סקירת המאקרו השבועית של אורי גרינפלד, מנהל מחלקת המאקרו בפסגות: בהתחשב ברעש התקשורתי שנוצר בעקבות החריגה של הממשלה מיעד הגירעון ב-2012 אפשר היה לחשוב כי מדובר בהפתעה גדולה. למעשה, כבר במאי הערכנו (וכמונו גם רוב החזאים בשוק) כי הגירעון יסתכם בכ-4% מהתוצר וזאת בשל ההכנסות הנמוכות ממיסים והגידול בהוצאות.
בהסתכלות ל-2013 הסיפור קצת יותר מסובך. לאחר שנים של מדיניות אחראית, הממשלה הצליחה לצבור מוניטין מספיק חזק כדי לאפשר חריגה חדה מיעד הגירעון לשנה אחת מבלי שהשוק או חברות הדירוג יגיבו. חריגה כזו במשך שנתיים זה כבר סיפור אחר. לכן, אנו מעריכים שהממשלה החדשה תעשה הכל על מנת לנסות ולעמוד ביעד הגירעון ל-2013 העומד על 3%. כדי להגיע לשם, חסרים כרגע לממשלה כ-20 מיליארד ש"ח, סכום שקשה עד בלתי אפשרי לכסות דרך קיצוצים בלבד, סביר להניח שלאחר הבחירות יועלו גם מיסים ובשילוב עם הקיצוצים שכן ניתן יהיה להשיג, תצליח הממשלה להגיע לגירעון של כ-3.5%.
מה ההשפעה האפשרית על השווקים? כדי שאכן תצליח על הממשלה להגיע לגירעון של 3.5% יש צורך כאמור בהעלאות מיסים. פה נשאלת השאלה: איזה מיסים? ככל שיועלו יותר מיסים עקיפים כך גם הציפיות האינפלציוניות, שמגלמות כיום רק העלאה של 1% במע"מ, צריכות לעלות. מצד שני, יתכן והממשלה החדשה תחליט שכדי להימנע מהגזירות הקשות אפשר ללכת לגירעון של 4% ומעלה. במקרה כזה, הסיכון הוא בעיקר לחלק הארוך של האפיק הממשלתי וזאת בשל איתותים שליליים העלולים להגיע מכיוון חברות הדירוג. מבחינת המימון של חריגה כזו, לא נראה כי היקף ההנפקות יגדל באופן משמעותי וזאת בשל קופת מזומנים גדולה שברשות האוצר.