”הפוטנציאל הגדול ביותר בבורסה נמצא בבנקים ויש להכניסם במשקל יתר בכל תיק השקעות”

סקירה על הבנקים בישראל מאת האנליסט מאיר סלייטר מדש ברוקראז’. מקורן של 90% מהכנסות הבנקים הוא בישראל ו- 87.5% מהנכסים שלהם מנוהלים בארץ.

בבנק לאומי רמת ההכנסות השוטפות נמוכה, אך הוא מחפה על כך ברווחים ממניות ומחברות כלולות. לאחר הירידות במחיר המניה (10.8% מתחילת השנה), ולאור הירידות חברה לישראל (17.5%), מכפיל ההון הנוכחי של הבנק ללא חברה לישראל עומד על 0.90. מכפיל ההון הבנקאי לאחר הרבעון השני עומד היום על כ- 0.91. במכפיל ההון הנוכחי, עם צפי לתשואה להון מפעילות בנקאית של 10.5% בשנת 2011, מחירו הנוכחי של הבנק מהווה נקודת כניסה נוחה. לאור זאת אנו מעלים את המלצתנו לאומי לתשואת יתר, במחיר יעד של 18 ₪.

לבנק פועלים רמת ההכנסות הגבוהה ביותר, אשר מקוזזת בחלקה ברמת הפרשות גבוהה, אך הבנק מצליח לרשום את התשואה הגבוהה ביותר בסקטור על נכסיו. אנו ממליצים על בנק הפועלים בתשואת יתר, במחיר יעד של 19 ₪, תוך העדפה למנייה על פני הסקטור, בעיקר עקב העקביות בתוצאות בשנה האחרונה, ועקב הרגישות הנמוכה יותר למגמה בשוקי ההון, הודות להיקף תיק ני"ע המצומצם יחסית. כמו כן, רווחי הנגזרים עשויים להמשיך ולתרום לגידול ברווח. הבנק צפוי להתחיל לחלק דיבידנד במחצית השנייה של השנה.

בבנק דיסקונט בולט חוסר היעילות, אך רמת הכנסות גבוהה, יחד עם סיכוי לקיטון בהפרשות לחובות מסופקים, מציבים לו פוטנציאל רב לשיפור. מבחינה כלכלית הבנק מהווה היום אופציית השקעה טובה עם פער של כ- 19% לעומת מחיר היעד (8 ₪). לאור זאת, אנו ממליצים על מניית דיסקונט בתשואת יתר. עם זאת, סיכון ההשקעה בבנק, שנוצר עקב הצורך לפרוע במספרים את ההבטחות לגבי היקף החסכון בשכר והודות ללחץ המסחרי העשוי ללוות את המניה בתקופה הקרובה, ברמת פוטנציאל זו אנו מעדיפים השקעה בבנקים האחרים.

רמת ההוצאות מזרחי נמוכה, אך גם רמת ההכנסות. עם זאת, הקצאת הון נמוכה מול מרבית האשראים שלו מאפשרת לבנק לרשום את התשואה הגבוהה ביותר להון. מזרחי הציג בארבעת הרבעונים האחרונים תוצאות טובות מאוד עם תשואה להון מייצגת שנעה סביב 12.5%. התוצאות שמשיג הבנק הן היציבות ביותר במערכת. אנו ממשיכים להמליץ על מניית מזרחי בתשואת יתר ובמחיר יעד של 41 ₪.

 הבינלאומי תלוי מאוד ברמת ההפרשות הנמוכה לחובות מסופקים, אך קיים לו פוטנציאל התייעלות לא מבוטל. לאור ההתייעלות שהחלה לתת אותותיה, ולאור היכולת לחלק דיבידנד שיניב תשואת דיבידנד גבוהה יותר מהבנקים האחרים, אנו מעלים את המלצתנו למניית הבינלאומי לתשואת יתר ללא שינוי במחיר היעד (57 ₪).