מיטב בסקירה עולמית שבועית: במהלך שבוע המסחר האחרון, עד יום ו’ נרשמו עליות מחירים בקרב איגרות החוב החזקות (ארה"ב וגרמניה). עליות אלו היו תוצאה של החשש הכללי מפני אי הודאות לגבי יוון אשר יתפתח לכדי משבר כלכלי ופיננסי וכתוצאה מהפחתת הדירוג של איטליה, על ידי סוכנות הדירוג S&P. אלו, עם הדיווח לגבי רכישות האג"ח הארוכות של ממשלת ארה"ב על ידי הבנק המרכזי תמכו פעם נוספת באיגרות החוב החזקות. כתוצאה, ממשלת ארה"ב נסחרה ביום ו’ לפנות בוקר (שעון ישראל) בתשואה לפדיון 1.67% (שוב שיא של כל הזמנים).
ביום ו’ השתנתה במעט המגמה על רקע ההנחה כי מדינות ה-20G יפעלו בכדי למנוע מהמשבר במדינות אירופה מלהתרחב. ייתכן, כי חלק מהמהלכים יהיו תמיכה נוספת לבנקים מסחריים באזור.
כך, בסוף שבוע המסחר, איגרת החוב של ממשלת ארה"ב לטווח של 10 שנים נסחרה בתשואה לפדיון של 1.833%, הנמוך ב-21 נ"ב מאשר נסחרה 5 ימים לפני כן. גם האיגרת הגרמנית נסחרה בתשואה לפדיון של 1.74%, הנמוכה ב-12 נ"ב, מאשר הייתה בה שבוע קודם לכן.
איגרת החוב של איטליה, ל-10 שנים, רשמה הפסדי הון בשבוע האחרון והיא נסחרה בתשואה לפדיון של 5.6%, הגבוהה ב-13 נ"ב מאשר הייתה יום ו’ בשבוע קודם. הפסדי הון אלו, כאשר מנגד, נרשמו רווחי הון באיגרות החוב של ממשלת גרמניה הביאו לכדי עלייה בפער התשואה בין האיגרת האיטלקית לגרמנית, בעוד כ-25 נ"ב, במהלך השבוע ולרמה של 388 נ"ב. זאת, לעומת פער הנמוך מ-30 נ"ב במרבית העשור הקודם, עד 2008.
בתוך כך, המרווחים בין איגרות החוב של מדינות ה-PIIGS, לבין האיגרת הגרמנית ל-10 שנים המשיכו להתרחב בשבוע האחרון.
נציגי ה-20G פרסמו הודעה משותפת לקראת סוף השבוע ובה הביעו את מחויבותם לפעול ככל שנדרש בכדי לייצב את השווקים. לפי הדיווח הצעדים האופרטיביים יוצגו בפגישה הבאה בראשית נובמבר. הודעה זו מזכירה במידה רבה את ההתנהלות האירופית בטיפול במשברים. מעניין אם השווקים ימתינו עד נובמבר. משום מה, לא נראה כי מה-20G תגיע הישועה.
יחד עם זאת, נראה שמהלך הבנקים המרכזיים מלפני שבוע מצליח לייצב את השווקים הפיננסיים במקטעים מסוימים. לראיה, הפער בין ריבית ה-Libor הדולרית, לבין עלות ההחלפה אשראי של בנקים מסחריים אמריקאיים מיום אחד לתקופה של 3 חודשים (OIS) רשם השבוע ירידה קלה. עם זאת, בתחום האירופי נראה כי המצב עוד רחוב מלהתייצב והריביות הבין-בנקאיות עוד ממשיכות להתרחב.
אנו ממשיכים להעריך כי איגרות החוב הקונצרניות האיכותיות הן אטרקטיביות למדי בתקופה הנוכחית. זאת, בין היתר, על רקע העובדה כי המרווחים שגדלו בינן לממשלתית האמריקאית נבעו מרווחי ההון בממשלתית.