פסגות על בריטיש: לאחר המיזוג צפוי ערכה של מליסרון לעלות כך שהמשקיעים בבריטיש צפויים ליהנות מעליה זו

פסגות: בריטיש ישראל פרסמה אתמול עוד דוח נאה מבחינת הפעילות התפעולית ושווי הנכסים.

ה=- NOI הסתכם ב-141.8 מש"ח לעומת צפי שלנו ל NOI של 140.3 מש"ח. ה NOI מנכסים זהים צמח ב-2.5% לעומת הרבעון הקודם וב-6% לעומת הרבעון המקביל. הצמיחה נרשמה במגזר הקניונים בשל עליית המדד וחידוש חוזים. במגזר המשרדים נרשמה ירידה של 1.7 מש"ח לעומת המקביל (7.7%) בשל ירידה בתפוסות.

שיעור התפוסה של החברה עלה מ-95.8% במרץ ל-96.1% בסוף יוני. שיעור התפוסה בקניונים עלה מ-98.4% ל-98.5%, ושיעור התפוסה במשרדים ירד מ-91.5% ל-90.4% בשל עזיבת שוכרים ברעננה ובטירת הכרמל (החברה פועלת להשכרת שטחים אלה).

בהתאם לצפי ביצעה החברה שיערוכים בהיקף של כ-95 מש"ח בגין עדכוני שכ"ד (מדד וחידושי חוזים).

ה FFO הסתכם בכ-48 מש"ח, לעומת צפי שלנו ל- 50. ההפרש נובע מהוצאות מימון גבוהות מהצפוי.

המדד הידוע בשיעור של 1.3% גרם להוצאות מימון של כ-66 מש"ח נטו בחברה לאור עליית שווי ההתחייבויות הצמודות. כן נרשמו הוצ’ שערוך אופציה והפסדים מניי"ע

ביטול הפחתת שיעור המס והעלתו ל-25% יוביל לפגיעה של 180 מש"ח בהון (כ-7% מההון)

בשלב זה מחכים מחזיקי בריטיש למתווה המיזוג עם חברת האם מליסרון. המיזוג המלא של בריטיש צפוי להיעשות בדרך של החלפת מניות ותשלום במזומן (כנראה חצי מהתמורה תהיה במזומן). לאחר פרסום דוחות מליסרון יקבע מעריך שווי חיצוני את יחס ההחלפה והתמורה במזומן. הפרסום האחרון דיבר על מחיר של 14 ₪ ויחס החלפה של 3:19. אנו סבורים כי אם יהיה שינוי ביחס הוא יהיה לטובת בעלי מניות בריטיש.

דירקטוריון החברה אישר תוכנית רכישה עצמית של מניות ואג"ח בהיקף של כ-50 מש"ח.

בשורה התחתונה: דוח חיובי לחברה וכעת מצפים להשלמת המיזוג. נציין כי לאחר המיזוג צפוי ערכה של מליסרון לעלות כך שהמשקיעים בבריטיש צפויים ליהנות מעליה זו לאחר החלפת המניות. אנו משמרים את המלצת הקניה במחיר יעד של 14.35 ₪ (14.1 במידה והמס השתנה).