מיטב: ביום ד’ התבשרנו על מהלך משולב של בנקים מרכזיים שמטרתו היא לשפר את אספקת הנזילות במטבעות שונים על ידי הבנקים המרכזיים. במהלך משולב של 6 בנקים מרכזיים Bank of Canada, Bank of England, Bank of Japan, European Central Bank, Swiss National Bank וה-Federal Reserve הופחתה ב-50 נ"ב הריבית על עסקאות SWAP בדולר האמריקאי מול מטבע זר.
כזכור, אחת הבעיות המרכזיות של המשבר ב-2008 הייתה חוסר היכולת של הבנקים המרכזיים בעולם, להוציא את ה-Fed לספק לבנקים המסחריים שלהם נזילות בדולר ארה"ב (הואיל ואינם מדפיסים דולרים). לשם כך, הוקם ב-2008 מנגנון SWAP בין מטבעות לפיו בנק מרכזי מהרשימה מעלה מפקיד ב-Fed לתקופה ידיעה מראש את המטבע שלו (נניח BOE, מפקיד ליש"ט) ומשלם ל-Fed ריבית ללילה (OIS) ועוד 100 נ"ב (ריבית אפקטיבית). העסקה נסגרת כאשר מתבצעת החלפה הפוכה של המטבעות בין הבנקים המרכזיים.
במסגרת המהלך דווחו 2 הדברים הבאים:
1. הריבית הבין-בנקים מרכזיים על עסקאות אלו הופחתה ב-50 נ"ב לכדי OIS+50bp, מרמה של OIS+100bp, לפני כן. קווי האשראי יפעלו על 1 לפברואר 2013.
2. עד עתה היו עסקאות SWAP מסוג זה רק בדולר אמריקאי כעת גם במטבעות נוספים, אלו של הבנקים המרכזיים אשר יצאו בהכרזה המשותפת.
אין ספק, כי דיווח זה הוא חשוב מאוד, במיוחד על רקע העובדה כי המקורות במט"ח של בנקים מסחריים אירופים מתכווצים והם לא יכולים לפנות ישירות לבנק מרכזי זר לקבל נזילות במט"ח. כעת הבנק המרכזי המקומי יוכל לספק נזילות במספר מטבעות.
המהלך התקבל במחיאות כפיים בשווקים. פרמיות ה-CDS של המדינות ושל הבנקים רשמו ירידות משמעותיות (ראה תרשימים בעמודי האינדיקטורים). יתר על כן, הנפקות מוצלחות של ספרד וצרפת ביום ה’ (גם כאן ייתכן שבהשפעת ומהלך הנזילות) הביאו לכדי עלייה נאה במחיריהן של איגרות החוב הממשלתיות האירופאיות. חשוב לציין כי ירידת התשואה נרשמה בעיקר בקרב האיגרות הקצרות.
עם זאת, ברור כי גם מהלך זה, חשוב ככל שיהיה, אשר מספק לבנקים המסחריים חמצן, הוא לא Game Changer והוא לא יכול לפתור את בעיית החובות האירופאית הדורשת טיפול ברמת המנהיגים.
הבעיה המרכזית הנגלית כרגע, מעבר לבעיית החובות של המדינות האירופאיות, היא צרה מימונית של הבנקאות המסחרית. מהלך הנזילות עשוי לעזור במשהו. כרגע עוד לא רואים ירידה, אם בכלל, בריביות הביו-בנקאיות. לראיה, ריביות ה-Libor, במטבעות שונים ולזמנים שונים, כמעט ולא זזו בשבוע האחרון.
יתר על כן, הבנקים האירופאים סובלים בשנה האחרונה מירידה משמעותית בהיקף המקורות (Run on the Bank).
למעשה, העובדה שהבנקים המרכזיים צריכים להיות הציר המרכזי לפעילות הפיננסית מוכיחה שהשוק הבין-בנקאי פשוט קפוא. כמו כן, זו עדות לחוסר אמון בין השחקנים בסקטור. אם נוסיף למשוואה זו את העובדה כי דירוגים של בנקים רבים יורדים, ולא רק באירופה או בארה"ב (ראו את אוסטרליה בשבוע האחרון) והכיוון הכללי הצפוי בחודשים הקרובים הוא כלפי מטה, אזי הסבירות לחולשה מתמשכת בקרב הבנקים נותרת בעינה גבוהה למדי.
בכדי להתמודד עם הקשיים, גם אם בצורה חלקית, תתקיים השבוע הפגישה החודשית של כלכלני ה-EBC. ככל הנראה הריבית תרד מרמתה הנוכחית 1.25%, לכדי 1.0%. במקביל, הבנק המרכזי האירופי, אשר הופך תחת הנהגתו של מאריו דראגי להיות יותר אקטיבי מנסה לגייס סך של 200 מיליארד אירו מה-IMF לבנקים המרכזיים של המדינות הנמצאות בקשיים. לעת עתה, דראגי, קיבל את אישורם של שרי האוצר של האיחוד להמשיך ולפעול בנושא.
בהמתנה לאישור סופי של הגרמנים בנושא...