כלל פיננסים בסקירה עולמית-יומית של הכלכלן אמיר כהנוביץ’: בורסות אירופה זינקו בשבוע החולף בשיעור החד ביותר מזה שנה, בהובלת מניות הבנקים והכרייה, לאחר שיוון הצליחה להעביר תוכנית קיצוצים שהכשירה את הדרך לקבלת סיוע נוסף בסכום של 78 מיליארד אירו ובנוסף תרומה ותמיכה מהנושים הפרטיים הגדולים שהסכימו לגלגל כ-70% מהחוב היווני שברשותם. כמו כן, בסוף השבוע הפתיע מאד מדד מנהלי הרכש בתעשייה האמריקאית (ראו הרחבה) ואכזב הבוקר מדד מנהלי הרכש בשירותים של סין, אכזבה שבאה טוב כי היא תאפשר לבנק המרכזי בסין להימנע מהעלאות ריבית אגרסיביות שפוגעות בכלכלה.
אג"ח - לילה ראשון בלי QE2
הממשל האמריקאי הציע בשבוע למכירה אג"ח ב-99 מיליארד דולר. זה היה השבוע האחרון שבו הפד עזר לו לנקות את הסחורה מהשוק, כחלק מתוכניתו השנייה להגדיל את אחזקותיו באג"ח ממשלתיות, אך גם זה לא הספיק. הביקושים לרוב ההנפקות בשבוע שעבר סבלו מביקושים נמוכים מאד. ההנפקה של אג"ח ל-7 שנים בסכום של 35 מיליארד דולר למשל, שהתקיימה שלשום סבלה מהביקושים הנמוכים ביותר מזה יותר משנתיים. התשואות באג"חים זינקו בימים האחרונים ולא רק בגלל חשש המשקיעים מסיום תוכנית ה-QE2 אלא גם ובעיקר מהערכות כי ירידת הסיכון מיוון והנתונים הטובים שפורסמו ידחפו להקדמת העלאות הריבית בארה"ב. להמחשה, לפני שבוע בדיוק הצביעו החוזים העתידיים כי הריבית בארה"ב תועלה בדצמבר 2012 וכעת הם מצביעים על העלאה כבר ב-ספטמבר 2012. כאמור התשואות על האג"ח הגיבו בעליות חדות, באג"ח ל-10 שנים הן זינקו בשיעור החד ביותר מזה שנתיים (ב-32 נק’ בסיס לרמה של 3.18%). ובאג"ח לשנתיים שיעור עליית התשואות היה החד ביותר מאז 1984 - 43.5%.
הסרט "סיוט ברחוב אתונה 3" יצא לאקרנים במחצית הראשונה של 2013
תוכניות הסיוע שניתנו ליוון מתוכננות להסתיים במחצית הראשונה של 2013. עד אז צריכה יוון לעמוד על הרגלים ולהסתדר בכוחות עצמה. האם תצליח?: הסקפטיים טוענים כי יוון פשוט רקובה מהיסוד! היא כמו משפחה שעוברת טיפול אצל אלון גל וגם כשעוזרים לה ונותנים לה הלוואות היא תמיד תחזור להתנהלות הרגילה שלה. יוון לא יכולה לתפקד בגלל הממשלה הגדולה שלה (33% מהתמ"ג היווני) ובגלל חוסר היעילות שמתומרץ ע"י איגודי עובדים, מיסים כבדים והשיח הציבורי הדפוק שבו הציבור מצפה מהממשלה לתקן את הכלכלה ולא מהמגזר הפרטי.
הזוכרים טוענים: הי, אתם זוכרים שגם במאי 2010 היה נדמה שהבעיה שם נפתרה? אחרי שב-7/5/11 עמדו התשואות על אג"ח יוונית לשנתיים על 18.3% כמה ימים לאחר מכן, ב-18/5/11 האופטימיות זינקה והמשקיעים הסכימו פתאום להלוות ליוון ב-6.6%. אבל מה קרה באותו יום, ה-18 במאי 2010, שנראה לכם כ"כ טוב?: באותו יום קיבלה יוון את התשלום הראשון מתוך חבילת הסיוע שאישר לה האיחוד האירופאי בתחילת אותו חודש (110 מיליארד יורו). כדי לקבל אותו היא התחייבה לחתוך משמעותית בתקציב ולחזור להנפיק אג"ח בשווקים הפיננסים. למרות שהוסבר שהתוכנית תיתן ליוון אוויר לנשימה, כך שהיא לא תידרש להנפיק בשווקים הפיננסים לפני הרבעון הראשון של 2012, שר האוצר היווני אמר אז בביטחון אופטימי: "אנחנו לא מצפים שזה באמת יהיה המצב, אנחנו רוצים לחזור לשווקים הרבה יותר מוקדם". ואחד מהם התבדח שאמר:
"תודה לאל שהבעיה של יוון "נפתרה"- עכשיו לא נצטרך לשמוע ממנה איזה חודש"
הקונספירטיביים טוענים: כל ה"סיוע" ליוון הוא תוכנית למשיכת זמן שהגו המדינות המובילות באירופה כדי לאפשר לבנקים שלהן להיפתר מהאחזקות מחובות היוונים ולהגן על עצמם. ויתנו ליוון ליפול בהמשך. "מהר, אנחנו מחזיקים...".
