אלרוב נדל"ן פרסמה את דוחותיה הכספיים לרבעון שני של 2011. החברה ממשיכה בתנופת יצירת הערך ומציגה המשך שיפור בפרמטרים תפעוליים:
NOI – במהלך הרבעון ה NOI הסתכם בכ- 162.7 מיליון ₪ בהשוואה ל- NOI בסך 121.6 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד. הגידול ב- NOI נובע מסיום בנייתו של מרכז מסחרי בשוויץ, מרכישת בניין משרדים נוסף: A-tec, מהתחזקות הפרנק השוויצרי בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד והמשך גידול בהכנסות מרכז ממילא בירושלים.
יצירת ערך – גם בתקופה מאתגרת זו החברה מצליחה לבצע עסקאות מדהימות: במהלך הרבעון החברה רכשה את A-tec שהינה חברה המחזיקה בבניין משרדים בשוויץ. עלות רכישת החברה הסתכם בכ- 37 מיליון פר"ש. שווי בניין המשרדים הנרכש היה כ- 104 מיליון פר"ש כשהחוב בחברה עמד על כ- 68 מיליון פר"ש. לאחר רכישת החברה, סוכם עם מוסד בנקאי למימון מחדש של הנכס בסך של כ- 100 מיליון פר"ש. באופן זה, למעשה רוב ההון העצמי "חוזר הביתה" ותוך כשנתיים החברה צפויה להחזיר הביתה את כל ההון העצמי שהושקע.
יציבות פיננסית – באוגוסט השנה חברת מידרוג העלתה את דירוג האשראי של החברה בדרגה אחת ל- A2 וזאת למרות השקעה של כ- 300 מיליון ₪ במחצית הראשונה השנה.
נקודות פחות חיוביות: בתי מלון בירושלים – החברה מפחיתה בפעם השנייה השנה את העודף התפעולי הצפוי מהפעלת בתי המלון בירושלים מ- 100 מיליון ₪ בסוף הרבעון הקודם ל- 90 מיליון ₪. הסיבות להפחתה נובעות מירידה בשיעורי התפוסה במלונות ומשער דולר נמוך. לא מן הנמנע כי האירועים הביטחוניים האחרונים עשויים להוביל להפחתה שלישית במהלך הרבעון הבא. לאור זאת אנו מפחיתים במודל שלנו את הערכת בתי המלון בירושלים מכ- 1.46 מיליארד ₪ לכמיליארד ₪.
הליכים משפטיים – על פי החלטת בוררות, החברה נאלצת לשלם לרשת מלונות הילטון סכום של כ- 121 מיליון ₪.
לסיכום - אלרוב נדל"ן נסחרת כיום במכפיל של 0.55 על הונה העצמי וזאת מבלי לקחת בחשבון את הערך החבוי הגלום בפעילויות ונכסי החברה. אנו ממשיכים בהמלצת קניה אך בעקבות הפחתת הערכתנו למלונות בירושלים אנו מפחיתים את מחיר היעד ל- 95 ₪ למניה, כ- 70% מעל למחיר המניה בשוק.