אלוני חץ פרסמה היום את הדוחות לרבעון השני של שנת 2011. הראל פיננסים: כהמשך ישיר לדוחות הטובים של חברות הבנות, גם דוח זה אינו שונה ומראה את השיפור הקל שהיה בכל חברות הבנות.
להערכתנו, אלוני חץ הינה חברת הנדל"ן המומלצת ביותר לאחזקה מכיוון שהיא משלבת גם דיסקאונט גבוה על אחזקותיה האיכותיות וגם מינוף נמוך ברמת הסולו וגם ברמת חברות הבנות.
אמנם מדובר בחברה משעממת יחסית אשר מרבית נכסיה מניבים ואין הרבה ייזום. כמו כן הפעילות בשוויץ הינה במינוף נמוך מאוד ולכן התשואה ב-PSP יחסית נמוכה. נוסף על אלה, המינוף הנמוף (46% ברמת הסולו) גוזר תשואה יחסית נמוכה לעומת הפוטנציאל של החברה (אנו עוד ממתינים לעסקה בפריז...).
מינוף נמוך זה מגלם סיכון נמוך ויציבות פיננסית חזקה מאוד ביחס לסקטור הנדל"ן.
מעלים את מחיר היעד מ-24.9 ₪ ל-26.2 ₪ דיסקאונט של 60% על מחיר השוק הנוכחי. כמובן המלצת קנייה.
נדגיש כי קיים גם דיסקאונט סחיר של 44% בשווי המנייה. המשמעות של דיסקאונט זה במינוף הנמוך של אלוני חץ הינה כי יש העדפה ברורה אלוני חץ על חשבון הבנות.
נקודות נוספות
נתונים תזרימיים –הנתונים התזרימים היו ידועים עוד לפני פרסום הדוח. ההכנסות מדמי שכירות עלו הרבעון ל-120 מ’ ₪, עלייה של 15% מהרבעון המקביל. ה-FFO עלה הרבעון ל-52.5 מ’ ₪, עלייה של 6% מהרבעון המקביל.
פעילות עתידית - אלוני חץ מפרסמת באופן וולנטרי את תחזית התזרים לשנה הבאה. הכוונה של החברה היא לממש את האחזקה באקוויטי וואן (כפי שהיא כותבת מידי רבעון ) וכן לממש נכסים בברוקטון 1. בנוסף לחברה יש התחייבות להשקעה בברוקטון 2 של כ-130 מ’ ₪. להערכתנו, אלוני חץ צפויה לרכוש פורטפוליו של נכסים או חברת נדל"ן בשוק מערבי ולנצל את עוצמתה הפיננסית.
מטבעות - אלוני חץ חשופה לפר"ש ולדולר הקנדי. מאז פרסום הדו"ח ועד היום רשמה אלוני חץ גידול בהון העצמי של 165 מ’ ₪ (לפני מס) עקב עליית הפרנק השוויצרי.
תשואת FFO - אלוני חץ צפוייה לייתר בשנה הקרובה כ-214 מ’ ₪ - תשואה של כ-11% על שווי השוק הנוכחי שלה. נדגיש כי תזרים זה מתקבל מישראל, קנדה ושוויץ. להערכתנו, מדובר בתשואה יחסית גבוהה עבור רמת סיכון נמוכה.
שקיפות – אחרי ששיבחנו את אמות על השקיפות שלה. נציין לחיוב גם את אלוני חץ אשר מתחרה רק גזית גלוב ברמת בהירות ושקיפות הדוחות.