עונת הדיווחים הכספיים השלישית במשק המקומי נמצאת בעיצומה ובקרוב יגיע תורה של משווקת ויצרנית מוצרי מזון, טיב טעם, לסכם את פעילותה במהלך 9 חודשים הראשונים של השנה. האם טיב טעם תחזור על ההצלחה ברבעון השני ותציג שיפור נוסף בפרמטרים התפעוליים? נראה כי הרשת נמצאת כעת במגמת שיפור תוך כדי יזום מהלכי התרחבות אסטרטגיים וכל אלה מקבלים ביטוי בערכה של המניה אשר הוכפל מתחילת השנה החולפת.
רשת מרכולים של טיב טעם מונה כיום 30 סניפים הפזורים ברחבי הארץ ומפעילה 8 סניפים של רשת חנויות לעזרי מטבח. בנוסף, החברה מייצרת מוצרי בשר שונים באמצעות מעדני מזרע. את יבוא ושיווק מוצרי מזון אחרים כגון דגים, גבינות ויינות מבצעת החברה באמצעות 2 חברות הבת נוספות. לאחרונה, מתמודדת החברה על רכישת נכסי החברה הסקוטית לשיווק ומסחר הנמצאת בפירוק. מהלך זה ככל שיושלם ואם בכלל, מהווה הן האינטגרציה אנכית מאחר ומדובר בספק מוצרי אלכוהול הנמנים על אחד מקווי מוצרי הליבה של טיב טעם, והן האופקית מאחר ופעילות החברה הסקוטית בתחום האלכוהול סינרגטית לפעילותה של חברת הבת ישרקו ותאפשר להרחיב את סל המוצרים אותו מציעה טיב טעם ללקוחותיה. בין המותגים של ספקית אלכוהול שנקלעה לקשיים, וויסקי ג’וני ווקר, יינות דלתון וסוגי וודקה ובירה ממותגים שונים.
במקביל למהלכי התרחבות, נרשמה גם צמיחה פנימית משמעותית בפעילות החברה במחצית השנה הראשונה של 2013. מגזר הקמעונות צמח בכל הפרמטרים, הן במחזור המכירות והן ברווחיות. ראוי להדגיש כי הצמיחה הפנימית והשיפור ביעילות התבטאו בעליה של 7% בפדיון בחנויות זהות במהלך החציון הראשון ובהשוואה לתקופה אשתקד, אודות להתייעלות במבנה העלויות של הרשת. גם רשת לוויין, דומו, אשר העיבה בעבר על פעילות טיב טעם כולה, עברה שינוי ותהליך של הבראה במטרה להתייעל ולצמצם הפסדים. יתרה מכך, עד לסוף השנה החולפת, עתידה טיב טעם להתרחב ב-4 סניפים נוספים (צמיחה של 13%).
במהלך החציון הראשון של השנה, השקיעה רשת טיב טעם כ-13 מיליון שקל בהתרחבות ושדרוג הסניפים ובציוד ייצור. במקביל, הקטינה את התחייבויותיה כלפי הבנקים והורידה את רמת המינוף. כאן ראוי לציין כי לרשת אין כלל התחייבות כלפי בעלי אג"ח. הרווח הנקי החציוני של החברה עמד על 9 מיליון שקל ונבע ממחזור הכנסות של 570 מיליון שקל, כלומר שולי הרווח הנקי שופרו מ-1% בתקופה אשתקד ל-1.6%. הרווח מפעילות השוטפת עמד על 18.5 מיליון שקל ומבטא קצב שנתי של 37 מיליון שקל, בהשוואה לרווח של 28 מיליון שקל בשנת 2012 כולה. יתרה מזו, פעילות השוטפת של החברה הזרימה לקופתה במהלך החציון הראשון כ-34 מיליון שקל בהשוואה ל-20 מיליון שקל במהלך 2012 כולה.
לסיכום, אומנם מניית טיב טעם, הנסחרת בבורסת ת"א, רשמה עליה מרשימה של 110% מתחילת השנה, נראה כי החברה נמצאת בתנופה תוך כדי יישום תהליכי התייעלות תפעולית וייזום מהלכי התרחבות. ייתכן כי מגמה זו תקבל ביטוי בסיכום תוצאות הפעילות הקרוב ובסיכום שנתי כולו כאשר השקת חנויות חדשות בדרך כלל מוסיפה ערך כעבור תקופה מסוימת של הפעלתן. יחד עם זאת, ראוי להסתייג ולציין כי מניית טיב טעם סובלת מבעיית הסחירות האופיינית למספר לא מבוטל של החברות הנסחרות בת"א ומאופיינת במחזורי מסחר דלילים הגורמים הן לתנודתיות והן לקושי במימוש ההשקעה בעת הצורך.