סקירת מאקרו של רון אייכל, כלכלן ראשי במיטב: בשבועות האחרונים ישנם סימנים המצביעים על חששות גוברים של המשקיעים אשר חלקם עובר למזומן ואף חזרה לאיגרות החוב של ממשלת ארה"ב. מהלכים אלו נובעים, בין היתר, מהגורמים הבאים:
(1) פרסום אינדיקטורים פושרים למשק האמריקאי.
(2) בעיות פיסקליות בארה"ב – הקונגרס האמריקאי מתקשה לאשר לממשל הפדראלי תקרת גירעון חדשה.
(3) צרות בגוש האירו – המדינות בגוש לא בדיוק מצליחות לצמצם את הגירעונות. החובות מרקיעים ויוון שאיגרת החוב שלה לשנתיים נסחרת בתשואה לפדיון של 25% עומדת בפני סיוע מספר 2. החוב היווני נמצא עמוק בבוץ ויש חשש שפורטוגל ואירלנד הולכות בעקבות יוון.
(4) ניסיונות הולכים וחוזרים של ההנהגה הכלכלית הסין לצנן את הכלכלה הרותחת.
(5) אסון טבע ביפן.
(6) הסביבה הגיאו-פוליטית במזרח-התיכון תוססת ישנה אי-בהירות לגבי אופי השלטון אשר יקום בתוניסיה (בחירות ביולי) ובמצרים (בחירות בספטמבר) וכלל לא ברור מה עתיד השלטון בלוב ובסוריה.
(7) רלוונטי למשקיעים ישראלים – חשש מפני ההשלכות הגיאו-פוליטיות של הקמת מדינה פלסטינית בחודש ספטמבר.
אין ספק כי נקודות אלו הן מטרידות למדי. עם זאת, לא נראה כי אף אחת מהן עלולה לשנות את מחזור העסקים העולמי, עד כדי הבאתו למיתון חדש. עדות מרכזית לכך ניתן לקבל מהתחזיות האחרונות שפרסמה קרן המטבע הבינלאומית קרן, בחודש אפריל, המצביעות על צמיחה של 4.5% בעולם בשנה הנוכחית. חשוב לציין, כי תחזיות אלו כבר לוקחות בחשבון את עיקר נקודות החולשה כגון: בעיית חובות באירופה, זרח תיכון תוסס, אסון טבע ביפן ומדיניות מרסנת בסין.
כלומר, חרף כל ה"איומים", הצמיחה הכלכלית היא חזקה למדי וגם אם תפגע במידה זו או אחרת עדיין היא תסתכם ברמה הגבוהה מ-4% בשנה הנוכחית. יתר על כן, ההתפתחויות ברחבי העולם, החל בפעילות היצרנים בגרמניה, איטליה וצרפת, דרך סין ועד לארה"ב מצביעות על כך שהסביבה הכלכלית איתנה או הולכת ומשתפרת.
לכך, יש עדויות רבות כגון ההזמנות לייצור במדינות האירופיות החשובות כגון גרמניה, הנמצאות ברמה הגבוהה ב-50%, לעומת רמתן לפני שנתיים. בארה"ב, כבר כחצה שנה שהאשראי הצרכני גדל. מגמה זו מצביעה על כך שהצרכן יוצא מקיפאון ששרר בו בשנתיים האחרונות ולכך יש השפעה חיובית על הצמיחה.
זווית נוספת הממחישה את השיפור הכלכלי והעסקי בסקטור העסקי, וכך מפחיתה את הצורך הממשי לעבור למזומנים, היא שיעור העלאות הדירוג להפחתות של איגרות חוב קונצרניות בארה"ב, על ידי סוכנויות הדירוג. יחס זה נמצא ברמה הגבוהה מ-1 כבר תקופה ממושכת, כלומר, מספר החברות שזוכות להעלאת דירוג גבוה ממספר אלו שנענשות בהפחתה. יתר על כן, הוא גבוה משמעותי מ-0.63 שהוא היחס הממוצע בעשור האחרון.
לאור זאת, לדעתנו, החששות הנגלים והשיח לגבי מעבר לנכסים בטוחים הוא מוגזם למדי.