פסגות בסקירה על מצב החוב של הבנקים הגדולים בארה"ב בצל המשבר סביב הורדת דירוג האשראי של המדינה: בכול מה שקשור להעלאה האחרונה בתקרת החוב של ארה"ב, נראה כי המחוקקים האמריקאים נמנעו מטיפול בבעיות הכרוניות של הגירעון בארה"ב ובעיקר בתשלומי העברה ובמדיניות המס. במקום זאת הם בחרו לקצץ במספר סעיפים מחוללי צמיחה, תקציבים שהמשק האמריקאי המקרטע דווקא זקוק להם בטווח הזמן הקצר.
גם הדרך שבה בחרו הפוליטיקאים בארה"ב לפעול הותירה טעם מר בפה ואין לדעת כמה היא תרמה להחלטת S&P להפחית את דירוג האשראי המושלם של ארה"ב מ- AAA ל- AA+. עיתוי ההורדה בה במקביל להתדרדרות בנתוני המאקרו בארה"ב ובמיוחד לפרסום נתוני צמיחה מאכזבים. התוצאה היא חשש מהשפעת תהליכים אלו על פעילות הבנקים הגדולים במדינה. חשש זה תורגם להתרחבות בפרמיית הסיכון שבהשקעה באג"ח בנקאיות ובעליית מרווחי ה- CDS על חוב שהנפיקו הבנקים.
למרות ההתפתחויות השליליות חשוב לציין כי כיום מצבם של הבנקים הגדולים בארה"ב טוב לאין שיעור ממצבם טרום משבר האשראי הקודם ששיאו בהתמוטטות Lehman Brothers ב- 2008. המאזנים של הבנקים איתנים יותר, רמות הלימות ההון שלהם גבוהות יותר, רמת הנזילות שלהם טובה יותר וגם מצב תיק האשראי שלהם נמצא במגמת שיפור.
את השיפור באיתנות הפיננסית ניתן לראות דרך השוואה של מספר יחסים פיננסים, בין 2008 להיום, בקרב 4 הבנקים הגדולים בארה"ב (Bank of America, Citi, JP Morgan ו- Wells Fargo). חשוב לציין כי ההשוואה עוסקת במצב החוב של הבנקים בלבד וכי במקרים רבים השיפור שבעלי אג"ח נהנים ממנו כיום בא על חשבון בעלי המניות.
להערכת פסגות כול הבנקים הגדולים בארה"ב רחוקים מהנקודה בה לא יוכלו לעמוד בהתחייבויותיהם הפיננסיות, במיוחד כאשר מדובר בחוב בכיר לתקופות שאינן ארוכות. מבין הבנקים הגדולים המסוכן ביותר הוא Bank of America, אך בתמורה התמורה בגין ההשקעה בחוב שלו היא הגבוהה ביותר.
שורה תחתונה: להערכתנו התרחבות פרמיית הסיכון באג"ח של הבנקים הגדולים בארה"ב, מהווה הזדמנות השקעה מעניינת בחוב בכיר שהנפיקו אותם הבנקים לטווחים בינונים. קיימת אפשרות לרווחי הון בטווח הקצר במידה והתנודתיות בשוק תפחת. אנו סבורים שהדו"חות שפרסמו הבנקים מצביעים על יכולת עמידות והישרדות טובים יותר, גם על רקע התדרדרות אפשרית נוספת בכלכלה האמריקאית. ניתן למצוא אפשרויות השקעה מעניינות באג"ח של הבנקים הגדולים לטווחים בינונים, ברמת תשואות שבין 3.3%-5.0%.