אקסלנס בסקירה עולמית לסיכום חודש אוגוסט: המשקיעים משלמים כיום פחות על המניות מאשר בכל תקופות המיתון שחוותה ארה"ב מאז נשיאותו של רייגן. המשקיעים רואים עננת מיתון נוספת מול עיניהם ולא מוכנים להתחייב לסיכונים של שוק המניות. מדד ה-500 S&P איבד 13% בחמשת השבועות האחרונים והמכפיל ירד ל-12.9. ב-3.5% נמוך יותר לעומת ממוצע של 10 המיתונים מאז 1949, ורמה שנראתה לאחרונה ב-1982.
"הדובים" רואים את המשך המיתון שהחל ב-2007. בזמנו, 1982, העלה הבנק המרכזי את שיעור הריבית ל-20% כדי לווסת את קצב האינפלציה, היום הריביות הינן סביב ה-0. השוורים מייחסים את התמחור ל"פאניקה" והחשש מפני חזרה למשבר של 2008. השוק הפך לקצר ראייה ואינו רואה מעבר למסר של חדשות הבוקר.
קרוב ל-2.3 T $ נמחקו מאז 22 ביולי – על רקע פספוסים בנתוני הנדל"ן והייצור בארה"ב, המשבר באירופה והורדת דירוג האשראי בארה"ב. מאז המיתון בשנות ה-80 המוקדמות, עלה המדד ב-227%, או 403% יחד עם הדיבידנדים.
בשבוע האחרון של אוגוסט עמד המכפיל העתידי של 500 S&P על 10.8 והרווח החזוי למניה בעוד 12 החודשים – על 109.12 $. כדי שהמכפיל יעלה לממוצע של 50 השנים האחרונות של 16.4, הרווח צריך ליפול ל-71.76$, 22% מתחת לממוצע של 12 החודשים האחרונים.
בהנחה ורווחי החברות יעלו בהתאם להערכות האנליסטים, כדי להגיע לממוצע של 16.4, המדד אמור לזנק ב-50% ביחס לרמתו היום.
בחודש האחרון, מניות האנרגיה, הפיננסים והתעשייה הראו את הביצועים הגרועים ביותר מבין 10 הענפים במדד, וירדו ביותר מ-16%, כאשר המשקיעים "זרקו" את כל מה שמכונה מניות מחזוריות, בעוד שדפנסיביות, כמו תשתיות, רשמו את הירידות המתונות ביותר. מניות אלו בקלות תהפוכנה להשקעה אטרקטיבית בד בבד עם היפוך בסנטימנט המשקיעים שיכול לקרות בין לילה על רקע רצף של נתונים חיוביים ו/או התערבותו של ברננקי.
הכלכלנים מסכמים: יותר מידי אינפורמציה מנסים לקרוא מתוך התנהגות שוק המניות ומעט מידי משקל מיוחס להיבטים פסיכולוגיים. על אף הסימנים הסותרים בזירת המאקרו, רווחי החברות עדיין צומחים ומספקים קרקע פורייה למגמה חיובית במניות – 13% גידול ברווח למניה צפוי ל-2012, שנה רביעית ברציפות של גידול לא מתיישבים עם התמחור הקודר שהשתלט על השוק.
מבלי לנקוט צד ולהיות מזוהה עם המחנה "הדובי" או "השורי", קשה לשלול את הטענה כי המחירים הינם אטרקטיביים מבחינה היסטורית, בעיקר נוכח הריביות הנמוכות. במצב זה גם צמיחה איטית, אך יציבה תהיה מספיקה כדי להכריע את כף המאזניים לטובת העלייה.
בהנחה ורווחי החברות יעלו בהתאם להערכות האנליסטים, כדי להגיע לממוצע של 50 השנים האחרונות של 16.4, המדד אמור לזנק ב-50% ביחס לרמתו היום.
על הזהב: הראלי העקשני של המתכת הצהובה (הזהב) עשוי להמשיך – השקעה מדהימה שנובעת מסלידת המשקיעים מכל שאר האפיקים, בעיקר מכסף. מניות הזהב נראות כמו השקעה מעניינת, אף על פי שמחיר הזהב תיקן בשבוע האחרון. המומחים סבורים כי מניות הזהב זולים, הן במונחים אבסולוטיים והן ביחס לזהב עצמו.