בכלל פיננסים מצפים לרבעון חלש יחסית של אלביט מערכות בתחום ההכנסות שיקרין מטה על הרווחיות

כלל פיננסים: אנחנו מצפים לרבעון חלש יחסית של אלביט בתחום ההכנסות שיקרין מטה על הרווחיות. ההשוואה לרבעון המקביל, שהיה חזק במיוחד עקב הזמנות בעלות אופי חד פעמי, רק מדגישה את החולשה בתוצאות התפעוליות. אלביט נסחרת היום במחיר נוח יותר, אבל הקושי לצמוח עדיין איתנו והמשבר האירופאי בוודאי לא מוסיף. אנחנו מותירים את ההמלצה עקב עדכון קל כלפי מטה בציפיות צמיחה  קדימה וגידול בהוצאות המימון וכרגע מותירים את ההמלצה על ת.שוק במחיר יעד של 70$.

צבר ההזמנות – אלביט הודיעה על זכיות בהיקף של 531 מיליון $ במהלך הרבעון הראשון ואנחנו צפויים לראות גידול בצבר במהלך הרבעון הראשון, במיוחד לנוכח הצפי למכירות נמוכות יחסית ברבעון. לשתי הזמנות גדולות שהתקבלו במהלך הרבעון הייתה ההשפעה המרכזית על הצבר ובראשן זכייה גדולה בהיקף 298 מ’ $ באוסטרליה בפרויקט C4ISR עם פוטנציאל הרחבה (שחשיבותו נובעת גם מהפיזור הגיאוגרפי והתבססות בשוק חשוב) וזכייה של חברת הבת אלישרא (70% בשליטת אלביט) בפרויקט לוחמה אלקטרונית של לקוח אסייתי.

הרבעון הראשון – הקצב האיטי של ההזמנות לאורך 2009 התבטא כבר בשורת מכירות חלשה ברבעון הרביעי ולהערכתנו הוא יופיע גם ברבעון הקרוב כחלק ממחצית ראשונה חלשה יותר. הרבעון המקביל נהנה מהזמנות חד פעמיות באופיין שנמסרו לצבא ארה"ב בהתראה קצרה ואופיינו המרווח גולמי גבוה יותר שאיננו מייצג.

אנחנו מצפים לראות מרווח גולמי גבוה יחסית ומייצג של 29.3%, אבל אי היכולת למינוף הצמיחה בהכנסות מגביל את התוצאה הפוטנציאלית. סעיפי המו"פ והשיווק עדיין עומדים על שיעור גבוה יחסית לעבר על רקע תנאי השוק ורצונה של אלביט לחדור לפעילויות נוספות, והן לא יקלו על המרווח התפעולי. הוצאות המימון יהיו נמוכות עוד לפני גיוס האג"ח המתוכנן ע"י החברה.

אירופה – בעיות המאקרו באירופה מקרינות כמובן גם על אלביט, אירופה היא שוק חשוב מאד לאלביט עם 25% מהמכירות לאורך שלושת השנים האחרונות ומספר רב של נציגויות החברה פזורות בה. בשלב הנוכחי, הפגיעה באלביט עשויה להתבטא ברבעון השני בעיקר דרך שער היורו הנמוך אבל, אם יחמיר, הוא עשוי להתרחב לעבר קיצוץ תקציבים ביטחוניים.