אתמול פרסמה החברה בת וילי פוד אינטרנשיונל את דוחותיה לרבעון השני. בסך הכל, דוחות טובים ומעל הצפי. המכירות היו 90.7 מ’ ₪ (צפי ל-88.7 מ’), צמיחה של כ-10% מול רבעון מקביל, המיוחסת בעיקרה להשקת מוצרים חדשים וכן לעונתיות בחגי פסח ויום העצמאות. הרווחיות הגולמית והתפעולית הפתיעו לטובה, 29.6% ו-12.9% בהתאמה, מעל הצפי ובטווח העליון ההיסטורי.
הרווחיות הגולמית השתפרה עקב הצלחה בהחדרת מוצרים חדשים במגזר היבוא (בעלי שיעור רווחיות המוערך במעל 30%). כמו כן, השיפור ברווחיות התפעולית מיוחס בעיקר לירידה בהוצאות מכירה ושיווק לעומת רבעון קודם ומקביל, בשיעור של 10.8% מהמכירות. להערכתינו שיעור זה נמוך ולא מייצג, בוודאי לאור הוצאות מוגברות הצפויות לקראת הרבעון הרביעי השנה.
הוצאות מימון הנובעות מירידה בערך נכסים פיננסיים מעיבות על הרווח הנקי, שבנטרולן היה גבוה בממוצע בכ-20% מהרווח בפועל. כמו כן, ניכרת הסטת מזומנים לפעילות השקעות לטווח קצר.
רווחי חברת הבת גוזרים וילי פוד השקעות מכפיל רווח של 8.4 ותשואת דיבידנד שנתית של כ-4%.
במבט לעתיד- בפני החברה עומדים מספר אתגרים הנובעים משינויים בסביבה העסקית, בעיקרם ניצול הזדמנויות בפתיחת שוק החלב המקומי ליבוא, הגדלת נתחי שוק במוצרי חלב המשווקים בהנחות משמעותיות לעומת המתחרים (ומהווים כ-20% מסך המכירות), ירידה בפדיון רשתות השיווק בחודש יולי האחרון (והמשך לחצים על מחירי הקנייה מהספקים) וירידה בביקושים למוצרי פרימיום.
בשורה התחתונה- דוחות טובים המעידים על שיפור בתוצאות העסקיות, מול רבעון מקביל וקודם. אנו צופים המשך השקות מוצלחות תוך שמירה על מחירים אטרקטיביים מול ספקים אחרים. שינויים בשוק המזון בישראל מהווים הזדמנות עבורה למיצוב והגדלת נתחי שוק. לאור המגמות החיוביות בסך הכל והנחות צמיחה ורווחיות שמרניות, אנו משמרים המלצת קנייה במחיר היעד הנוכחי של 23.81 ש"ח.