קרור, אחת החברות המקומיות הוותיקות בתחום המזון, פרסמה בשבוע שעבר את הדו"חות הכספיים המסכמים את פעילותה במהלך 9 חודשים הראשונים של השנה. יצרנית מגוון רחב של משקאות קלים ומים מינרלים הציגה שיפור נאה בכל הפרמטרים התפעולים אשר לצד קפיצה משמעותית בתזרים המזומנים מהווים בסיס להנחה כי החברה תמשיך בעתיד הקרוב לחלק דיבידנד לבעלי מניותיה לאחר שבשנים 2011-2012 נמנעה מלהתחלק ברווחים.
קרור, אשר נוסדה בשנת 1929, פועלת בשני תחומי מזון עיקריים. באמצעות חברת הבת יפאורה תבורי (70%) מייצרת ומפיצה משקאות קלים ומים ובאמצעות חברת תעשיות תפוגן (38%) מייצרת טוגני תפוחי אדמה ובצל קפואים. המותגים המובילים של הקבוצה בתחום המשקאות הם ספרינג, מיץ פז, קריסטל, עין גדי, מי עדן ועוד. בתחום הקפואים המותג המוביל הוא תפוגן.
מחזור ההכנסות של החברה במהלך 3 רבעונים ראשונים של שנת 2013 עלה בכ-5% לעומת התקופה אשתקד והסתכם ב-762 מיליון שקל. הרווח שנבע מפעילותה השוטפת של הקבוצה עלה גם הוא ב-5% לסך 102 מיליון שקל, כך ששולי הרווח נותרו ללא שינוי ועמדו על 13.5%. גם בשורה התחתונה שופר הרווח לבעלי המניות ב-6% והסתכם ב-52.5 מיליון שקל. אך השיפור המשמעותי ביותר נרשם במצב הנזילות החברה לאחר שפעילותה השוטפת הזרימה לקופתה כ-90 מיליון שקל במהלך התקופה הנסקרת, בהשוואה לתזרים מזומנים שוטף חיובי של 55 מיליון שקל בתקופה המקבילה ול-102 מיליון שקל בשנת 2012 כולה. נכון לסוף חודש ספטמבר האחרון, בקופת החברה היו 105 מיליון שקל במזומן ללא פיקדונות נזילים, כלומר גידול של 19 מיליון שקל לעומת יתרת מזומנים בתחילת השנה.
עד כה לא אימצה החברה מדיניות חלוקת דיבידנד. יתרה מזו, החברה שמרה לעצמה רווחים במהלך בשנים 2011 ו-2012 מבלי להטיב עם בעלי המניות, עד שבתחילת השנה החליט הדירקטוריון על חלוקת דיבידנד בהיקף של 40 מיליון שקל על בסיס תוצאות פעילות החברה בשנת 2012. באותה התקופה, כל מחזיק מניה אחת זכה לדיבידנד של 3.18 שקל במזומן ובהתחשב במחיר המניה אז נהנה מתשואת דיבידנד של 6.7%. כעת, נראה כי יציבות תפעולית, שיפור תזרימי ואיתנות פיננסית גבוהה של החברה יתמכו בחלוקת רווחים קרובה נוספת ואף בקביעת מדיניות דיבידנד ברורה. השערה זו נתמכת גם ביתרת רווחים לחלוקה נאה של 212 מיליון שקל אשר נותרה לאחר תשלום הדיבידנד האחרון.
קרור מקיימת את מרבית המאפיינים של מניית דיבידנד. החברה ביססה עמדה יציבה בסקטור דפנסיבי ונהנית מתזרים שוטף המאפשר לשמור על רמת נזילות גבוהה. החברה נטולת חוב בנקאי וללא התחייבות כלפי מחזיקי אג"ח, ונהנית ממנוף פיננסי לא משמעותי. הקבוצה מאופיינת בבעל שליטה מהותי, חברת ספנות והספקה (65%), ובנוכחות משקיעים מוסדיים פנסיוניים המחפשים תשואה יציבה ארוכת טווח על השקעתם. על בעלי עניין של החברה נמנים קרנות פנסיה וקופות גמל של מגדל ושל דש-מיטב. אלו המחזיקים במניות קרור מזה תקופה ארוכה, נהנו מתשואה של 312% על השקעתם במהלך 5 שנים האחרונות. מתחילת השנה בלבד עלה ערכה של המניה בכ-50% וכיום נסחרת החברה לפי שווי של 842 מיליון שקל. אומנם שווי שוק זה גבוה משמעותית מהון העצמי של החברה (שוויה הכלכלי בספרים), מכפילי רווח והון עדיין נמוכים בהשוואה לחברות הפועלות בסקטור כגון אסם, שטראוס ופרוטרום.