מיטב: אחד החששות המרכזיים שאירועים מהסוג שאנו עדים להם בשבועות האחרונים הוא עצירה של כל מנגנוני ההלוואות לטווח קצר, דבר שקרה לאחר אירוע קריסת Lehman Brothers.
זווית אחת להתבונן על רמת האמון בשווקים היא באמצעות הפער שבין ריבית ה-Libor לתקופה של חודש בודד לבין התשואה לפדיון על ה-T bill לתקופה זהה. לאחר קריסת בית ההשקעות Lehman עלה הפער בין ה-Libor לחודש וה-T bill לתקופה זהה ליותר מ-400 נ"ב. בשבועות האחרונים הוא נותר ברמה נמוכה מאוד של כ-20 נ"ב.
דרך נוספת היא לבחון את הפער בין ריבית ה-Libor לתקופות שונות לבין עלות החלפת הכסף מיום בודד לתקופות שונות (OIS) פער זה מספק אינדיקציה לרמת האמון בין הבנקים המסחריים. כאן, נרשמה החרפה קלה מאוד, לעומת חודש ספטמבר 2008 ואף בהשוואה למאי 2010 (משבר יוון ה-I).
חשוב לציין כי גם בתחום ניירות הערך המסחריים, בארה"ב, המונפקים על ידי חברות מסחריות לתקופה קצרה של עד שנה לא נרשמה הידרדרות בשבועות האחרונים. כלומר, לא נוצר קושי תזרימי לסקטור העסקי בדמות מחזור חוב לטווח קצר.
רווחי ההון נרשמו באיגרות החוב של ממשלת ארה"ב. הפחתת הדירוג החוב של המשק האמריקאי, על ידי סוכנות הדירוג S&P ודבריו של יו"ר מועצת הנגידים של ה-Fed, ברננקי, הביאו במהלך השבוע לכדי רווח הון באיגרות החוב של המדינה. כך לדוגמא, האיגרת לטווח של שנתיים נסחרה בסוף השבוע בתשואה לפדיון של 0.187%, הנמוכה ב-10 נ"ב מאשר הייתה בה לפני 5 ימים. בחלק הארוך נרשמו אף רווחים חדים יותר כאשר האיגרת ל-10 שנים נסחרה בסוף השבוע בתשואה לפדיון של 2.255%, הנמוכה ב-30 נ"ב מאשר הייתה בה ביום ו’, לפני שבוע. מעניין לראות את הערכת השוק לגבי ריבית ה-Fed Fund - ראו תרשים מצד שמאל, לפער בששת החודשים האחרונים ובעמוד האינדיקטורים לשינוי בשבוע האחרון.
באיגרות האירופיות נרשמה מגמה מעורבת כאשר האיגרת הגרמנית נותרה כמעט ללא שינוי בערכה בסיכום שבועי ונסחרה בתשואה לפדיון של 2.33%. האיגרות של איטליה וספרד נהנו השבוע מרווחי הון מרשימים של כ-110 נ"ב לאחר שהבנק המרכזי האירופי הודיע כי הוא מכוון לרכוש איגרות חוב של מדינות אלו. בסוף השבוע נסחרו איגרות החוב של 2 המדינות הללו ברמה הנמוכה מ-5%. מנגד, נרשמו הפסדי הון באיגרות של יוון, של 38 נ"ב באיגרת ל-10 שנים לכדי 14.866%.
מעבר לכך, היו מספר חדשות בהקשר למשבר החובות, בשבוע האחרון. בין השאר, נציין את:
(1) סוכנות הדירוג S&P הודיעה כי היא מעבירה את דירוג החוב של קפריסין ל-Creditwatch שלילי. משמעותו האופרטיבית תהייה הפחתת דירוג תוך ימים עד שבועות.
(2) האיחוד האירופי וה-IMF הודיעו כי הם בטוחים שפורטוגל תעמוד השנה ביעד הגירעון התקציבי שנטלה על עצמה. כך, לעומת גירעון של 9.1% בשנת 2010 הוא צפוי להתכווץ לכדי 5.9%.