מיטב: הרבעון השני של פרטנר היה טוב מהצפי שלנו אולם מעט פחות טוב מהקונצנזוס. החברה לא מחלקת דיבידנדים ברבעון, וזאת כאשר לדעתנו המגמות השליליות במכירות ובעלויות עלולות אף להחמיר בשנה הבאה. אנו נשארים בהמלצת "תשואת שוק" ומורידים את מחיר היעד מ- 60 ש"ח ל- 40 ש"ח.

 

המכירות ברבעון, ללא סמייל, ירדו ב-3.2% לעומת שנה שעברה, כאשר בדומה לרבעון הראשון, עלייה של 97% במכירות של מכשירים איזנה נפילה של 22% בהכנסות שירותים.

 

הירידה במכירות לשירותים היא כמובן תוצאה של הורדת דמי הקישוריות והחזרי ARPU על מכירות ציוד. מכירות נתונים ו-SMS עלו ב-18%, קצב גידול טוב בהרבה מקצב גידול של 5% אצל סלקום ברבעון, אם כי אפשר להניח שחלק מההבדל נובע מהקצאות שונות של הכנסות בין נתונים וקול.

 

התמונה האמיתית מבחינת מכירות אף יותר קודרת ממה שמצטייר מהמספרים בחצי הראשון של השנה, וזאת מהסיבות הבאות:

 

1. בשנה הבאה, פרטנר לא תוכל לייצר מכירות כה גבוהות של טלפונים לאחר שרוב השדרוגים כבר ייעשו ב- 2011.

 

2. הסבסוד העקיף האגרסיבי של הטלפונים, דרך החזרים בחשבון החודשי ימשיך לפגוע ב-ARPU ברבעונים הקרובים. אנו צופים ARPU של 108 ש"ח ברבעון 4 השנה.

 

3. גל שידרוגים נוסף עוד כשנה וחצי (תום החוזה) עלול לאלץ את החברות לתת סובסידיה על מכשירים חדשים לפני קבלת מלוא התמורה על הטלפון הקיים (הימצאות המפעילים החדשים בשנה הבאה תכריח את המפעילים לבוא לקראת הלקוחות).

 

החברה הודיעה כי לא תחלק דיבידנד לרבעון בשל חוסר הוודאות הכלכלית והשפעת הרגולציה והתחרות על הדינאמיקה בשוק התקשורת. זהו צעד נכון מאוד לדעתנו.

 

על רקע חוסר היציבות הגוברת בשוק, כשלושה רבעונים לפני כניסת המפעילים התשתיתיים החדשים, השקפתנו נשארה שלילית ומכאן אנו מורידים את מחיר היעד ל-12 חודש מ- 60 ש"ח ל- 40 ש"ח. ההמלצה נותרת בינתיים "תשואת שוק".

*** מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.

תגובות לכתבה

הוסיפו תגובה

אין לשלוח תגובות הכוללות מידע המפר את תנאי השימוש

  • 1
    3 מפעילים גם ב-2015

    ניתן לראות כי כניסתם של מפעילים חדשים שצריכים להשקיע סכומי עתק (מיליארדים) בתשתית , סבסוד מכשירים כדי לצרף לקוחות חדשים, וחוב של 700-360 מיליון למשרד התקשורת (תשלומי ריבית בגין הערבות) ומאידך הכנסות מאוד נמוכות בשוק רווי ותחרותי מביאים אותי למסקנה כי חברות הסלולר יצרו קרטל על מנת לטרפד כל נסיון של מפעיל חדש להיכנס לשוק . כחלון חכם בטווח הקצר אבל צפו להתייקרות בשיעור של 30% לפחות בשנת 2014-2015. דוגמא לטענותי היא איפה המפעילים הווירטואליים שהיו אמורים להיכנס כבר בחודש יולי האחרון. מה שכחלון היה צריך לעשות הוא דווקא לא לאפשר הורדת תעריפים אלא לדרוש מהם להשאירם כפי שמשרד התקשורת נהג כלפי פלא פון כאשר סלקום נכנסה לשוק וכפי שדרש מבזק כאשר הוט נכנסה לשוק. נראה לי כדי למכור את הוט ולגולן בכלל אין סיכוי.

    • שרון
    • 11/08/2011 21:04