פסגות בסקירה לקראת דוחות הבנקים: הרבעון השני של 2011 יבליט את יכולתו של מזרחי טפחות להניב תשואה להון גבוהה מהמערכת. להערכתנו מזרחי טפחות יציג תשואה של 11.1%. פועלים יציג תשואה להון של כ 10.2%. לאומי תשואה להון של 9.2%. בינלאומי תשואה להון של 8.0%. דיסקונט תשואה להון של 7.0%.
חשיפתם של הבנקים ללווים גדולים (טייקונים) עשויה להשפיע הרבעון בסעיף ההפרשה לחובות מסופקים. להערכתנו ההשפעה תבוא לידי ביטוי בעוצמה גבוהה יותר בבנקים אשר היקף מרכיב האשראי לחברות (Corporate) הוא גבוה יחסית. מבדיקה שערכנו עולה המסקנה כי החשיפה הגבוהה קיימת בבנקים הגדולים – פועלים ,לאומי ודיסקונט. חשוב להדגיש כי בשלב זה העלייה בהפרשה לחובות מסופקים עודנה מתונה ועל כן אנו צופים תשואה להון הקרובה לכ 10%.
היקף החשיפה ללוים גדולים חושב כחלק מסך תיק האשראי. היקף החשיפה בסדר יורד היא כדלקמן: פועלים (49%), דיסקונט (43%), לאומי (42%), בינלאומי (33%), מזרחי טפחות (21%).
הכנסות המימון ברבעון השני צפויות להיות נמוכות בהשוואה לרבעון הקודם בעיקר בשל התאמה נמוכה של נגזרים לשווי הוגן. נזכיר כי ברבעון הראשון נרשמה התאמה חיובית גבוהה של נגזרים לשווי הוגן בשל עליית התשואות במגזר הצמוד. ההתאמה בבנקים השונים היתה כדלקמן: פועלים – 222 מ’ ₪, לאומי – 33 מ’ ₪, דיסקונט - 16 מ’ ₪, מזרחי טפחות – 11 מ’ ₪ הבינלאומי – 19 מ’ ₪. התאמה זאת לא תחזור על עצמה ברבעון השני ולכן סעיף זה לא יתרום לרווחי המימון.
ההפרשה לחובות מסופקים ברבעון השני תהיה גבוהה בהשוואה לרבעון הראשון. נזכיר כי ברבעון הראשון יושמה לראשונה שיטה חדשה של הפרשה לחובות מסופקים. במסגרת יישום זה פועלים רשם הכנסה של 236 מ’ ₪ בגין חוב שנבחן פרטני וההפרשה הכוללת שלו הסתכמה ב 14 מיליון ₪ בלבד. לאומי רשם ברבעון הראשון הקטנת הפרשה פרטנית בסך 181 מיליון ₪ מול הפרשה פרטנית של 120 מיליון ₪ כך שההפרשה הפרטנית נטו שהוקטנה ברבעון הראשון הסתכמה ב 61 מיליון ₪. בנוסף לכך הוקטנה הפרשה קבוצתית בסך 41 מיליון ₪. כך שההפרשה לאומי ברבעון הראשון הובילה להכנסה של 102 מיליון ₪. ברבעון השני ההפרשה תהיה בדומה לרמה הרבעונית הנורמאלית.
אנו צופים כי ההכנסות התפעוליות יושפעו לטובה מהמשך צמיחת המשק דבר שיתבטא בעיקר בגידול בעמלות מכרטיסי אשראי ומשוק ההון.
צפויה ירידה בהוצאות התפעוליות והאחרות ביחס לרבעון הראשון בעקבות רווחים בקופות הגמל אשר יגררו ירידה בהוצאות הנלוות לשכר. חשוב לציין כי רמת ההוצאות ברבעון השני תהיה נמוכה בהשוואה לרבעון הראשון אבל גבוהה בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.
בהמשך אנו מעריכים כי בנקים בהם רמת חשיפה גבוהה לתחום ה Corporate עשויים להיות חשופים לעלייה בהיקף ההפרשה לחובות מסופקים כפועל יוצא לחשיפתם לתחום.