מיטב: לצערנו, אינדיקטורים שונים לרמת האמון בשוק מצביעים על הידרדרות. אמנם, לא כזו הדומה למאפיינים של אירוע Lehman, אך עדיין סימנים אלו אינם מעודדים ולמרות שלדעתנו הסביבה לא עומדת להחריף בצורה משמעותית, אם אלו יימשכו, ניתן יהיה לצפות למהלכים אדמיניסטרטיביים נוספים של האיחוד האירופי ואולי גם של האוצר והבנק המרכזי האמריקאיים.
מבין האינדיקטורים המצביעים על פגיעה ברמת האימון, ניתן להצביע על הפער שבין ריבית ה-Libor ל-3 חודשים, במטבעות שונים, לבין ריבית האג"ח הממשלתית לטווח זהה. כפי שניתן לראות בתרשים משמאל, מאמצע אפריל החלה להיווצר מגמה ברורה של עלייה בפער שבין שני המשתנים.
באופן כללי, ניתן לומר כי לא חלה ירידה בתשואה לפדיון באיגרות החוב לטווח של 3 חודשים, על כן, העלייה בפער נובעת, כמעט, כולה, מעלייה בריביות ה-Libor השונות. לדוגמא, הפער על הריבית הדולרית עלה מרמה של 15 נ"ב באמצע אפריל לכדי 35 נ"ב לאחרונה. בתחום האירו, עלה הפער בין שני המועדים מ-33 נ"ב לכדי 45 נ"ב לאחרונה.
אין ספק, כי לאור היחלשות האירו, שוויין הכלכלי של החברות הציבוריות הן האמריקאיות (ובמיוחד היצואניות שבהן) ובוודאי של האירופיות צפוי להשתנות, ואף באופן חד למדי. על כן, נדרשת תקופת התאמה וייתכן כי הימים האחרונים היו סוג של התאמה.
בשבועות האחרונים הבענו את דעתנו על כך שרמת החרדה היא מוגזמת למדי, במיוחד על רקע המהלכים הננקטים על ידי קובעי המדיניות באירופה. הצמצום הפיסקלי בספרד תורם מאוד ליציבות, אך לצערנו, עדיין המשקיעים מעדיפים להתמקד בהשלכה השלילית של צמצום פיסקלי ולא בחיובי – החזרת היציבות. לכן, אנו רואים באירוע זה כהזדמנות.