על פי מודל הדירוג הפנימי של פסגות Sell Side זוכה החברה לציון מנפיק גבוה מאוד המתאים לקטגוריית הדירוג של AA- (נמוך בנוט’ץ מדירוג החברה ע"י מעלות). ציון המנפיק לו זוכה החברה במודל שלנו וניתוח מאפייני אגרות החוב הסחירות של החברה גוזרים לאג"ח של החברה, פרמיית סיכון מינימאלית (מרווח מעל ממשלתי) הנעה בטווח שבין 1.7% - 1.2%, כדלקמן:
סלקום פועלת בסביבה המאופיינת בהתערבות רגולטורית רבה, דבר שפגע בתוצאותיה העסקיות בשנת 2011 וצפוי לפגוע גם בתוצאות העתידיות. ברבעון הראשון של 2011 באה לידי ביטוי עוצמת הפחתת דמי הקישוריות וברבעון השני של השנה בא לידי ביטוי החוק לביטול קנסות היציאה שהכניס משרד התקשורת לתוקף החל מפברואר 2011.
ביטול הקנסות היווה את יריית הפתיחה לתחילתה של תחרות מחירים בין שלושת החברות, על רקע החשש מעלייה בשיעור הנטישה. אך המלחמה האמתית צפויה להתרחש בהמשך השנה עם כניסתן של המפעילות החדשות והיא תשפיע על תוצאות החברות בשנים הקרובות.
במקביל לרגולציה ולתחרות המתגברת בשוק הסלולר, שוק הטלפונים החכמים תופס תאוצה ולכאורה מכירות מוגברות של ציוד ומכשירי קצה מקזזות את הפגיעה החדה שנרשמת בהכנסות משירותים וכך מצילות את השורה העליונה מקטסטרופה. אולם, כיוון שעסקאות אלו נעשות בתשלומים רבים, בד"כ 36, יתרת הלקוחות המוצגת במאזן גדלה בצורה משמעותית. הגידול ביתרה שמשמעו מתן אשראי נדיב יותר ללקוחות, פוגע בתזרים המזומנים כאשר ישנו גידול בהון החוזר ובהוצאות מימון הלקוחות.
בשנה האחרונה גדל חובה הפיננסי נטו של החברה בכ - 50% והוא מהווה כיום כ - 60% מהמאזן. מרמה של 3.3 מיליארד ₪ בסוף 2010 עלה החוב לרמה של 4.9 מיליארד ₪ בסוף שנת 2011, וזאת בשל הגיוסים שביצעה החברה למימון רכישת נטוויז’ן. גם תזרים המזומנים הפנוי של החברה נפגע וירד ב 43% ל - 937 מיליון ₪, בהשוואה ל - 1,645 מיליון ₪ בשנת 2010.
שורה תחתונה: השינויים בסביבה העסקית של החברה לא תמו ואלו צפויים להימשך השנה עם כניסתן של המפעילות החדשות. אולם, מיצובה העסקי של החברה, תזרים המזומנים החזק מפעילותה השוטפת ומהלכי ההתייעלות שנוקטת החברה תומכים בדירוג הגבוה ובהמלצת קניה לאגרות החוב של החברה.