האופטימיים טוענים: הצלחת תוכנית החילוץ ליוון תעודד גם מדינות אחרות ב-PIIGS להצטרף לתוכניות דומות. הרפורמות הכואבות יהיו לא רק הצלחה אלא גם סמל. סמל עבור שאר עמי האזור שיאזרו אומץ לצאת לתוכניות דומות.
האדישים טוענים: מה מעניינת אותי יוון, היא גם ככה קטנה. באיזו שעה אוכלים?
מט"ח- משקל הדולר ברזרבות המט"ח יורד
קרן המטבע הבינלאומית (IMF) פרסמה ביום שישי את דו"ח ה-COFER המתאר את החזקות רזרבות המט"ח בעולם. מהדו"ח עולה כי משקלו של הדולר ברזרבות המט"ח בעולם ירד מ-61.5% ברבעון הרביעי של 2010 ל-60.7%. משקלו של האירו עלה מעט מ-26.2% ל-26.6%. אך מגמה בולטת יותר היא העלייה במשקלן של מטבעות בהגדרת "אחר". מטבעות "אחרים" הם כל המטבעות שאינם בהגדרת "מובילים" (אתם בטח מתארים לעצמכם מי המטבעות המובילים). אם לדוגמה ברבעון הראשון של 2010 היה משקל המטבעות האחרים 44.1%, ברבעון הרביעי של 2010 הוא עלה ל-44.7% ול-45.3% ברבעון הראשון של 2011. אך שימו לב, סביר שלפחות חלק משינוי תמהיל רזרבות המטח נובע מטעמים טכניים של שינויים בשערי החליפין והתשואות השונות המתקבלות מכל מטבע. כלומר, מטבעות שהתחזקו או נתנו תשואות גבוהות יותר סביר שמשקלן היחסי עלה.
התעשייה האמריקאית מגדילה מלאים
ביום שישי פורסם הנתון המרעיש של מנהלי הרכש בארה"ב, אחד האינדיקטורים החשובים ביותר בכלכלה, בשל התאימות הגבוהה שלו עם הצמיחה העתידית. הערכות המוקדמות היו לירידה מרמה של 535 נק’ לרמה של 52 נק’ (כאשר 50 נק’ הוא קו פרשת המים להתרחבות או התכווצות). אלא שהנתון בפועל היה לעלייה ל-55.3 נק’. הנתון הטוב תומך בהערכות הפד כי המחצית השנייה של השנה תהיה טובה יותר לכלכלה ובהערכותינו כי לנתונים הכלכליים יהיה קל יותר להפתיע כעת לחיוב. הסעיף העיקרי לעלייה המפתיע בנתון הוא הגדלת המלאים של החברות. למעשה המלאים התרחבו ביוני בקצב המהיר ביותר מאז נובמבר 2010. להערכתנו מדובר במלאים שנשחקו בזמן הבעיות בשרשרת האספקה מיפן (בעקבות הצונאמי) וכעת החברות חוזרות להגדיל אותם.
בית השקעות – "אימפריה"
פרסומת מצחיקה שמשודרת לאחרונה לאחד הבנקים הגדולים מציגה מולו את בנק "אימפריה". בנק שנפתח ע"י חאפר שמנסה למשוך לקוחות בטקטיקות שיווקיות זולות "שבוע מקסיקו". אבל האמת היא שאולי חסרים לנו יותר בנקים מסוג "אימפריה", בנקים קטנים, כאלה שאינם גדולים מכדי לפול, כאלה שיגדילו את התחרות בענף. נכון שהבנקאי "קצת" מבולבל "חשבון להשקעות ב-לבד", אבל תודו שהאמונה שלו בבנק שפתח מעוררת הערצה.
מה שעוד משך את תשומת ליבי הם הלקוחות בפרסומת. האריסטוקרטיה החברתית, חדים כתער, סבלניים ורציונאליים. מה עם הלקוחות שהם "לקוחות אימפריה", לקוחות היסטריים שבורחים רגע לפני סוף הירידות וחוזרים רגע לפני סיום העליות. מדד הפחד, ה-VIX, המודד את סטיות התקן על מדד ה-S&P500, צנח בשבועיים האחרונים מרמה של 22.7 נק’ לרמה של 15.9 נק’, ומראה כי האופטימיות חזרה לעיר. "משקיעי אימפריה" שברחו בחודש האחרון מחכים לשיא כדי להיכנס שוב...