יונתן קרייזמן, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז’ לקראת דוחות טבע: תפרסם את תוצאות רבעון 2/2011 ביום רביעי, 28/7/2011. לאחר שהחברה הנחתה לרבעון שני "דומה" לרבעון ראשון (אז דיווחה על הכנסות ו-EPS של B4.080$ ($1.04 אנו מצפים לרבעון פושר נוסף עם מכירות ו-EPS של B4.238$/.$1.08. צופים כי הלחץ על מניית טבע יגבר עד אשר החברה תספק לשוק תובנות באשר להשקות שיסייעו לעמוד באמצע טווח התחזיות לשנה – 5.05$. לפי הנחת EPS של 2.12$~ בחצי הראשון של השנה, טבע תצטרך להעמיד רווח שיא של 1.45$ בממוצע בשני הרבעונים הנותרים של 2011 – יעד מאתגר ללא השקה בהיקף של ה-Lovenox.
קופקסון. אנו מצפים למכירות קופקסון של 925$ מ’, גידול של 19% לעומת אשתקד. אנו מעריכים כי גם ברבעון הקרוב, הקופקסון ימשיך לחפות על דשדוש בתוצאות הפעילות הגנרית. להערכתנו, בעתיד הנראה לעין, התפתחויות בדור התרופות האוראליות ימשוך את מירב תשומת הלב - קרי התקדמות מכירות הגילניה (מכירות של 79$ מ’ ב-2Q11) ותוצאות ניסויי שלב 3 של ה-BG-12, לקווינימוד ו-Teriflunomide, אשר צפויות להתפרסם בחודשים הקרובים.
גנריקה. להשקות ה-Nasacort (בבלעדיות אך בשיתוף עם פריגו) ו-Levaquin צפויה השפעה מועטה על תוצאות הרבעון השני (הושקו באמצע וסוף יוני, בהתאמה). לכן, עם תרומה מינורית מהתמלוגים עבור השקת ה-Gemzar ושיפור מסוים בגנריקה האירופאית, אנו צופים לשיפור קל של B2.694$ לעומת במכירות של B2.567$ ברבעון הראשון ( 2Q11אינו בר השוואה לרבעון אשתקד עקב איחוד רציופארם). החצי השני של השנה כולל את ההשקות; Nasacort ו-Levaquin (מרבית התרומה ב-3Q11), ,Zyprexa Combivir ו- Suboxone(4Q11).
מה יביא את השינוי ב-2011? גם אם מביאים בחשבון התאוששות בגנריקה האירופאית ותוספת במכירות הקופקסון, קשה לראות מהיכן יגיע השינוי בעסקי טבע השנה ללא השקה של Wild card"". ספקולציה אחת עסקה באפשרות שטבע תסייע לרנבקסי ההודית בהשקת הליפיטור הגנרי עקב ליקויים שנתגלו במתקני היצור של החברה. אפשרות שנראית כעט פחות סבירה, לנוכח התרבות הסימנים כי השלמת ביקורת ה-FDA תסתיים בהצלחה. להערכתנו פוטנציאל הרווח למניה משותפות בהשקה; 0.15$-0.20$.
הזדמנות נוספת טמונה בהשקת ה-Lovenox. השקת ה-Lovenox אשר ממתינה לאישור ה-FDA - אישור אליו טבע מחכה כבר שנה. בניסיון להעריך את פוטנציאל הרווח מהשקה זו, אם תגיע, אנו מניחים טבע נתח שוק של 25% (SNDZ/MNTA מחזיקות כעט 45%~), ירידת מחיר של 50% (לעומת 20% קודם לכן), רווחיות תפעולית של 60%~, וספירת 890 מ’ מניות – כלומר תרומה של -$0.230.15$ לשנה – או -128 סנט ב-2H11.
חוזרים על המלצת תשואת יתר, מחיר היעד 58$.