”הדו”ח של לאומי דומה לתחזיות, אבל מאכזב לאחר שראינו את הבנקים האחרים”

כלל פיננסים: בנק לאומי פרסם הבוקר את הדו"ח הכספי לרבעון 1/11. הדו"ח הכספי דומה לתחזיות שלנו, אבל מאכזב לאחר שראינו את הבנקים האחרים.

1. רווח נקי נמוך 577 מ’ ₪ בהשפעת החברה לישראל. לאחר הפסדי חברה לישראל שפורסמו בשבוע שעבר ציפינו לתוצאות חלשות יחסית כאשר תרומת החברות המוחזקות הסתכמה בהפסד של כ- 42 מ’ ₪ בהשוואה לתרומה חיובית של 85 ברבעון המקביל אשתקד. לאחר שראינו את תוצאות הבנקים האחרים ובפרט זו של הפועלים, תשואה להון של 10.4% נראית מאכזבת בפרט כאשר אנו מביטים אל שורת הכנסות המימון והיעילות התפעולית.

2. הכנסות מימון נמוכות. ההכנסות היו נמוכות בהרבה מההערכות המוקדמות שלנו, תוך שהן כוללות הפסדים בתיק האג"ח למסחר (52 מ’ ₪) ותרומה חשבונאית נמוכה של הטיפול בנגזרים (33 מ’ ₪ בלבד). בנוסף, סעיף גביית חובות בעייתים לא נזקפה בסעיף הכנסות המימון כבעבר, אלא בהקטנת ההפרשה להפסדי אשראי.

ההכנסות מפעילות שוטפת ברבעון 1,836 בהשוואה ל 1,799 ברבעון 4/10 (+2%) ול 1,638 ברבעון המקביל אשתקד (+12%). הפרשה שלילית לחובות מסופקים. סעיף זה הפתיע אותנו כפי שראינו בבנקים האחרים. הקטנת הפרשה פרטנית נטו בסך 61 מ’ ₪ (חלקה בגין גביית חובות בעייתיים, אשר בעבר נרשמה כהכנסת מימון) ועוד הקטנת ההפרשה הקבוצתית של 41 מ’ ₪ הביאה להקטנת ההפרשות בסך 102 מ’ ₪.

כפי שאמרנו כבר – השינוי החשבונאי מביא אותנו להפרשות נמוכות מאלו שהכרנו (ובמקביל להכנות מיון נמוכות יותר) ולכך מצטרף גם השיפור המתמשך באיכות האשראי, אבל אנו צופים בעתיד הפרשות גבוהות יותר.

3. יעילות תפעולית נמוכה מאוד עם יחס הוצאות/הכנסות של 69.3% הכולל בתוכו בעיקר הוצאות שכר גבוהות מאוד, אשר נבעו ממרכיבי הטייס האוטומטי בעדכוני השכר וכן בעדכונים אקטואריים חד פעמיים בסך 183 מ’ ₪.

4. ף הן גבוהות מאוד בעיקר בסעיף ההוצאות האחרות. הבנק העריך כי הוצאות אלו כללו הוצאות חד פעמיות של כ- 200 מ’ ₪. גם סעיף השכר כלל כאמור הוצאות מיוחדות של כ- 97 מ’ ₪.

5. תרומת החברות הבנות היתה כאמור שלילית ופגעה משמעותית בשורת הרווח הנקי.

בשורה התחתונה – תוצאות מאכזבות, ממשיכים בהמלצת תשואת שוק 19 ₪.