אמיר כהנוביץ’ מכלל פיננסים בסקירת מאקרו עולמית-יומית: כל הצעה לפתרון, כל רוח של תקווה או כל סימן להתקדמות בנושא הצוק הפיסקלי עשויים להחזיר משקיעים רבים לשוק. אלה נמנעו עד לאחרונה מהשקעה לאור אי הוודאות המתקרבת (בחודשיים שקדמו לשבוע שעבר השיל מדד הדאו ג’ונס 8%) ועובדה שהספיקו להם גישושים ראשונים של שיחות כדי לחזור לשוק ולדאו לעלות ב-3.2% בשבוע החולף. זהו אולי סימן שהשוק כבר חם על עליות. ובכל זאת, יוון מתקרבת ל"מאני טיים" כששרי האוצר של גוש היורו יתכנסו היום לוועידה השלישית בתוך חודש בניסיון למצוא דרך שתאפשר לה העברת סיוע. ברקע מכשול נוסף מופיע ממקור לא צפוי, בעיות פנים בספרד, על רקע הבחירות המקומיות שמעלות חשש לבדלנות, בעיות שעשויות להביא לדחייה נוספת בבקשת הסיוע של ספרד (ראו הרחבה).
לאחר שהוסרו או יוסרו בקרוב רוב המגה מכשולים, כגון הצוק הפיסקלי, החוב היווני, קרן החילוץ האירופאית, המתח עם חמאס, הבחירות בארה"ב והבעיה של ספרד, והם יוסרו, יוכלו המשקיעים להתפנות להתעמקות בנתוני המאקרו המשתפרים ובראשם נתוני שוק הנדל"ן:
התפתחות דרמתית בשוק הנדל"ן האמריקאי: המניעים העיקריים של הכלכלה האמריקאית היו באופן מסורתי תעשיות הדיור והרכב. כאשר אלה יוצרים פעילות כלכלית רוחבית לספקים כגון יצרני רהיטים ומכשירי חשמל. בעוד תעשיית הרכב החלה להתאושש מיד לאחר המיתון הגדול, עוד ב-2009, עד 2012 ענף הדיור המשיך לדשדש ונדחף לרוב באופן מלאכותי ע"י תמריצים ממשלתיים.
בחודשים האחרונים ההתפתחויות בשוק הנדל"ן האמריקאי הן דרמתיות, אומנם על רקע תכנית מוניטארית לרכישת אג"ח מגובות משכנתאות (QE3), אך עם תמריצים ממשלתיים נמוכים:
זינוק בהתחלות בניה – 23% ב-4 חודשים
זינוק במכירות בתים חדשים – 42% בשנתיים
זינוק במדדי אמון הקבלנים – 250% בשנתיים וחצי האחרונות(ראו גרף)
ירידה במלאים שלא נמכרו – ירידה של 32% בשנה
ירידה חדה בקצב עיקולי הבתים – 7.3% בשישה חודשים
וההרס של ההוריקן סנדי הגדיל גם הוא את הביקוש לדירות
משחקים ב"כאילו" עם יוון וברוגז בספרד: בזמן שיוון בוכה על שלא קיבלה עדיין מה שהבטיחו לה, המדינות הבוגרות באיחוד לא שמו לב שמאחורי הגב שלהן ספרד עוד שניה נופלת מהחלון. שרי האוצר של גוש היורו יתכנסו היום לוועידה שלישית בתוך חודש, בניסיון להסכים על מתן החלק השני בחבילת החילוץ של יוון. ברקע, הקטלונים מאיימים ברצינות להתבדל מספרד, מה שכבר כעת יוצר חשש שבקשת הסיוע שלה תתעכב.
ובחזרה למדינה הבכיינית - יוון: בשבוע שעבר פסגת שרי האוצר באירופה שהייתה אמורה לאשר סוף סוף העברת נתח שני בסיוע שאושר עוד במרץ (לאחר שנדחתה מספר פעמים בחודשים האחרונים) –אבל זה הגיע שוב למבוי סתום. ייוון עומדת עדיין בפני מספר מכשולים: אחד מהם הוא חוסר הסכמה של חלק מהמדינות המסייעות לגבי גובה הריבית שתשלם יוון (יוון דורשת לשלם ריבית נמוכה אפילו מהריביות של המדינות הבטוחות האיחוד). מכשול נוסף הוא תקנון קרן המטבע האוסר עליה מתן הלוואות למדינה בחדלות פירעון. הקו האדום ליכולת שירות חוב של יוון נקבע ליחס חוב-תוצר של 120% בשנת 2020, כלומר שמעליו היא לא תוכל לשרת את החוב. כעת, למרות שעמדה בקיצוצים הנוספים שנדרשו ממנה, צפוי יחס החוב שלה להגיע ל-150%, הרבה מעבר לקו האדום, מה שכמובן יוצר בעיה. אחד הפתרונות היצירתיים במיוחד הוא לוותר לה על חלק מהחובות לאיחוד, להרחיק בינתיים את הדרישות לעמידה בגרעון בשנתיים נוספות, לאפשר לה לרכוש אג"ח של עצמה במחירים מצחיקים בשוק הפרטי, להעביר את הרווחים שרשם עד כה הבנק המרכזי באירופה (ECB) לרכישת אג"ח נוספות שלה והוללה, הנה אפשר להעמיד פנים שהיא לא באמת בחדלות פירעון ולעקוף את התקנון של קרן המטבע.
"ראלי סנטה קלאוס" נגד "צוק הכספים": מצד אחד ראלי סנטה קלאוס מציע סיכויים היסטוריים טובים - ב-20 השנה האחרונות נרשמו רק 3 מקרים בהם הרבעון ה- 4 נסגר נמוך מהרבעון ה- 3 (במדד ה-S&P500). ובכלל ב-13 שנה האחרונות חודש דצמבר היה חיובי ב-10 מהמקרים וגם כשכבר ירד ההפסד היה נמוך יחסית (לא יותר מ-2%). לראלי סנטה קלאוס יש מספר ניסיונות להסברים כלכליים שקשורים במכירות הקמעונאיות וכדומה, אך יתכן ודווקא ההסברים הפסיכולוגיים, שמדברים על כך שחג המולד הוא סמל לתקווה שמצליח לפחות לזמן קצר לשפר את מצב רוחם של מיליארדי בני אדם הוא ההסבר הריאלי יותר לסטטיסטיקה הטובה.
מצד שני צוק הכספים מאיים על בריחת משקיעים ברגע האחרון של השנה מפחד להעלאות מסים אוטומטיות בתחילת 2013. עוד עלול להפחיד את המשקיעים תקרת החוב המתקרבת (בסביבות פברואר) - נזכיר כי בשנת 2011, כאשר הקונגרס עסק בסוגיות תקרת החוב, השווקים היו במיני התרסקות, מה שהוביל אז גם להפחתת הדירוג של ארה"ב.