המצבה היציב של החברה מקבל ביטוי באחזקות של משקיעים מוסדיים בשיעור לא מבוטל של 18% מהון מניותיה, ביניהם קופות גמל, קרנות פנסיה ונאמנות של בתי השקעות מהגדולים במשק.